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$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 

投资CRCL被套，由于非常看好CRCL的发展，专门做了一下CRCL的分析，一方面给自己一些信心，另一方面也给同样被套的兄弟们一些信心。

一、稳定币与币圈的关系

第一阶段：诞生于币圈，成为买卖BTC、ETH等加密资产的交易货币

第二阶段：脱离币圈，成为世界通行的货币，成为美元霸权开拓市场的急先锋

目前正处于第一阶段，向第二阶段发展过度的过程中。第二阶段的应用规模，应该是第一阶段的10-100倍规模，所以暂时被套的不用着急，拿住就好。

二、Circle的收入结构

1. 储备收入

当前稳定币总量不到3000亿，USDC占比29%

2030年，稳定币总量预计2万亿，USDC保守估计也会超过6000亿，还有非常大的增长空间。

2.跨境转账与支付

ARC，跨境转账的底层基础架构，对标swift系统，当前跨境交易额200万亿美元，市场规模在3500亿，circle在这方面拥有高速率、低费率、以及网络效应等特点，只要占据10%分成，就是350亿的营收。

CPN，支付网络，对标visa。usdc越来越多的出现在现实生活中，但缺少一个爆款工具能够推动USDC更大范围应用，这里创业机会也非常大。

3.RWA

目前币圈的风险还是蛮大的，不符合大部分人投资保值的风格，但是RWA的推出，可以完美解决这一问题，可以吸引更多的人使用USDC，所以RWA还有非常大的空间可以发展，目前已经推出USYC货币基金的RWA，相信未来还会推出更多的比如债权、黄金、股票以及房产的RWA等，规模不可限量，可以时刻关注CRCL在RWA上的动作。

二、竞争对手

所谓知己知彼、百战不殆，如果市场上有同样的两家机构，那我们也要对比一下谁好，然后选更好的那一支来投资。

1. Coinbase

不管是coinbase也好，circle也好，目前的主要任务依然是推动USDC占据更大份额，三季度已经从25%份额增长到29%份额，这是一个巨大的增长，未来还可能增加更多，毕竟随着越来越多的人接受BTC，USDC占比会更多，没人愿意自己的钱从合法的钱变成黑钱。

不用担心分成协议，任何协议都会有kpi的，交易所的局限性就在于币圈毕竟是小众市场，跟传统金融市场没法比，所以coinbase的分成最后也会被取代的。

Coinbase在积极在支付领域布局，如果出了爆款工具，那么也是非常值得投资的。

2.泰达的USDT

币圈是一个很特殊的行业，有着大量的黑钱，前段时间泰达推出合规稳定币USAT，说明他们无意于将USDT合规化，而且泰达投资黄金，投资尤文图斯股权，说明他们本身并不是十分信任美元，而且他们的愿景也很大，如果哪天美国金融危机爆发又要滥发美元的时候，他们都有可能喊出美元亡、泰达兴，王侯将相宁有种乎的口号来取代美元。所以至少5年内，能投的只有CRCL一支股票。

3.paypal的pyusd

合规市场用usdc、不合规市场用usdt，压根儿就没有pyusd的空间，造的也只是自家用的轮子。还不如彻底放弃pyusd，改用usdc，把精力放在好好打造一款爆款支付工具上。

4. 传统金融存款代币

摩根大通出的存款代币，不能作为交易使用，作为抵押品换USDC而已，和美元现金换USDC没本质区别。

好多人说CRCL的估值只能给银行的PE，我反驳一下这个说法，银行PE低是因为银行贷出去了大量贷款，经济衰退坏账高了2%百分点，银行利润就归零，再高几个百分点就可能倒闭。CRCL是完全不用担心倒闭的企业，巨量的美债会给他带来巨量的现金流。担心CRCL倒闭，不如担心银行会不会被取代，毕竟链上借贷可比传统金融效率高太多了。