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Richard凉介
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财报前瞻 | 蔚来交付量提升、毛利率修复，三季度营收有望两位数增长

蔚来将于11月25日盘前发布第三季度财报。

财报前瞻 | 蔚来交付量提升、毛利率修复，三季度营收有望两位数增长

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style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>乐道品牌通过更具性价比的定价策略迅速打开规模，蔚来品牌在高端与技术标杆定位上继续巩固，双品牌协同形成更广的覆盖面。管理层在二季度起实施组织优化与CBU机制，ROI管控加强，有利于财务表现改善。</p></li><li><p>新品周期的叠加与产能爬坡将推动本季度收入与订单势能延续。乐道与蔚来在BaaS、电池换电与服务体系方面具备生态壁垒，用户粘性提升与复购率改善可带来长期价值。</p></li><li><p>中期来看，双品牌在中大型SUV与主力家用市场继续延伸，若车型通用化率提升、核心自研部件导入节奏如期，整车毛利率的中枢有望上移，为实现经营拐点提供条件。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\"><strong>毛利率修复路径与费用结构优化</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>上季度毛利率为9.98%，较一季度有所改善。公司提出通过车型组合优化、零部件通用与自研芯片导入等措施提升毛利。随着乐道L90、全新ES8的规模化生产推进，零部件复用率的提高有望降低成本。</p></li><li><p>研发与销售管理费用在二季度已出现环比优化的趋势，若交付提速带来的规模效应持续，本季度经营费用率有机会进一步下行，推动EBIT与EPS的同比改善（预期：EBIT -35.19亿美元同比改善约27.17%，EPS -1.653同比改善约23.32%）。</p></li><li><p>风险在于原材料价格波动与供应链约束可能影响成本端的改善幅度；同时价格战态势仍可能对车型的单车毛利形成压力，需要通过效率提升与服务生态变现来对冲。</p></li></ul><h3 id=\"id_1977869996\">分析师观点</h3><ul style=\"list-style-type: 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