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● The Wanderers 是由NDV基金创始人Jason联合打造的财经博客，聚焦全球前沿市场、行业趋势与跨界话题的深度内容。

免责声明： 本文内容整理自播客节目“The Wanderers”《周会：TACO2.0后市场扑朔迷离？AI产业大泡沫？》（本期录制于2025年11月3日），市场信息瞬息万变，本文观点具有时效性。所有内容仅代表播客主讲人基于当时市场情况的个人分析，旨在分享信息与思路，绝不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

新一期的The Wanderers周会在"TACO 2.0"的尘埃落定中回归。表面的风暴似乎已平息，但真正的博弈往往潜伏在水面之下。本期我们回顾了过去一个月的市场脉动，希望为各位听友在投资判断中提供一些不同角度的参考声音。

01

精心编排的"和解秀"之后，市场核心资产分歧与机遇并存

十月中旬的激烈对峙，在月底的谈判和会晤后归于平静。这并非哪一方的胜利，而是一场双方都心照不宣的"表演"。

这场冲突从开始就划定了边界。双方打出的都是自己"可让出的牌"。中国的出口数据使我们多了底气，在此次谈判中开始化被动为主动，展现出强硬姿态；而特朗普提及"G2"概念实则是一种让步的姿态。

然而不同市场的反应却并不如表面那么缓和：

• A股：

  消息明朗后连跌两天，指数突破关键位置4000点后，科创板和创业板权重股遭遇抛售，市场需要时间消化和调整，能否找到新引擎或继续科技自强的叙事是能否持续的关键。

• 美股：

  经历短期波动后，随着降息预期和半导体及AI加单的推动迅速修复，纳斯达克再创新高。然而，消费股（如运动品牌、餐饮等）则表现疲软，揭示了美股市场内部的严重分化。

• 黄金：

  黄金在持续上涨背离后迎来约10%的显著回撤，并带动大宗商品普遍下跌。从技术指标看，此次回踩是对前期过快上涨的合理修正，但需要警惕部分过热信号的消退，市场的避险逻辑正在重新定价。

• 加密货币：

  十月以来，比特币进入震荡格局，背后是"多重压力"叠加的结果——经历历史上单日最大爆仓（单日约200亿美金），叠加太子集团120亿美金比特币被美国法院没收引发的技术安全担忧等负面消息的联合冲击，市场流动性略显不足，尤其比特币与AI板块虽然并非此消彼长的关系，但也存在明显的资金虹吸效应，因此随着纳斯达克再创新高，加密货币市场的热度相较之下略微平淡。相对乐观的信号：比特币今年年初至今在所有大类资产中显著落后，在降息周期背景下，资金轮动可能回归，黄金领涨后比特币或有跟进机会。

02

AI：泡沫与长期价值并行的狂潮

播客中，我们谈到，市场的共识是AI一定存在泡沫——但问题在于，我们身处泡沫的哪一段？

英伟达、AMD、谷歌等巨头持续加码且愈发紧密抱团延续AI叙事的热度；OpenAI估值已经达到5000亿美金，计划上市；Private Credit（私募信贷）入局让人开始产生隐忧……

乐观者认为这正是产业跃迁的必经阶段；谨慎者则担心，杠杆化投入、电力瓶颈、基建延迟，都是泡沫膨胀的信号。

正如《泡沫逃生》中写的：“历史上每一轮技术革命，都先由投机者支付学费，再由产业收割成果。"

希望大家在泡沫中保持清醒，做好各自的投资决策，拥有自己的独立判断。

03

宏观政策：降息预期摇摆成最大变数

10月降息落地后，鲍威尔在最近一次的发言中意外强硬，导致市场对12月再降息的预期从90+%降至60+%，乐观情绪迅速降温，风险资产整体面临不确定性。

年底前，美联储主席的任命将成为焦点——多位候选人倾向宽松的政策，这意味着政策分歧将与地缘风险叠加，让市场博弈更复杂、也更微妙。

04

投资心态与市场规律总结

在当下的市场环境中，The Wanderers的建议是，市场不是关于"谁先看到拐点"，而是"谁能活在波动中"：

• 避免完美主义：别企图精准抓住每个顶部和底部；

• 控制心态：在狂热阶段保持冷静，想想2000年那些清醒者，最终也忍不住在高点入场，之后的结果如何；

• 多看历史，理解规律：产业泡沫是系统的燃料，而非完全的错误，不要被带着走，也不应过于负面地看待。

结语：

市场的起伏，总会超出我们的预期。无论周期走到哪一段，稳住仓位和心态，永远是第一位的策略。希望我们都能保持耐心，也保持清醒。

本文精编自播客“The Wanderers”《周会：TACO2.0后市场扑朔迷离？AI产业大泡沫？》

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