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$微软(MSFT)$ 最新财报电话会里，财务掌门人Amy Hood坦言Azure还在被机房空间和电力供应卡脖子，这瓶颈估计得憋到2026财年。AI基建需求倒是火热，奈何物理部署拖后腿，搞得利润率被挤压，投资者也兴致缺缺。反观$亚马逊(AMZN)$ 、$谷歌A(GOOGL)$ 和$Meta Platforms, Inc.(META)$ 这几个老铁，讲起增长故事那叫一个清爽利落，压根没提类似烦恼，股价自然更受追捧。要是$微软(MSFT)$ 能在2027财年初搞定基建设施，需求又没掉链子，估值差距有望逐渐收复。等投资者缓过神来，大概得熬到2027日历年下半场，股价才能跟上大部队节奏。当然具体能蹦多高，还得看大盘脸色、同行较劲，以及投资者对瓶颈论的执念有多深。