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在给企业估值前，我们先要想清楚一些关键的问题，对企业做定性分析，否则估值是无从谈起的。事实上，大部分企业在定性分析时，就被排除掉了。

下面是我对茅台的定性分析中核心问题之外的三个次要问题。

1、茅台大部分都被经销商囤起来了，现在茅台终端销售价格下降，茅台金融属性没了，经销商低价出货，会不会导致茅台价格雪崩，厂家销售量很多年低迷？

经销商为什么囤积茅台？为什么不去囤积二锅头？

因为茅台是好酒，受到一部分消费者的喜欢，但是茅台的供应量有限，所以，长期以来茅台供不应求，有涨价预期，所以才有经销商囤货。二锅头不具备上述特点。

经销商囤货仅占茅台销售量的很小比例，大部分茅台被消费者购买后很快就喝掉了。

现在茅台终端零售价格降低了一些，但是，并没有导致茅台的出厂价下降。

还有小部分消费者买茅台酒期待升值，这并不是主流茅台酒消费群体，现在茅台零售价下降，这部分人基本消失了。

茅台酒的零售价格下降，买茅台酒的消费者会更多，有利于茅台的消费量增加，对茅台的长期发展没坏处。

2.以往房地产及上下游行业的商业宴请会消耗大量茅台，现在房地产没落了，茅台会不会也随着长期没落下去？

现在房地产业比起前些年繁荣的顶点，是下滑了一些，但是，老百姓对美好生活的向往仍然长期存在，老百姓的居住需求、居住条件改善的需求仍然长期存在，房地产仍然是重要的支柱产业，对茅台仍然有一定的需求。

现在中国产业在转型，正在完成中，新能源、新能源车、动力电池、太阳能电池、芯片、AI、机器人、先进制造等新兴行业在崛起中，也需要大量的商业宴请，也需要茅台，并且新产业会提高从业者的收入水平，整体提高老百姓的收入水平，扩大茅台消费者群体的底座。

2013-2015年占茅台40%以上公务市场突然消失，也只是影响了茅台两三年业绩，这次房地产低迷影响远小于上次。

3.禁酒令会导致茅台一蹶不振吗？

自2012年禁酒令出台后，茅台的公务消费量已经大幅下降，2025年的禁酒令，又进一步降低了茅台的公务消费量，多个渠道的信息显示，目前茅台的公务消费占比是个位数，不足5%。

禁酒令所覆盖的人群和场景，目前已经不是茅台消费的主要人群和场景，对茅台影响很小。茅台主要用于商务消费以及中高收入家庭自饮。

未来一段时间，是买入严重低估的优秀股票的好机会，也是买入低估的基金的好机会。

过三五年回头看，有很多人会为自己现在没有抓住机会而后悔的。

前提是，你要掌握方法。