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$TransMedics Group Inc.(TMDX)$ 摩根士丹利会议纪要

今天早些时候（2025 年 9 月 8 日），$TMDX CEO Waleed 在摩根士丹利医疗大会上进行了演讲。他解释了一些重要议题，并回答了我希望被提及的问题。

公司正从约 20% 的地面运输业务过渡到本季度（Q3）约 40%。他说，盯着航班数据看对那些“闲得无聊”的人可能很有趣（笑），但那并不能准确反映公司实际的运作情况。是的，确实存在季节性，而且美国整体移植量下滑，但 $TMDX 早已预期到，并且有能力实现全年指引 59.5 亿美元（中位数）。

他还强调，应该按年度而不是季度来观察业务，季度环比波动不该被过度关注。

我非常喜欢 Waleed 提到的一个点：OCS 系统让移植中心有机会在合理的时间安排移植手术。OCS 能够让器官在体外“存活”更久，从而实现计划化。医院能根据 OCS 的支持，安排多台移植手术，医生、外科团队和病人都能减轻压力。这也帮医院省下大量成本，因为可以在同一天安排多台手术，并且 OCS 带来的确定性和信任感正在被医院管理者越来越重视。

依然计划在合适机会出现时继续扩充飞机机队。不害怕资本开支（CAPEX），但会耐心等待合适时机。

随着 $TMDX OCS 的市场份额提升，未来会有越来越多的移植通过航空来完成并拓展到其他市场。是的，本季度地面可能会占到约 40%，但总体来说航空运输仍然是业务的主体。

DCD（心脏骤停后捐献器官）移植已成为常态，占到美国移植总量的 50%。他认为近期文章所提及的医疗事故指控不会影响 $TMDX 的业务。

Waleed 提到，泰尔茂（Terumo）收购 OrganOX 的交易凸显了 $TMDX 股价被低估、价值未被充分认可。他还补充说，这笔收购也是他之前 190 万美元大额买入的重要原因之一。这个行业是一个增长中的 数十亿美元市场，新的大玩家正在进入分一杯羹，而 $TMDX 依然是领头羊，并计划持续扩大份额和增长。

肾脏业务将在临床试验完成后为公司带来巨大增长，这也是公司制定远大目标的重要部分。

公司 7 年没有涨价，也不担心竞争者。是的，$TMDX 的技术收费更高。Waleed 说这是大家常提的问题，但他的回答是“去试试我们的竞争对手”。结果是客户总会回到 OCS。

欧洲扩张很重要，他还简要提及了中东和澳大利亚扩张的可能性。

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结论：

是的，过程中会有回撤。如果你不能接受月度或季度的波动，就不要看 $TMDX。从长期来看，这是市场上最好的机会之一。未来 4-18 个月会有很多催化剂出现。下一代临床试验将推动营收增长直至 2026 年及以后；欧洲扩张正在推进。刚刚有一家大公司进入这个市场，而 $TMDX 不会惧怕竞争。CEO Waleed 是一位极具能力的高管，他的目标明确，而且身体力行，投入了真金白银。

这是一个刚刚起步、潜力巨大的市场，$TMDX 会长期存在。

长期看多 $TMDX。