社区

最近被稳定物价的政策讨论刷屏，政策主要是围绕促进物价合理回升，从“低位运行”到“合理回升”，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。集体对这个政策态度整体很激烈，许多人表示"物价明明一直在涨，开始回升了"，如果在网上问物价高还是低，99%的人估计会说东西全都在涨价，但国内物价相比其他国家又是比较低的，为什么政策方向和我们个人感受背道而驰？两者属于宏观数据和微观感受之间的差异。政策制定者关注的是整体经济运行健康度，而普通消费者感受到的是局部的、结构性的价格变化。

（网友留言）

为什么说宏观和微观感受之间有差异？跟统计方法差异有关，我们平时讨论的GDP增速通常是剔除物价因素的实际增速，非包含物价变动的名义增速。具体而言，即使公布的实际GDP增速变化不大，名义GDP增速却可能因物价波动发生剧烈变化。2019年疫情前，实际GDP增速为6.0%，但名义GDP增速高达7.8%，两者之间2.8个百分点的差距是通胀。今年二季度，实际GDP增速5.2%看似平稳，名义GDP增速只有3.9%，1.3个百分点的负差距证明了通缩。我们感受更接近名义增速反映的现实，收入增长放缓，企业盈利下降，就业压力加大，这些都与名义GDP增速的疲弱高度一致。而政策制定者更多关注实际增速的相对稳定，认为经济基本面还不错。

2025 年通缩确认，PPI持续负值，CPI和核心CPI也都接近零，消费端疲弱，实际GDP增速与名义GDP增速之间的"剪刀差"正在拉大，人民币面临内升外贬的压力。国内物价确实低，大家刷短视频也能明显感觉到，海外博主如果回国旅游一定会夸的两个点：美食和物价。大家只要出去旅游比较过物价都能有很明显的感受，在国内 20 元可以买一碗香喷喷的小菜自助打到吃撑的猪肘饭（北京朝阳区这种寸金寸土地区除外），在海外 20 欧买一碗乌冬面想加点酸菜都要问你再要 5 欧，国内这样的物价分配到每个生产链上能赚多少钱？旅游也是如此，很多韩国人周末来上海旅游享受国内低物价，香港人周末回深圳逛街购物消费。所以，国内钱国内消费完全没有问题，钱一年比一年更值钱，因为生产端永远库存过多，永远卖不完，多到只能疯狂想怎么出海去库存。中国的物价是比绝大多数的海外国家便宜，是名副其实的世界工厂。但是面对全球市场的购买力确实是有很大的发展空间，所以我们开始抵御通胀，抵御手中货币海外购买力缩水。之后由于关税政策，商品出口转内销，价格还得降，而通缩与人口下降无法形成持续赚钱的市场。

相反美国利用汇率机制剥削其他国家，提高通胀和人力资本，再通过美元的国际货币地位把通胀压力向全球传输。除了自产自销的肉蛋奶之外，其他东西的价格（特别是小费文化）都飞升上天，有人说为了抵抗美帝主义剥削，从做饭到除草到修水管，我全都自己来，理论上超级赛亚人确实做得到，但现实很难，一方面人的精力有限，学习成本很高，其次人是社会性动物，日常活动的 90%以上都需要和人打交道。因此让美国人以这么高的消费力购买力输出全世界，物价高涨，对于其他国家很不公平，导致了很多地区的消费标准变得不合理的高。

所以有人说最完美的生活是挣海外钱，国内花，获得通胀增长，享受通缩物价，数字游民的生活方式可能也在此时开始流行。不过上面提到的国内便宜主要是物质消费。但这种强制提高通胀不可持续，所以中美两边都在转型，国内与此同时一直推出各类消费补贴政策。

回看上述政策原文，物价回升是手段，货币政策是目的，货币政策的主体节奏，从收紧转向宽松，从控制流动性转向保持流动性充裕，从抑制需求转向刺激需求。目前政策里主要推出的举措围绕两个，降低市场主体融资成本，和去产能。

之后，短暂低物价，落后产能快速出清，通缩压力缓和，PPI通缩和CPI低通胀也在2026年随着关税影响褪去。

在这个过程中，汇率环境也变化了，最终2026年弱美元，如果有换美元的需求可以考虑延后。等物价回升政策完善后，现金和债券类资产的相对价值优势减弱，人民币资产投资回潮，最近都开始入场 A 股，整体向权益资产倾斜。