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文章来源：转载自格隆汇 7月13日晚间，紫金矿业（ $紫金矿业(601899)$ $紫金矿业(02899)$  ）披露2025年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润约232亿元，同比增长54%，其中第二季度净利润达130亿元，环比增长27%，延续了首季量价齐升的强劲势头。 公司表示，业绩增长主要得益于矿产金、铜、锌、银等主力产品价格同比上涨，叠加矿产铜产量增长10%、矿产金产量增长17%，盈利能力显著提升。 从一季度数据看，紫金矿业已展现增长韧性。 期内营收789.28亿元，同比增长5.55%；净利润101.67亿元，同比大增62.39%，矿山企业毛利率环比提升1.23个百分点至59.94%。 公司归因于生产运营能力提升及对金属市场的精准研判，充分受益于价格上涨红利。 值得关注的是，紫金矿业正加速全球化布局。 6月30日，公司宣布拟以12亿美元收购哈萨克斯坦RG金矿项目100%权益。该矿为大型在产露天矿山，资源量可观，服务年限长，选矿工艺成熟且成本较低，并购后有望快速贡献产量利润，进一步夯实资源储备。 与紫金矿业业绩共振的，是贵金属市场的火热行情。 7月12日，现货黄金收涨0.94%至3355.7美元/盎司，白银更暴涨3.8%至38.406美元/盎司。 白银协会报告指出，在地缘政治风险、通胀预期及资金驱动下，2025年白银或超越黄金成为最具投资价值的贵金属。 当前金银比（金价/银价）已从4月突破100的高点回落至90，但较历史牛市高点（43-32）仍有修复空间。 若按3500美元/盎司金价测算，乐观情景下金银比回归50，银价有望冲击70美元/盎司；谨慎假设回归70，银价仍可看至50美元/盎司。 市场对白银存在两大认知差： 其一，滞胀环境下，白银作为“黄金平替”弹性更优。历史数据显示，1973-1974年滞胀期银价涨幅136%，超越金价；1978-1980年银价更暴涨716%，远超黄金的328%。 其二，光伏需求下滑的担忧被高估。尽管白银工业需求占比60%（其中光伏17%），但贵金属需求与价格正相关，历史案例（如2006年摄影需求萎缩未影响银价牛市）表明，投资需求才是主导因素。 2007-2008年，白银投资需求一年增量达4200吨，远超工业需求波动。 在矿企业绩与贵金属牛市的双重驱动下，紫金矿业通过资源扩张与市场研判巩固优势，而白银作为被低估的“通胀对冲工具”，或正迎来价值重估的关键窗口。

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