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2025 年上半年，香港资本市场迎来强劲复苏，IPO 市场热度攀升，二级市场交投活跃，一二级市场形成良性循环，彰显出香港作为国际金融中心的独特韧性与活力。

从 IPO 市场来看，上半年港股表现亮眼。据港交所数据，共有 44 家新上市公司，较去年同期增长 47%；首次公开招股集资额达 1071 亿港元，同比激增 699%，时隔四年重回全球第一。其中，宁德时代以 353 亿港元募资额成为今年全球最大 IPO，恒瑞医药、海天味业等 A 股龙头企业也纷纷赴港上市，募资规模均超 90 亿港元。截至年中，排队等待上市的企业约 200 家，较年初翻倍，其中不乏中东和东南亚企业，反映出港股对全球企业的吸引力持续增强。

从企业类型看，消费与科技企业构成 IPO 主力军。国内中式快餐龙头老乡鸡新递交招股书，其在 2024 年以 0.9% 的市场占有率位居中国中式快餐行业第一；A 股上市公司星源材质也计划赴港上市，该公司在锂离子电池隔膜领域全球领先。此外，科技、医疗、绿色经济等板块表现突出，吸引了大量投资者关注。

市场活力的背后，是政策支持与制度创新的双重驱动。2024 年新 “国九条” 及证监会五项对港合作措施落地后，内地龙头企业赴港上市通道进一步畅通。港交所也持续优化上市制度，推出 “科企专线” 便利特专科技公司上市，缩短审批周期，同时推动房地产投资信托基金纳入互联互通、优化 “T+1” 结算周期等改革，提升市场竞争力。

二级市场的活跃为 IPO 市场提供了有力支撑。上半年恒生指数上涨 20%，创历史同期最大涨幅；前 6 个月平均每日成交金额达 2402 亿港元，同比增长 118%。南向资金持续涌入，年初至今净流入超 7500 亿港元，港股通持仓占比从 2017 年的 1.8% 升至 12.0%，成为市场流动性的重要支柱。同时，海外资金也加速回流，科威特投资局、新加坡政府投资公司等国际机构积极参与港股 IPO，凸显全球资本对中国资产的信心。

创新产品为市场注入新动能。香港 ETP 市场持续增长，目前有超过 210 只 ETP 产品上市，管理资产规模近 5100 亿港元，较 2020 年增长 30%，成交额占大市比率从五年前的不足 5% 升至 17%。ETF 产品表现亮眼，生物科技 ETF、高股息 ETF 受追捧，为投资者提供了多元化选择，也发挥了流动性缓冲作用。

展望下半年，市场普遍看好港股延续向好态势。德勤预测全年将有 80 只新股上市，融资 2000 亿港元，其中 25 只为 “A+H” 模式，TMT 及消费行业仍是主力。港交所正推进多项改革，包括深化互联互通、吸引国际资本、优化上市机制等，为市场持续注入活力。

从消费、科技企业的密集上市，到南向资金与海外资本的持续流入，再到制度创新的不断深化，港股市场正迎来新一轮发展机遇。在全球资本再平衡与中国资产重估的背景下，香港资本市场有望继续发挥 “超级联系人” 作用，连接中国与世界，为实体经济注入动能。