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$AINOS Inc.(AIMD)$ $信息技术ETF-Vanguard(VGT)$ $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$

要点

· 2025年4月8日，我们与Ainos企业发展总监Jack Lu进行了炉边谈话，深入探讨了AI NOSE技术、多元产业的发展策略、近期在机器人与制造领域的合作成果、市场机遇，以及接下来的关键里程碑。本报告收录了本次谈话的完整文字记录，欢迎按需查阅。

· Ainos 正在将 AI NOSE技术应用于医疗健康、工业及机器人等多个领域。该技术通过数字化气味，可捕捉空气中的化学特征，并借助 AI 驱动的算法实现即时气味识别与分类，适用于各种环境。公司早期聚焦医疗场景，当前正开发集成AI NOSE的女性健康检测产品Ainos Flora，并与日本合作伙伴推进老年护理项目，协助护理人员更高效地监测老年人健康状况。近期，Ainos 与 ugo 及日月光（ASE）达成合作，将 AI NOSE的应用进一步拓展至机器人与工业场景。

· 进军机器人领域。Ainos 与日本领先的服务型机器人公司 ugo 达成合作，将 AI NOSE技术整合至部署于办公楼、数据中心、制造工厂及公共设施的机器人中。日本是全球最大的机器人生产国之一，产量占全球约38%，机器人被视为应对日本及亚洲其他地区劳动力短缺问题的重要解决方案（详见我们的说明）。

· 应用于半导体智能工厂。Ainos 与全球最大的半导体封装与测试公司建立合作，计划将AI NOSE技术部署于客户的生产设施中，以提升预测性维护、环境监测及制程优化能力。该客户目前运营46座全自动化工厂，AI NOSE相较传统传感器具备更高精度与成本效益，可进一步强化其智能制造能力（详见我们的说明）。

· Ainos在AI气味识别技术上拥有深厚技术积累。AI NOSE技术拥有近13年的研发基础，广泛采集医疗、工业、环境及消费品等多场景的数字气味数据。该技术融合气味感测硬件与 AI 算法，构建出难以复制的专有数据库，并已在气味识别、AI 分类与感测硬件等关键技术领域建立完整的专利布局。

· 提升识别准确率并具备可扩展潜力。Ainos 通过监督式学习构建气味图谱，AI 训练模型可因应环境变化、时间序列波动与异常值。在测试中，AI NOSE在Ainos Flora 应用中识别准确率超过 90%，在半导体制造样本中的22种气味识别中准确率接近 80%。相较目前多数仅能侦测一至两种化合物的气体传感器，AI NOSE提供更高准确率与良好的可扩展性。

· 市场机遇与关键里程碑。根据 Ainos 汇编的市场数据，电子鼻市场规模预计于2032年达到765亿美元，机器人市场则有望在2030年达到1,786亿美元。AI NOSE的关键里程碑包括：2025年上半年实现老年护理产品量产、2025年下半年启动机器人与晶圆厂试点计划，并于2026年工业专案量产。

高管介绍

Jack Lu自 2021 年加入 Ainos，担任企业发展总监，负责公司在企业战略发展、资本市场及投资人关系等方面的事务。

在加入企业界之前，Jack曾担任资深研究分析师，长期覆盖亚洲科技公司，并负责服务欧洲及亚洲金融机构的机构股票销售业务。

高层讨论

Do Kim: 大家好，欢迎收看我们与 Ainos 举办的炉边谈话。我是水塔研究的资深医疗健康行业分析师Do Kim。今天我们邀请到 Ainos 企业发展总监 Jack Lu 一同参与，同时也非常高兴和我的同事——董事总经理兼资深科技分析师Dr. John Roy共同主持。

这是我们与Jack及Ainos的第二次炉边谈话，本次将深入探讨 AI NOSE技术的发展及其在 AI 驱动的气味数字化领域中的多元应用。随着Ainos近期与两家科技企业达成合作协议，将AI NOSE拓展至医疗健康以外的应用场景，我们认为这一议题在当前市场环境下尤为值得关注。

也很荣幸和John共同主持本场讨论，凭借他在科技领域的专业视角，相信将有助于我们从科技投资者的关注重点切入，展开更深入的交流。

欢迎你，John！很高兴你能加入我们。

John Roy: 非常高兴参与本次交流，也很期待深入了解Ainos的最新动态与技术发展。

Do Kim: 非常好。在开始之前，我想先补充说明：我们针对Ainos的研究报告可在官网 网页链接 查阅。有关前瞻性声明的相关披露，请参阅 Ainos 官网 网页链接 投资者关系页面的 “Events and Presentations” 部分，公司在最新企业推介材料中已做出说明。

Jack，欢迎再次做客，感谢您抽出时间加入我们。

吕志亨: 感谢邀请，很高兴再次参与。

Do Kim: 能否请你先简要介绍一下AI NOSE的核心技术，以及它在 AI 感测领域中的定位？

Jack Lu: 在AI领域，视觉、听觉，甚至触觉都已取得重大进展，唯独嗅觉仍是一块尚未被充分开发的空白。我们认为，这正是 AI NOSE的切入点。我们正在打造AI NOSE技术，将气味数字化，生成专属的 “Smell ID”——就像 Face ID，但用于识别气味。

AI NOSE采用感测阵列捕捉空气中的化学特征。这些是基于半导体的MEMS传感器，体积极小，因此设备可以做得非常轻巧、便携。

随后，我们的AI系统会实时处理这些气味信号并进行分类，使AI与机器能够通过气味更智能地感知环境。这项技术代表了嗅觉感测的一次重大突破，也是一种全新的AI感测形式。

正如视觉技术曾经重塑手机、汽车和工厂机器人一样，我们相信气味数字化将在医疗健康、工业、机器人等多个领域释放巨大潜力。我们认为，AI气味时代已经到来，而这正是气味科技的 “ChatGPT 时刻”。

Do Kim: 这项技术前景非常令人期待。请问AI NOSE目前主要应用于哪些领域？还有哪些行业有望从中受益？

吕志亨: AI NOSE最初是为医疗健康领域开发的，但我们始终认为这项技术具备跨行业的广泛应用潜力。目前我们聚焦于三个主要领域：医疗健康、工业与机器人。在医疗健康方面，我们正在开发一款名为Ainos Flora的女性健康检测产品，可通过气味识别**健康问题，适用于临床或居家使用，整个检测过程仅需几分钟。目前，我们正在台湾开展第二代Flora的临床研究。

同时，我们也在日本与合作伙伴共同推进一项老年护理试点项目，运用AI NOSE技术监测老年人排泄相关气味的变化，协助护理人员更及时响应需求，减轻人力负担。我们选择在日本开展试点，主要是因为当地老龄化加剧，对护理服务的需求日益增长，而护理人员却持续短缺。目前，我们正与日本最大的老年护理机构之一合作，在其设施内部署这一技术。

在机器人领域，我们近期与日本服务型机器人企业ugo达成合作，将AI NOSE技术整合至其机器人平台，用于检测卫生问题、气体泄漏及环境变化，尤其适用于日本等面临劳动力短缺的市场。ugo是日本领先的服务型机器人公司之一，其产品已广泛部署于安保巡检、设施巡查、办公楼、数据中心、制造工厂及各类公共场所。我们的合作目标是进一步提升其机器人在环境感知方面的能力。

我们为何选择日本作为机器人技术的切入点？因为日本是全球最大的机器人市场之一，约占全球机器人产量的38%。在医疗健康、智能制造与机器人领域，我们相信尚有大量未被开发的应用场景。

展望未来，我们也看好 AI NOSE在更广泛领域中的应用潜力，例如工业生产、环境监测，甚至食品安全。凡是与品质或风险相关的场景，气味的数字化都可能发挥关键作用。

Do Kim: 我们之前讨论过贵公司在日本的老年护理合作项目，但另外两项合作是近期达成的。能否详细阐述一下这两项合作的具体内容？

吕志亨: 我们上个月刚刚宣布了这两项最新合作。在半导体领域，我们与全球最大的半导体封装测试企业达成合作，计划将AI NOSE集成至其智能工厂平台。这将是一个人工智能驱动的气味监测系统，帮助改善预测性维护、环境监测和流程优化。AI NOSE完美契合人工智能驱动型智能制造和可持续制造的路径，我们长期以来一直在努力推动智能制造，确切地说已经有将近14年的积淀。合作双方都认为气味数据是制造业中尚待开发的关键数据集。

在机器人领域，日本市场份额最大的服务机器人企业ugo将在其产品中集成AI NOSE。升级后的机器人将具备废弃物识别、清洁需求感知以及环境威胁检测等嗅觉功能，大幅提升ugo机器人在巡检、安防和医疗健康场景的应用价值。我们相信，此次合作将打造全球首款具备嗅觉的服务机器人。这两项合作都表明AI NOSE正在从实验室走向实际应用，具备明显的商业化潜力。

我也想借此机会向各位展示我们的产品。如各位所见，这款便携式高灵敏度监测设备将应用于芯片和老年护理合作项目，未来将实现规模化部署。

Do Kim: 感谢您精彩的背景介绍，接下来有请John从技术和产业应用角度进行深入探讨。

John Roy: 谢谢Do。Jack，能否介绍一下Ainos在人工智能领域的技术积累？技术研发已持续多久？

吕志亨: AI NOSE实际上是一项不断发展的技术，拥有近13年的研发历史。正如我先前所说，AI NOSE最初是为医疗设备开发的，最先应用于重症监护患者的肺炎检测，随后调整应用场景并拓展至女性健康领域（即Ainos Flora），近期在日本又延伸至老年护理领域。正如我所说，我们相信这项技术在其他领域也具有极强的可扩展性。目前，我们通过与ASE和ugo合作，正在加速向工业和机器人领域渗透。

AI NOSE是一个融合硬件与人工智能的嗅觉科技平台，擅长从气味等模拟信号中提取数据价值。这类隐形数据长期以来未被充分开发利用，我们正从技术概念走向商业落地，这种先发优势构成了区别于竞争对手的核心壁垒。

John Roy: 是的。显然，数据和人工智能至关重要。贵公司收集这类感官与气味数据已有多久？是否构成了竞争优势？

吕志亨: 如先前所述，AI NOSE的气味数据积累已有十余年，接近13年。我们最初采集的是使用呼吸机的患者肺炎样本，后来发展至女性**感染样本采集，即Ainos Flora。目前，我们正在检测排便样本，分析老年人健康状况，同时拓展工业和日常用品样本采集——例如香蕉、苹果甚至咖啡。这些样本涵盖医疗健康、工业和环境，为我们提供了独特的专有数据集，我们认为，这种数据集具有极高的复制壁垒。

除除此之外，我们正在构建一个不断增长的专利组合，涵盖气味、人工智能分类和传感硬件技术，共同筑建我们在该领域的强大护城河。

John Roy: 明白。现在看来，贵公司是否真正在解决一个经典的AI问题？

吕志亨: 是的，我们确信如此。我们通过监督学习将气味信号映射到已知特征谱，但气味数据实际上比静态图像或音频更为复杂。我们建立了能够处理环境变化、时间序列波动和异常值的模型，赋予AI NOSE在真实场景中规模化应用的鲁棒性。

John Roy: 与传统检测系统相比，贵公司在准确率方面表现如何？

吕志亨:以医疗健康领域为例，基于临床试验数据，我们第一代Ainos Flora在**感染定性检测中的准确率超过90%。在工业领域，我们在日本半导体工厂进行了现场测试，通过约700个样本对22种气味特征进行检测，准确率达到80%。我们能够以 80% 的准确率对 22 种不同气味特征进行分类。

当前我们正在训练AI NOSE嗅闻咖啡、水果、肉类等日常物品，这将使AI NOSE提升到一个新的水平，对我们来说非常令人兴奋。近期我们在社交媒体上展示了训练 AI NOSE嗅闻咖啡和水果气味的相关训练过程，欢迎大家关注我们的社交媒体。传统气体检测仪通常只能识别1-2种化合物且需频繁校准，而AI NOSE具备持续学习和改进的能力，远远超出传统气体检测仪的能力，在扩展性和成本效益方面具有显著优势。

John Roy: 您提到了竞争格局。我认为让人们了解还有哪些公司在从事这方面工作以及贵公司在该领域处于何种位置非常重要。

吕志亨: 目前行业内主要有两类企业：气体传感器公司和所谓的电子鼻厂商(我们简称为e-nose)。前者主要销售针对特定气体类型的元件，后者通常使用多个传感器构建基于气体传感技术的系统和应用。大多数电子鼻公司仍处于研发或试点阶段，有时是实验室或初创企业。实际上，我们领先于这些电子鼻公司，作为先行者，凭借 13年研发经验中积累的强大知识产权和数据，以及前述行业头部合作伙伴的支持，我们正在向规模化模式迈进。我们采购顶尖厂商的气体传感器，是气体传感器公司的客户而非竞争对手。

John Roy: 有意思。说到与半导体制造商的合作，能否详细介绍一下他们将如何在实践中运用AI NOSE？

吕志亨: 我们计划将AI NOSE导入入他们的生产设施，目前，这些系统旨在检测气味异常、化学品泄漏早期征兆或制程偏差。他们现在使用的设备体积较大、成本效益不高且有时很难定位故障机器，正如您所见，我们的设备更加小巧，可以帮助他们有效解决这些问题。

我们的产品将助力他们实现预测性维护、安全自动化及环境监测，这些都是其智能工厂和可持续发展目标的核心。另一大核心价值是流程优化，我们认为气味仍是芯片制造领域尚未充分发掘的数据，随着生产制造技术日益精进，其重要性正不断提升。我们的合作伙伴深耕智能制造约14年，目前运营着46家全自动化工厂，在台湾、韩国、日本、中国、新加坡、马来西亚和美国均设有厂。我们对这个项目的潜力充满期待。

John Roy: 很有意思。关于ugo的机器人，具体应用场景是什么？

吕志亨: 服务机器人将搭载AI NOSE来实时检测气味事件，例如，废弃物、液体溢出、化学品渗漏、巡检、安防、工厂及公共场所巡逻、护理中心监护等。在医疗健康领域，该公司目前已经有一些项目在推进，我们可以将现有应用场景嵌入到它的机器人中，这将赋予机器人自主响应能力，缓解日本在老年护理和设施管理领域日益严峻的劳动力短缺问题，这项技术将填补关键的运营缺口。日本约有三分之一的人口年龄在65岁或以上，而人员短缺是该国面临的一个重大难题。

John Roy: 您提到了诸多应用场景，电子鼻和Ainos的市场规模有多大？

吕志亨: 今年电子鼻市场规模约为298亿美元，预计到2032年将增长至765亿美元。根据我们看到的市场数据，年均复合增长率约为14.4%。显然，机器人技术备受瞩目，相关讨论热度持续攀升，预计到2030年机器人市场规模将达到1786亿美元。2023年全球工业机器人装机量约为50万台，其中70%在亚洲。我们位于亚洲，具备显著的区域优势。

John Roy: 凭借贵公司现有的技术，AI NOSE是否会取代人类工作岗位，还是真的在创造新价值？

吕志亨: 事实上，AI NOSE不会取代工作岗位或人类，而是增强员工的能力。以日本等老龄化市场为例，劳动力短缺是现实问题，护理人员、环卫工作者和设施管理团队的人员配置都非常紧张。数据显示，到2040年，日本的护理人员缺口将达到约50万，亟需通过自动化缓解劳动力短缺的压力，这正是我们的价值所在，AI NOSE可以帮助实现常规检测流程自动化，让人力专注于更重要的工作。例如在医疗健康领域，增加护理时长，减少文书处理时间，就是我们的价值所在。我们视AI NOSE为劳动力增效器，而非替代品。

John Roy: 下面我将交回给Do。

Do Kim: 感谢John。Jack，我亲眼见过机器人在亚洲工厂和中小企业的应用，自动化程度令人惊叹。AI NOSE能够参与构建未来，确实很棒。

最后，能否请您展望AI NOSE的下一步发展？有哪些关键里程碑值得我们期待？

吕志亨: 我们去年年底宣布了进军工业领域的计划，今年视为我们工业项目启动的元年，我们对这两项合作充满期待。在工业领域，我们计划于今年上半年先在合作伙伴的场景中训练和优化AI NOSE。然后，我们将在今年下半年进行试点，并计划在2026年开启商业化部署。

在医疗健康领域，针对老年护理项目，我们正与日本一家大型老年护理机构合作试点，目标于今年上半年完成量产的准备工作。关于Flora，我们目前正在台湾开展第二代设备的临床研究。

总而言之，我们有多个项目齐头并进。我们自视为气味数字化领域的先驱，并坚信这将成为人工智能、机器人、自动化和医疗健康交叉领域的新兴平台。在我们入场之前，人工智能还不具备嗅觉，因此诚邀投资者和企业加入我们的气味数字化进程。您可以关注我们的社交媒体或订阅新闻稿，及时了解最新动态。我们的X官方账号是@AinosInc。感谢大家。

Do Kim: 太好了，期待看到你们的进展。感谢Jack和John今天拨冗参加炉边谈话，也感谢各位观众。

再次提醒，欲了解更多关于 Ainos 的信息，请访问其官网，您可在官网查阅我们的研究报告、往期炉边谈话，以及与Jack进行的播客访谈，这些内容均已在Water Tower Research官网发布。如有任何问题，可通过邮件发送至 dokim@watertowerresearch.com或IR@ainos.com。

最后，我需要提醒所有观众，本次炉边谈话中所表达的观点并不一定代表水塔研究的观点，仅供参考。未经水塔研究书面许可，不得对本次炉边谈话进行分发或复制，且不应将其视为研究报告或投资建议。

水塔研究是一家投资者关系服务公司，非持牌券商、证券交易商、做市商、投资银行、承销商或投资顾问。更多免责声明，请访问网页链接。

关于分析师

Do Kim

高级研究分析师

Do先生在生物技术领域拥有超过20年的股票研究经验，涵盖大中型公司以及广泛的治疗领域和药物开发平台。他的专业领域包括肿瘤学、细胞治疗、自身免疫疾病、罕见病、炎症、传染病、抗体技术、AI/ML辅助药物发现、疫苗、细胞治疗、RNA干扰（RNAi）、信使RNA（mRNA）、基因治疗和小分子药物。

在加入公司之前，Do先生曾在Piper Sandler、BMO资本市场和野村证券担任高级卖方分析师，负责覆盖最大的生物技术公司及多家首次公开募股（IPO）公司。他还曾在Safra资产管理公司担任买方分析师，负责医疗保健行业的价值投资。

在华尔街工作之前，Do先生在约翰斯·霍普金斯医院附属的小儿科机构肯尼迪克里格研究所进行遗传和分子细胞生物学研究，期间他在包括《自然遗传学》在内的科学期刊上共同撰写了17篇同行评审文章。Do先生拥有约翰斯·霍普金斯大学的生物学学士学位和哥伦比亚商学院的金融与经济学MBA学位，同时也是特许金融分析师（CFA）持证人。

John Roy

董事总经理

在加入Water Tower Research之前，John曾担任瑞银（UBS）的首席分析师，负责IT硬件、通信设备和IT服务的研究。在其20年的卖方科技股研究生涯中，他还曾在美林证券（Merrill Lynch）担任IT硬件与纳米技术领域的首席分析师；在W.R. Hambrecht以及Janney Montgomery Scott负责可再生能源、先进材料和纳米技术领域的研究。在从事卖方股票研究之前，John曾是摩根大通（J.P. Morgan）的首席软件架构师、Neuron Data的人工智能销售工程师，以及休斯飞机公司（Hughes Aircraft）的系统工程师和人工智能研究员。

John拥有加州大学欧文分校的计算机科学博士学位（Ph.D.），南加州大学的电气工程硕士学位（MSEE），以及加州大学圣地亚哥分校的电气工程学士学位（BSEE），在学期间曾获“州长奖学金”（Regents Scholar）荣誉。

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