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Cyberbeing
2025-03-27

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微软再度砸盘后，CoreWeave周五IPO将成为“AI算力风向标”

继微软撤回部分合作承诺后，TD Cowen的报告使CoreWeave上市前景再度承压。微软撤资大型数据中心项目的举动引发了对“AI算力集群供过于求”的担忧，而微软、英伟达又是CoreWeave的主要客户，市场密切关注CoreWeave后续上市表现。

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left;\"><strong>微软撤资大型数据中心项目的举动引发了对“AI算力集群供过于求”的担忧，而微软、英伟达是CoreWeave的主要客户，市场密切关注公司后续上市表现。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有观点认为，CoreWeave此次寻求IPO的目的是为了掩盖一个事实：曾经作为CoreWeave的最大客户，微软最近撤回了与CoreWeave达成120亿美元的部分算力合作承诺。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，随着投资者对AI实现指数级增长的信念有所动摇，面对CoreWeave的上市，市场可能变得谨慎。</p><h2 id=\"id_2956238006\" style=\"text-align: left;\">增长迅猛，但背负巨额成本和债务</h2><p style=\"text-align: left;\">在英伟达、微软等大客户的支持下，CoreWeave近年来实现了惊人的增长速度。</p><p style=\"text-align: left;\">数据显示，CoreWeave的收入在2024年增长了超过8倍，达到19亿美元。公司还在去年年底持有151亿美元的“剩余履约义务”，并表示其中略超过一半将在2026年底前确认为收入。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，本月早些时候，CoreWeave还宣布与OpenAI达成的“主服务协议”，价值119亿美元，合约期限持续到2030年10月。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0c693876b0cb3fcfd3edea310178e03\" tg-width=\"500\" tg-height=\"287\"/></p><p style=\"text-align: left;\">然而，支撑这种增长所需的代价并不便宜。CoreWeave去年因建设AI基础设施的大量资本支出而消耗了近60亿美元现金，前一年则消耗了11亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf03e4ee169e9137121547232a9f1f6\" tg-width=\"500\" tg-height=\"288\"/></p><p style=\"text-align: left;\">更值得关注的是，公司资产负债表上还背负着近80亿美元的总债务，这些债务主要由其积累的用于支持客户AI工作负载的英伟达图形处理单元支持。</p><p style=\"text-align: left;\">在IPO申请文件的风险披露部分，CoreWeave也承认其在财务报告的内部控制方面存在重大缺陷，问题包括IT系统对支持财务报告的应用程序控制不足，以及相关岗位缺乏合格人员。</p><h2 id=\"id_2407727987\" style=\"text-align: left;\">“英伟达”亲儿子？不足以解决竞争压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">总部位于新泽西的CoreWeave成立于2017年，最初是一家加密货币挖矿公司，后来进军云计算服务领域。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是，英伟达对于CoreWeave的偏爱已经到达了“视如己出”的程度——CoreWeave在接受了英伟达的投资之后，成为了英伟达的直系云算力供应商，甚至连微软都要向他们订购云算力。</p><p style=\"text-align: left;\">作为英伟达“亲儿子”，CoreWeave帮助其在获取最先进GPU供应方面有效地与更大的公司竞争，但这并不能让CoreWeave免于在不断扩大的支出竞赛中与这些竞争对手保持同步。</p><p style=\"text-align: left;\">据媒体数据，微软、亚马逊、Meta和谷歌母公司Alphabet今年将在资本支出上共投入近3400亿美元——比2024年增长39%。</p><p style=\"text-align: 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