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这两天 $哔哩哔哩-W(09626)$ 交出了三年来最好看的一份成绩单，各方面核心数据都创了近三年最佳，第一次实现季度盈利。照这个趋势，B站2025年估计能盈利了。数据越来越好，B站的价值却越来越模糊了。

总体来看看，2024年B站全年收入268.3亿，同比增长了19%；净亏损13.6亿，同比收窄72%，22年B站净亏损还有75亿，这两年盈利表现是一年比一年好。特别是去年第四季度利润转正了（8893.4万元）。

这么好的成绩，主要是靠一款策略游戏《三国：谋定天下》。去年6月《三谋》发行一炮走红，一度上了苹果App Store畅销总榜第三位，多方估算，第一个月流水就8个亿。《三谋》的大火让B站去年Q3和Q4游戏业务收入的同比增速都保持在80%左右。

再加上B站的代理游戏常青树《FGO》和《碧蓝航线》，这两款运营将近十年的游戏2024年流水还是正向增长。依靠这几款主力游戏，B站全年游戏收入同比增加40%到56.1亿。

另外表现好的就是广告了，在整体行情都不太好的情况下，B站的广告收入增速还有28%，全年广告收入82亿。这背后靠的是UP主们、AI厂商和小广告们。对于UP主们，B站现在主要鼓励通过广告和直播的增值服务来获得收入，也能反哺自身的业务。

AI厂商的贡献也不小，有一阵Kimi、智谱、豆包几乎承包了整个B站，前不久已经有报Kimi大幅收缩产品投放预算，暂停第三方广告平台合作了，最近发力的应该是腾讯元宝。除此之外就是铺天盖地的小广告儿了，尤其是竖屏下滑模式下，包装成正常视频的小广告随手一刷就是。

仔细看一看会发现，B站利润好转不止是高毛利的游戏和广告的功劳，还有降成本。一是营业成本控制，当中的大头是收入分成成本，这里面包括了支付给游戏开发商、分销渠道和支付渠道，以及向主播和UP主支付的激励费用，总共108亿，23年是95亿。近三年这个数字都没有太大变化，二是公司开支减少，一般及行政开支、研发开支都减少了，财报里也说的很明白，主要原因就是员工人数降了。

盈利表现越来越好，B站的日活跃用户数量（DAU）增长率却是一直在下降的。特别是2023年以来，增长几乎停滞了。而B站曾经是用户粘性和忠诚度最高的视频平台。

这个变化并不意外。之前B站是依靠高质量的内容生态来收获流量，再借助游戏、直播、广告等手段实现变现，但现在B站的优质内容生态正在被打破。

优秀UP主愿意创作更多高质量内容是UGC平台的源头活水，创作激励大幅缩水后，优质UP流失严重，或注销账号或停更，或转移到了隔壁平台。作为一个8位UID、365天都驻扎在B站的十年用户，眼看着关注列表的UP变成了一个又一个灰色账号。

而当广告成为UP的主要存活方式后，为了碟儿醋包盘饺子的现象也变多了。除此之外铺天盖地的小广告、擦边内容、微妙的社区氛围也在让这个平台变得不同以往。理想情况下，小广告可能是最先能被重视或整治的，毕竟用户舆论的反映越来越强烈了，平台自己也希望吸引更优质的广告主。

现在B站重点做的，一个是继续发力游戏，《三谋》今年要在海外上线了；另一个就是AI，AI工具类内容现在是各个视频平台的香饽饽，B站希望借助优质内容拿到进入下一个AI时代的入场券。不管怎样，还是希望B站真的能越来越好。