社区

PYPL $PayPal(PYPL)$ Q4财报如何解读？大神为你分析

PYPL的股价准备创新高之际，上个季度的财报也已经公布，究竟本季的财报透露了PYPL怎样的营运细节，我们认为有以下的亮点：

1. Q4业绩小幅不如预期，但成长仍佳。

营收4,226M，续创新高，增速目前维持在15%左右，相较以往略为放缓。EPS 0.69，续创新高，保持25%增速。

2.活跃用户超预期增长 。

本季度13.8M的新增用户，创新高。主要来自Core PYPL以及Venmo的拉动，目前海外用户的占比49%，本季度也看到印度市场的挹注，更多海外用户使用PYPL。管理层预计2019年的活跃用户新增可达3300百万，届时PYPL的总活跃用户可以突破3e，PYPL的用户增长连续5季高于15%，主要原因有二，1)海外市场挹注，2)增强的网络效应(PYPL/Venmo/XOOM)，只要成为生态圈产品的其中一个用户，就非常有可能同时注册PYPL成为用户之一。

3. 用户参与度持续提升，贡献长期增长。

有人会担心PYPL创造出来的用户，是无效的用户(使用率不高)，但是PYPL的客户使用率正在不断提升，是因为

1)网络效应扩大(使用的商家/用户越来越多)

2)支付场景的增长(随着各类应用都支持网络/行动支付之后，使用频率自然提升)，比如说以前没有共享经济(Uber，或是Airbnb这样的生意，但后来越来越普及)，造就了更多网络支付机会。我觉得这是可以支持PYPL长久增长的两个重要原因。

4.Venmo维持良好增长同时显现货币化能力

本季度Venmo仍保持80%的YoY增速，预计19年可以产生超过200Ｍ的营收。

5.网络效应持续增长。

网络效应是PYPL最大的护城河。本季度宣布花旗与发现卡的回馈点数，可以用来当做PYPL的支付选项。2019年要将这个功能扩大使用到Apex，花旗，巴克莱等银行，目前有40个银行与都建议客户使用PYPL绑定信用卡支付。

6. 财报首次提到BrainTree的数据

BrainTree是PYPL在2013年收购的公司，主要业务是Payment Gateway，客户包含了UBER、GOOG

$谷歌A(GOOGL)$$Facebook(FB)$

都间接是PYPL的客户，也许有人担心GOOG与FB可能会跨入支付业务打击PYPL，但实际上FB与GOOG发展网络支付业务，PYPL是间接受益，而且目前FB与GOOG的支付能力是建构在PYPL的服务之上。

结论 : 短期可能受到追逐成长的资金青睐，但长期的大部位的建置可以等到评价修正

PYPL的第四季财展现了，1)活跃用户超预期增长，2)用户参与度持续提升，3)Venmo也展现货币化的能力，背后的原因来自强大的网络效应以级支付场景的长期增长，18年实现了营收155e(+18%)，EPS 2.42(+27.5%) 的成绩单。

市场共识今明年EPS 2.89 / 3.48，维持20%增长，是消费金融中少数EPS被上修的公司，在整个区块的成长也排在前5名，基本面坚实。

评价角度偏贵，目前是同业评价最高，以及自身评价的一倍标准偏差之上。

#老虎财报季#