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$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$

金瑞CSI中国互联网ETF（KWEB）是一支在纽约证交所挂牌、专注于跟踪已上市中国互联网巨头的ETF基金，基金规模为16.6亿美元，管理人为中金公司（CICC）旗下的金瑞基金公司（Krane Funds Advisors, LLC.）。KWEB设立于2013年7月31日，每年管理费约为0.7%，每半年进行一次分红。

KWEB主要通过配置BAT等中国互联网头部公司，从中国中产阶级崛起带来的消费升级和线上消费中获益。其标的都在美国或者香港证券交易所上市，业务性质和美国的FANG等巨头类似，也便于吸引国际投资者参与投资。

中国仍然处于城镇化的过程当中，随着更多人口迁入城市，互联网公司通过提供电商、娱乐、支付等服务为城镇人口提供了多元化和便捷的消费服务，并不断挑战传统零售和线下零售市场。中国拥有全球最大的在线零售/支付市场，并且保持高速增长。2017年，中国零售网站合计销售额达到1.14万亿美元，同比增长32.2%。

下图：中美在线零售和支付行业对比（来源：Krane Shares）

KWEB可以说是“中概互联网50强指数”，总共持有49支市值最大的中概个股头寸，另有3个现金和债券类头寸，股票头寸根据市值进行持仓调整（market-cap weighting）。按照2019年1月14日的持仓披露，KWEB的十大重仓股既包括腾讯控股、阿里巴巴、百度、网易、携程、好未来、京东等上市多年的“老戏骨”，也有美团点评、拼多多和腾讯音乐三家2018年刚刚上市的“小鲜肉”。此外KWEB持仓比在2%以上的个股还有58同城、爱奇艺、陌陌、新浪、汽车之家、微博和欢聚时代。

下图：KWEB截止2019年1月14日的十大持仓（来源：Krane Shares）

KWEB的投资行业分布为：科技（62.54%）、周期性消费品（26.79%）、金融（3.85%）、防御性消费品（3.80%）和工业制造（1.35%），此外还有1.65%的现金和债券头寸。地域敞口主要为中国大陆（61.6%）、美国（8.6%）和中国香港（5.5%）。

下图：KWEB的头寸行业分布（来源：SeekingAlpha）

由于ETF的多元化投资属性，KWEB的波动率相对较低。和主要成分股相比，其收益率处于中上端、而波动性位于低点。换言之，这个投资组合的夏普比率（收益风险比）较单独投资个股更佳。

下图：KWEB的回报率/波动性（来源：Krane Shares）

KWEB自2013年设立以来的年化收益率为8.3%，总体收益表现不错。不过在2018年的股市波动中，KWEB的净值一年内损失了33.8%，也成为表现最悲催的10支无杠杆类ETF之一。目前KWEB的交易价格为40.5美元左右，较最高峰的68美元有大幅下滑。

下图：KWEB过去5年价格走势（来源：SeekingAlpha）

目前KWEB的资产管理规模（AUM）为16.6亿美元。随着2017年中国互联网公司的股价飙升，KWEB的管理资产规模从年

2亿美元飙升至16亿美元以上。而2018年中概科网股的糟糕表现也引起了阶段性的大幅度赎回；不过在2018年末开始，KWEB的资产管理规模逐渐回到了历史高位。

下图：KWEB的管理规模变动（单位：百万美元，来源：ETF Research Center）

除了KWEB以外，还有一些ETF提供了类似的投资组合机会，包括景顺的CQQQ（$中国科技指数ETF-Guggenheim(CQQQ)$ ）、金瑞的KBA($KraneShares Bosera MSCI China A ETF(KBA)$ )、安硕的FXI（$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ ）和MCHI（$中国ETF-iShares MSCI(MCHI)$ ）、以及老虎证券的TTTN （$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ）等。

下图：KWEB的可比ETF（来源：SeekingAlpha）