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贷款人避免降低利率，即使其他类型的资产下降

汽车贷款的使用寿命很短（通常为三到五年），这意味着借款人不会再融资

从特斯拉到比特币的庞大资产吸引了投资者的注意，而老式的资产在Covid-19时代悄然享有强劲的发展：汽车贷款。

由汽车贷款支持的债券价格已达到多年高点。摩根大通（JPMorgan）的数据显示，目前风险较高的三类B类自动支持债券的交易收益率仅比类似期限的国债高0.7个百分点。全球首屈一指的无风险资产的额外收益已经从冠状病毒危机爆发之前的2020年1月的低点缩水了0.3个百分点。

尽管由于价格上涨，2,200亿美元的汽车抵押债券市场的收益率已经下降，但由于消费者对汽车的强劲需求，贷方对贷款收取的利率几乎没有下降。

“汽车一直是Covid的真正赢家，” Ally Financial的首席财务官詹妮弗·拉克莱尔（Jennifer LaClair）说。AlyFinancial是一家仅在线银行，由通用汽车的财务部门发展而来，其大部分贷款簿记在汽车上。Ally的股价比Covid之前的高点高出30％。

汽车贷款的寿命很短（通常为三到五年），这意味着借款人不倾向于再融资。与其他常见债务形式相比，贷款所消耗的家庭收入也更少。“与抵押贷款不同的是[1个百分点]。。。LaClair说，“一个月的贷款价值数百美元，6％到7％的差额大约是每月12美元”。 

Ally零售汽车贷款的平均收益率不到7％，而此时固定利率的30年期抵押贷款低于3％越来越普遍。这意味着像Ally这样的放贷人已经能够保持在其他资产类别中缩水的保证金。

据研究公司埃德蒙兹（Edmunds）称，第四季度新车销量估计比去年同期下降了5.7％。但是，正如埃德蒙兹（Edmunds）的分析师伊万·德鲁里（Ivan Drury）所指出的那样，这很大程度上取决于租赁车队和其他公司客户，这些客户通常占总销售额的10-15％。

相比之下，零售需求“异常强劲”，德鲁里说，他指出，汽车在经销商手中平均坐了57天，这是至少五年来的最低水平。二手车也有很高的需求，当借款人违约时，可以为贷方提供良好的回收价值。 

作为政府冠状病毒救助计划的一部分，发放了刺激性支票，这意味着信贷质量得以维持。与上年同期相比，Ally以及Capital One，Wells Fargo和摩根大通等其他优质和近乎优质的汽车贷方与上年同期相比大幅减少了拖欠和贷款。次级抵押贷款专家桑坦德消费者公司（Santander Consumer）第四季度的贷款冲销率为3.5％，低于上年同期的8.5％。

杰富瑞（Jefferies）分析师约翰·赫希特（John Hecht）表示，次级汽车贷方满足弱势借款人的条件是“极好的”。“ Santander的冲销水平是正常水平的三分之一，虽然全年的销量持平，但它们变得更具选择性-贷款与价值比率下降了。” 能够承受付款的桑坦德银行客户数量也回到了Covid之前的水平。

资产管理公司Loomis Sayles的分析师詹妮弗·托马斯（Jennifer Thomas）认为，贷款定价保持坚挺的部分原因是，由于担心政府刺激措施最终到期后信贷质量会发生什么，放贷方对降低利率犹豫不决。

她说：“毫无疑问，经济增长受到刺激的支撑。” 在与投资者的电话会议上，Capital One的首席执行官Richard Fairbank表示同意。他补充说：“随着（二手车的）拍卖价格正常化以及Covid宽容的暂时影响逐渐显现，我们预计汽车信贷指标将从其异常低的水平增加。”