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封面图片| Panorama from the Sasso

艺术家| Claude Lorrain

枢纽导读：

• 基于人类大脑的构造，面对市场的波动，任何投资者都不可能做到不被情绪所操控。
• 工具只能为用，纪律才是根本本。
• 情绪的本质就是大脑的一种应激反应。
• 情绪是人类进化而来的产物，是最底层最原始的最小阻力依赖。
• 最小阻力依赖之所以会形成，其本质上是受大脑的奖赏机制驱动所产生，也就是多巴胺奖赏。
• 纪律正是我们经过所有复杂、理性思考后总结的标准化行动指南。
• 一切的市场的多空观点都包含在图形形态中。
• 预测不重要；对不同可行性条件下，最有解的分析与选择才是关键。
• 对快系统的过度依赖，会导致严重的问题——偏见和判断失误。
• 我们之所以无法战胜情绪，正是因为情绪是源于人类大脑最原始的快系统。

《对市场的一点认识》

2014.05

冯柳原文：

当然，市场研究需要借助多种工具，对工具的态度和使用能力也直接影响到我们对市场的理解。

如果把基本面比作路况、情绪控制能力比作胆量的话，再路熟胆大也没手持电筒的陌路胆怯之人行走轻松，加上每个人在情绪控制上都有其生物局限，尊重而非挑战这种局限才是智慧之举，这就需要借助工具的力量。

END

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01 投资就是一场修心的旅程

与一级市场投资不同，二级市场对于人性的考验更为残酷，它像一个无情的裁判员，每天都会对投资者的决策作出「奖励」与「惩罚」的反馈。

面对账户内真金白银每日的盈亏，我觉得可能真的没有几个人能做到「凡所有相，皆是虚妄」的境界。这是因为，情绪的波动不以人的意识为转移，而是基于人类大脑底层构造的影响。

我们的大脑的皮层有两个系统，分别是「新皮层Neocortex」和「旧皮层」。

图：大脑皮层刨面图

新皮层，主要负责部分，位于大脑半球的顶层，掌管高级认知功能，包括认知功能、空间推理、逻辑推理以及语言。

旧皮层，包括「嗅皮层」和「边缘系统」。边缘系统主要负责情绪处理，由「杏仁体Amygdala」和「海马体Hippocampus」构成，边缘系统情绪处理的功能主要由杏仁体负责。

新皮层与旧皮层两个系统相互制衡，当边缘系统活跃时，新皮层就会被抑制，人们就会在情绪的操控下，盲从冲动的做出决策和判断。

正是基于人类大脑的构造，面对市场的波动，任何投资者都不可能做到不被情绪所操控。

那作为投资者应「云何降伏其心」呢？

冯柳给出的答案是「工具」。

但我认为「工具」只能为用，「纪律」才是根本本。

面对市场的涨跌，产生情绪的波动并不可怕，关键是不能让情绪单方面地主导我们交易行为。我们需要做的是让理性参与进来，通过让理性和情绪保持平衡，来控制自己的决策和行动。

很多时候，我们明知道「在情绪的驱使下，进行的交易行为大概率是错误的选择」，「遵守交易纪律，理性决策才有用」，但却一直停留在「知道，但就是不去做」的层面，就是因为，人们很难打破固有的「最小阻力依赖」。

人类大脑经过了数万年的进化，人类进化初期无时无刻不在面临着来自各类飞禽猛兽的死亡威胁。当威胁来临时，大脑的杏仁体通过「情绪表达」来产生「应激反应」，让人类意识的危险所在。

情绪的本质就是大脑的一种应激反应。之所以会产生「情绪」，实质上是因为大脑发现，当下「我」正在面临某种威胁，因此通过产生某种「情绪」，让「我」能够更好的发现并应对这个威胁。

因此，「情绪」是人类进化而来的产物，是最底层最原始的「最小阻力依赖」。

「最小阻力依赖」之所以会形成，其本质上是受大脑的奖赏机制驱动所产生，也就是「多巴胺奖赏」。

当人们想打破某个「最小阻力依赖」时，就意味着需要艰难地克服大脑「多巴胺奖赏」机制的阻力，这是人们常说的「反人性」。

要抑制情绪的影响，就需要进行大量的系统性训练来对抗情绪的「惯性依赖」，而执行大量系统性训练的前提就是「标准化」。

「纪律」正是我们经过所有复杂、理性思考后总结的标准化行动指南。

「执行纪律」的好处是可以将「思考——决策——执行」的复杂流程，简化为简单的「执行」，大大降低了「执行」时的阻力。

所以我们需要打破「情绪依赖」的惯性回路，在遇到问题时，通过可被标准化执行的纪律，按部就班地解决问题，往复循环这样的过程，让大脑形成不断被加强的「正反馈」，将「执行纪律」变成一种新的「惯性依赖」。

因此，只有严格贯彻执行既定的操作纪律，才能最大限度的「降伏其心」。

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冯柳原文：

我觉得在实际思考中应以基本面为体、市场分析为用、估值图形等工具为变，只要在这个框架里不孤立或错维使用就不会造成表多不知时的局面，毕竟位点清晰是和坐标的多维相联系的。

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02 多维度市场下的「体、用、变」

冯柳所说的「以基本面为体、市场分析为用、估值图形等工具为变」及「多维度相联系」，与我在上一篇文章《解构冯柳 | 05:《对市场的一点认识》(中)》中，所提及的「多维度状态」是一个概念，今后会专门写篇文章与大家分享。

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冯柳原文：

如果我们把涨跌看作是市场的思考结果，图形结构就是把这一系列思考串起来形成的思路过程，它可以帮我们了解研究对象被市场演化和理解的进程与阶段，解决不同条件下的思考着力点，因为投资之难主要在于多方向矛盾信息的同时呈现及不同条件下的主次转换，图形对市场状态的标记可以帮助我们进行侧重，它不该用于预测，而应是揭示过程及可能性、展现市场对事物信息的理解角度和程度、同时也方便认清自己在牌局中的位置。

当然，图形理解和基本面研究一样，都需要有过滤杂音和低效信息的能力，这涉及到相关的知识和理解，不在这次的话题之内。

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03 探寻不同可行性条件下的最优解

很多价值投资者非常鄙夷那些「打着价值投资的幌子去做市场投机」的人，认为价值投资就只需要关注基本面，做好行业与企业分析就够了，完全不去关注图形形态与量价走势。

在我看来，无论是技术派、市场派还是价值投资派，都不可以偏概全，需要在多维度对市场进行理解。量价的图形形态包含了所有参与者在多空较量中，对于市场观点的表达，是不同类型投资者从自身关注点的角度出发，对时长做出的解读。

套用「有效市场假说」的思路，一切的市场的多空观点都包含在图形形态中。

冯柳有几篇文章，专门讲述图形形态与市场演化的关系。我会在后面的文章中，做更详细的分享。

很多投资者非常专注于「预测」后续的走势。在我看来，预测不仅是毫无意义，更是一种非常危险的行为。

我们应该关注的不是预测明天是上涨还是下跌，而是应该将注意力放到应对可能性的策略选择上，即如果明天上涨了，下一步该建仓还是该加仓；如果下跌了，是该减仓还是该补仓。

预测不重要；对不同可行性条件下，最有解的分析与选择才是关键。

是故，君子自当知，不可为而不为。

写在最后

人有两种不同的思考系统。

第一套是直觉系统——感性系统。它依赖人的直觉，不怎么消耗脑力，运行起来非常快，可以称为「快系统」。

第二套思考系统是——理性系统。它依赖人的理性，需要刻意思考。运行起来要消耗大量脑力，而且比较慢，所以被称为「慢系统」。

对快系统的过度依赖，会导致严重的问题——偏见和判断失误。

我们之所以无法战胜「情绪」，正是因为「情绪」是源于人类大脑最原始的「快系统」。

须菩提言：「应云何住，云何降伏其心？」

佛告须菩提：「一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观」。

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