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伴随着科技股的颠簸，美国股市又结束了震荡的一周，想想过去几年科技股都是火车头啊，最近却成了“拖油瓶”，市场的周期就是这么有趣。不过，品种丰富的美国ETF市场依然不惧风雨，本周资金还是正流入，55亿美元的规模也还算不错。

从品类上看，市场动荡中股票类ETF却气势如虹，美国股票类ETF净流入41亿美元，国际股票类ETF也有18.88亿美元入账，好吉利的数字。而最近势头甚猛的美国固收类ETF却出现资金流出，不过17亿美元的规模并不大。看来，投资者对于后市尚没那么悲观。

在资金净流入排名前列的产品中，IVV以13亿美元名列首位，而同类的宽基指数基金VTI则位列第十。

不过本周值得关注的是前十大ETF中，低波动率ETF表现抢眼，标普500低波动率基金SPLV净流入近7亿美元，USMV也有超4亿美元流入。这个趋势也体现出了美国ETF市场产品丰富的好处，不同的市场阶段都有相应的产品可以供投资者选择，这也是为什么在市场波动中美国市场ETF的资金流入整体依然保持稳健。

从近1个月SPLV、USMV与SPY的对比来看，低波动率ETF的稳健体现的淋漓尽致。

而今年以来走势上，SPY更是正在被两只低波动率ETF拉开差距。关于低波动率ETF，最近我其实提的也比较多，还有专文介绍，有兴趣的朋友可以了解一下：《市场风浪大，低波动率ETF能否助我们乘风破浪？》

而本周最令人咂舌的ETF是DGAZ，这是一只三倍做空天然气的ETF，如果大家关注国际金融新闻，可能留意到了周三美国天然气近月合约暴涨18%的新闻，这也是近14年来美国天然气合约的最大单日涨幅。也就在那天，市场巨震让DGAZ当天交易量达到了创纪录的1.69亿股，比当天SPY、QQQ这样的主流ETF交易量还大。当然，既然合约暴涨，这只DGAZ自然暴跌，而另一只三倍做多天然气的UGAZ随之暴涨。

过去5天的DGAZ和UGAZ的走势对比，我们可以感受一下，这里特别需要注意的是UGAZ看起来一度暴涨，但是此后也马上大跌，所以杠杆ETF风险极大，作为对冲工具使用都需要很高的技巧，如果用来当投机工具，真的是死多活少啊。

而从资金流出看，债券ETF流出明显，特别高收益率债基金HYG、JNK，以及收益率相对国债更高的可投资级公司债基金LQD都跻身前十，而且流出资金比例不少，HYG更是净流出18亿美元，规模缩水13.54%。毕竟，从避险角度，特别在经济周期可能下行阶段，高收益率债券和基基其实是风险资产，远不能与美国国债相比。

最近这原油跌真是荡气回肠，跌幅大是一方面，关键烈度太强，让相关投资者可能还手的机会都没有，最近披露的数据显示，此前唱多油价的投资者大量中弹，其中一个典型就是商品对冲基金经理Pierre Andurand，此君在年初高调预言油价用不了太久就能涨到100美元。

最新披露的数据显示，在10月份，他此前规模10亿美元的对冲基金损失达20.9%，这样其年内损失已达12%！由于进入11月，油价继续下跌，不知道Andurand是否已经及时离场或者做了对冲。

事实上，Andurand的业绩在过去那是相当之牛，与HFRX全球对冲基金指数相比，特别在2013到2016年，他的商品对冲基金连续战胜指数，而且是大幅战胜指数。但是作为主动管理型基金，就有这个问题，业绩再强大，一旦失手一次损失就非常惊人，而且遗憾的是明星对冲基金经理的产品引来大量资金进入并非其积累声誉的高成长期，却往往是在其业绩强势扬名业界之后吸引更多资金进驻，所以真正能享受其高成长阶段的资金其实不多，栽在其挫折上的资金倒是更多。作为对冲基金，Andurand当然不是一味死多的主儿，否则2014年他怎么可能赚这么多？或许我们只能预祝他11月已经反手做空原油，挽回了很多损失吧。

周五的《华尔街日报》追溯了一番特朗普贸易观点的历史，上溯到了1987年，那时的特朗普和现在好像气质略有不同，但是对贸易的思考方式却早已显示出如今思想的端倪。

年轻的特朗普托着脸颊，眉头紧锁的他似乎已经在为美国未来而忧思，事实上也就是那年特朗普公开谈论美国贸易。那个时候还没有Twitter，特朗普还要打字向美国人民发话，而且洋洋洒洒就是一页，最后的签名笔迹真是鬼斧神工啊。。。有兴趣的朋友可以再读读原文。

简单来说，开篇他的话基调大致是“日本和其它国家正在占美国便宜”（"Japan and other nations have been taking advantage of the United States"），等等，这句话听着耳熟啊。没错，如今特朗普没完没了其实还是这个调调，只不过日本变成了中国，而这背后正是美国贸易逆差格局的变化。

回顾下上世纪80年代中到现在美国贸易逆差占比国，此前居于首位的是当时经济兴旺的日本，此后中国经济高速发展成为国际贸易生力军，自然占比不断提升。所以，这体现的也是全球经济的周期，也是中国在国际贸易中的必修课，而美国也必然周期性会有其他人在某些时候再度谈起美国被占便宜了，而对象也可能变化，比如哪天可能变成印度什么的。正是因为如此，对于一些经济、贸易、金融周期中那些常规逻辑上看着令人担忧的阶段，其实也不见得需要过于担忧，正视现实，尊重规律，做好应对即可。