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VIX指数及VIX期货期间结构 我们曾经将买进VIX期货比喻成「买保险」，也就是将市场大幅下跌(届时VIX期货价格理论上会大幅上升)的风险转嫁给VIX期货的卖方。因此，若买进VIX期货后市场却未出现重挫，那么VIX期货买方是必须付出「保费成本」的，在【花钱消灾 收钱挡煞】这篇文章中就提过VIX期货成交价通常会高于当下VIX指数这个概念，这是VIX期货的第一个特性。 而VIX期货的第二个特性则是：越远月份的VIX期货其保费成本(高于当下VIX指数的溢价幅度)越高。 这点也不难理解，越远的交割月份对于VIX期货卖方来说等同要承担更长时间的「不确定性」，反应在市场上就是要求更高的卖价，这是风险价格化的自然过程。搜集2011-2020期间各月份VIX期货的平均成交价格就呈现了这样的特性，以最远月份的F7为例，高出VIX指数的幅度达到18.6%* ，如下图： *(20.80-17.53)/17.53 VIX指数及第1.2.4.7个月VIX期货之期间结构 从图中可以看出VIX期货期间结构呈现由左下往右上的正斜率曲线，符合前述的风险价格化理论，这种架构不但提供了一个可视觉化的风险结构状态，也能利用曲线的斜率变动来作为对后市走势的预判指标，是交易波动率商品时的重要工具。 这边还要提醒的是，虽然VIX期货期间结构图可延长到半年以上的远月份VIX期货，但因为市场成交量多集中在最近两个月的期货，所以比较具参考价值的还是会落在VIX指数、第1及第2个月的VIX期货间的结构变动上，也较有价格变动的效率性。 回到标题，一个月的VIX期货值多少钱？ 这就得看你问的是哪一个月了： 如果是第一个月，那么就是(18.16-17.53)/17.53 = 3.6% 如果是第二个月，那么就是 [(18.96-17.53)/17.53] - 3.6% = 4.5% $短期VIX期货ETN(VXX)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ $标普500(.SPX)$