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美国众议院在当地时间3月10日以220票赞成、211票反对的结果，投票通过了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案，然后拜登在在3月11日签署了这项法案，使之顺利落地。

回顾疫情以来，美国一共进行了三轮疫情救助，规模都很大，其中第一轮规模2.2万亿美元、第二轮规模9000亿美元，第三轮（也就是这一轮）规模1.9万亿美元，三次规模合计达到5万亿美元，这个数字超过美国经济总量的五分之一。

今天我们聊一聊这1.9万亿美元是怎么用的，谈谈这个纾困刺激的积极作用和负面影响，以及它对美国和世界经济会带来什么。

1.9万亿的详细内容

总的来说，1.9万亿美元将被分配在失业金、现金派发、儿童税收减免、州政府和地方政府援助、疫情援助、学校援助以及援助多雇主退休金计划。

（1）失业金

我们对于美国纾困刺激的印象主要集中在一次性发现金上，但这只是其中的一部分。对于失业的美国人来说，**将通过这次刺激，将使他们每周300美元的失业救济金延长到至少2021年9月6日。这意味着如果有一对夫妻从现在开始到9月全部失业，那么他们将得到的失业金总数为：2人* 300美元/周/人 * 24周 = 14400美元。同时在这一年度的报税中，每个失业者都可以享受最多10200美元的所得税减免，这确保了失业金不会被计入所得税的计算。

之前这个第三轮刺激法案之所以出现了一段时间的难产，最重要的一处争议就是每周的失业金给多少才合适。最开始刺激方案是要把300美元/周提升到400美元/周，但最后在国会争议中，最终维持了300美元/周，这才得到了参议院的通过。而去年12月通过的9000亿美元第二轮刺激中，包括的每周300美元失业金补贴到三月中旬将会停止，所以这第三轮的失业金补助正好和第二轮刺激形成了衔接，那些失业在家的人至少不会面临温饱问题了。

（2）现金派发

现金派发是美国三轮疫情刺激中最受关注的项目，因为受众面非常大。在1.9万亿的刺激中，有4000亿美元用于这一个单项。

年收入低于75000美元的成年人或年收入低于15万美元的夫妻都有资格得到现金派发，过度阶层的群体得到的现金会相应减少，到个人8万/夫妻16万年收入以上时就没有资格拿了。这些现金有些是直接通过IRS（美国国税局）的银行记录汇入收款者银行账户、有些是根据个人住址发出去的支票。

获得现金补助的收入标准

对于符合上述收入范围的人：

第一轮是每个成年人1200美元，每个孩子得到500美元，于2020年4月中旬开始到账；

第二轮是每人600美元，于2020年12月底开始到账；

第三轮是每人1400美元，最早将于2021年3月底到账。

这一轮刺激用于现金派发的额度总计4000亿美元，按照3.3亿总人口计算，平均每个美国人得到1212美元，可见美国大多数人的收入还是在援助范畴以内的，而少数非常富有的群体也不需要这笔钱。

在发钱方面，总体来说还算公平，最重要的是美国不会因为大家不一样的身份而区别对待，他们的处理方法是：根据前一年度在美国的报税记录来发钱。假如你2019年是美国的税务居民（美国公民、美国绿卡持有者、或超过半数时间在美国境内的外国人），并且在2020年的报税季申报了自己2019年在美国的各项收入，那么无论你在这个报税季有没有交税，只要有前一年度的税务居民身份和这次报税记录，那么2020年的两张支票就会发给你。

我身边就有一个很有趣的例子，我有一位亲戚，他不是美国公民、也没有绿卡，但2019年在美国工作并报了税，然后在2019年底回到北京工作。换句话说他在2020年是一个100%在中国工作、消费和纳税的中国人。没想到的是，他美国的住址连续收到到了第一轮和第二轮分别1200美元和600美元的支票，于是他让美国的朋友把支票拍照发给他，然后再用Chase的手机app上传支票照片，将这些钱存入了自己美国的银行账户。他既享受了中国抗疫成功带来的安全，又拿到了美国大方的现金补贴，确实爽歪歪。不过第三轮支票是今年3月开始发的，按年度计算已不属于2020年，但却早于2021年4月15日的新一轮报税季的截止日期，所以能不能得到这第三笔钱就不好说了。

（3）儿童税务减免

2021纳税年度，儿童税收抵免额将增加到18岁以下儿童每人3000美元，6岁以下儿童每人3600美元。在此之前，税收抵免额为每个17岁以下的孩子2000美元。抵免额也将在2021年全额退还，这意味着纳税人将获得抵免额的退款，即使该抵免额超过其应纳税额。

（4）支持州政府与地方

在1.9万亿美元刺激中，有3500亿美元将用于支持美国地方政府。这些钱不仅仅是用于应对新冠疫情，还有一部分用于基础设施投资和扩展宽带网络。

这部分开支是有一定紧迫性的，美国各州因为疫情而面临比较严重的预算短缺，自去年疫情爆发以来，美国各州和地方政府已经裁减了130万个工作岗位，2020全年至少有26个州的税收出现了下降。

（5）应对疫情

根据刺激法案的内容，将有数百亿美元将用于冠状病毒测试和联系追踪。增加公共卫生人员的规模，并为疫苗的分发和供应链提供资金。拜登也在本周表示，到5月底，“美国每个成年人”都将有足够的冠状病毒疫苗剂量，比他先前7月份的预测要快两个月。

（6）住房援助

该刺激法案为无家可归者预留了超过200亿美元的紧急租金援助和其他救济。另有100亿美元用于抵押和房屋所有权援助。

（7）支援学校

在1.9万亿刺激中，有近1300亿美元用来帮助K-12学校（小初高）重新开放。这笔钱将用于改善通风系统，减少班级人数，购买个人防护设备和实现社会疏远。高校和其他高等教育机构将获得近400亿美元。这笔钱可以帮助支持经济援助赠款，以防止在大流行期间给学生带来饥饿，无家可归或其他挑战。

额外的资金将通过“儿童保育和发展整体补助金”计划分配给儿童保育提供者。该这次刺激为“起步计划”预留了10亿美元，主要是针对低收入儿童和家庭提供早教，健康和营养服务。

（8）退休金协助

在1.9万亿刺激法案中，有860亿美元将被用于补充养老金，以支付未来几十年数十万养老金不足的退休人员全部养老金。这个条款也受到了不少争议，因为这件事和疫情冲击没什么关系，而且之前很多人的养老金账户本来就已经不够用了。

总的来说，这第三轮刺激确实有比较明显的民主党风格，但还是排除了一些极端措施。比如说之前民主党人桑德斯提出的将美国最低工资提高到15美元/小时的修正案由于没有赢得足够支持而未被纳入法案。之所以我们说这个建议很激进，是因为美国目前最低时薪标准是7.25美元，如果一口气翻一倍还多，这不是要提高美国的全民福利，而是要彻底摧毁美国制造业的产业竞争力。15美元的时薪对于纽约和硅谷来说或许是合理的，但对于大多数其他州来说非常不现实。

利弊得失

上一个部分我们拆解了这1.9万亿美元刺激的构成，也算把好处都给说完了。但这么强力的刺激也有一些副作用，比如拉高通胀、刺激美股投机、养懒人、增加**压力等。美国的疫情一直没有得到有效控制，只能依靠纾困刺激来缓和民生压力，从这个角度看，纾困刺激的额度可以理解为疫情带来的数量化成本。

我们先说通胀。如果一个地方的商品总量和生产力没有明显变化，但每个人手上的钱都增加了，物价上涨就是不可避免的事。不过得到补贴的人经济状况不一样，有些人条件尚可，不急着需要这样一笔钱，所以拿到钱之后会存下来或投资，而有些人财务状况很紧张，没钱就活不下去，他们拿到这笔钱后肯定第一时间去买生活必需品。在这种情况下，拿到补贴后完全消费掉的人是占了好处的，因为他们用补贴的钱换来了自己急需的商品，并且把发钱带来的通胀效应转嫁到那些拿了补贴但不急于消费的人身上，这其实也是一种间接的劫富济贫，也解释了为什么大多数发达国家在疫情中都选择发钱。

再看美股投机。尽管美国股市和中国楼市在运行逻辑、成长动能、流通性和市场化程度等各方面都有很大差别，我也一向不建议人们把这两个大类资产放在一起类比，但它俩有一点确实是比较像的，那就是美国人对于美股的信仰和中国人看待房产是类似的。刺激法案会让无数美国人参与到股市中去，而这种参与很多不是投资而是投机。我们看到在刺激法案中，发钱的适用范围是单人年收入7.5万美元或夫妻年收入15万美元以内的群体，但这个收入以内大多数人也已经是中产阶级（例如夫妻年收入10-15万美元间的群体，如果不是在少数几个高房价的美国城市，这个收入可以过得非常滋润），他们根本就不缺钱，所以很多人一拿到现金补贴之后并不是用于纾困，而是投到股市里去炒作（尤其是年轻人）。像之前散户爆炒游戏驿站并且和华尔街机构大乱斗，本质是散户弹药充足，刺激法案给了无数小散投机的资金。

从第一轮刺激的2020年3月到2021年9月，发支票、发失业金的模式累计会持续一年半的时间。这种长时间的补贴有可能让一部分懒人变得更有依赖性。想象一下，给你整整十八个月时间的有偿休假，不愁吃穿，下一步还有没有动力再去主动求职？

最重要的一点是，美国历史上从来没有过如此大力度、高频率的刺激，**的压力也越来越大，未来将需要很长时间来消化这些刺激。

美国政府的压力

我们应该清楚，像这三轮力度的纾困法案不到必要的时候是不能轻易推出的，因为这些刺激的钱不是凭空出现的，而是美国政府通过发债得到的，它们增加了美国**的负担。

截至2020年第三季度末，美国国债总计26.9万亿美元，是美国GDP的127%，这个比例按季度算仅次于前一季度的135%，排在历史第二。其实在2020年第三季度时，这个债务还增加了4000多亿，比例下降的原因是第三季度美国GDP增长了很多，分母比分子增加的更快，所以两者相除之后的比例降低了。去杠杆的方式不光是减少债务，还可以通过做大分母去杠杆。但随着第二轮9000亿美元和第三轮1.9万亿美元的刺激打下去，**债务占GDP的比重大概率还会创出新高。

相对比较好的一面是，虽然美国国债总量在不断上升、占GDP的比重也在历史高位，但目前暂时不会出现系统性的风险，原因就在于低利率。2020年，美国政府因为疫情冲击经济而疯狂举债，但**的利息开支占GDP比重不但没有增加，反而还小幅下降了，这是因为2020年美国降息了。这个情况在很多低利率发达国家都普遍存在，国债/GDP比例最大的国家是日本，日本的这一数字超过225%，但日本国债是负利率，他们也没压力。下面有关美债的数据图很好地解释了利率和**负担的关系。

三个角度看美国**债务

现在中长期美债（典型如十年期美债）的收益率随着经济复苏和通胀反弹而不断上升，这是美国政府不愿意看到的，因为这会增加他们的财政压力。如果十年期美债收益率像过去一段时间一样继续快速上行，那美联储祭出“扭曲操作”（即买入长债、卖出短债，但不扩大资产负债表的操作）就只是时间问题。这种操作不至于像无限量化宽松那么显得没有节操，而且美联储和欧洲央行在过去也都有这样实践过。

现在美国疫情正在缓和，疫苗接种人数正以每天约100万人的速度增加，气温的逐步回暖也有利于降低病毒的活性和传染速度，到下一个冬天来临之际，全球大多数地方都将基本完成疫苗接种，美国这一轮1.9万亿美元的刺激很有可能也是最后一次。

美元是世界货币，即将开闸放水的这1.9万亿美元对全世界都会带来影响，比如强化世界经济在2021年的增长预期，但也会推高商品价格，并对其他国家带来通胀压力，正所谓“美国放水、全球买单”。