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在回答这个问题之前我们来观摩几个重仓的反例：

1998年，俄罗斯国债大面积违约，导致两位诺贝尔奖得主Scholes和Merton开立的LTCM（长期资本管理公司）几天内爆仓关闭。

2009年，外汇累计期权（Accumulator） ，裸卖多档须知认沽期权，让众多客户在欧元，澳元意外贬值情况下爆仓，巨亏150多亿。

2018年2月，由于美联储加息路径加快，美国VIX指数从15左右三天内暴涨到53，导致一大批做空VIX期货的交易者爆仓。有一家美国对冲基金尽管过去三年间从5万赚到了400万，但却在短短几天内因风控的失误而亏完了三年期间赚的利润。

还有去年在youtube上火了的，哭着承认公司已经爆仓的对冲基金经理James Cordier。

他在风光时期曾经参加多次财经类论坛和电视采访并撰写了《The Complete Guide to Option Selling》一书，该书中文版也还曾在国内出版。但却在2019年其公司管理的产品遭遇了灾难性的爆仓。

James Cordier的操作就是，卖出了美国天然气的看涨期权，结果天然气暴涨，导致对手盘集体行权，Cordier的账户穿仓。这意味着，Cordier不仅损失了全部本金，还欠证券经纪商——国际资产控股公司(INTL FC Stone)一笔债务。

James Cordier的错误就在于，把在衍生品交易中最危险的策略作为了自己主要交易策略，而且策略过于单一没有对冲没有风控，相当于是把自己的头寸全部暴露出来。实际上就相当于重仓甚至利用衍生品的杠杆更加加重了仓位。

可能前几年运气好（毕竟交易是势力加运气的合体）大赚了几笔，但是也会因此而膨胀觉得自己的重仓之下才会由此好成绩，于是就更加肆无忌惮的加杠杆加仓！就算你的实力很不错但是一旦运气不好你的杠杆和重仓就会把这一部分放大导致重大的亏损甚至爆仓.

除了James Cordier，还有作为他的天然气交易员前辈，曾经的德意志银行明星交易员Brain Hunter。在德意志银行期间战绩辉煌，但是也不乏一周爆仓亏损5120万美元的经历，从这里就可以看出他是一个非常激进的交易员，看到一个机会后，就下重注。

后来Amaranth对冲基金对于能源方面的投资越来越重视，于是从德意志银行挖来了明星交易员Brain Hunter。在2005年的8月，能源占到了他们总仓位的36%。Brain Hunter大量买入价格低廉的天然气期权。但是Hunter买入的期权执行价格是远远高于目前的天然气价格。他认为，天然气价格不仅仅会回升，而且会有一波大涨。于是当年他的好运气出现了。

2005年8月25日的晚上，美国发生了一次历史上最大规模的台风：卡特里娜（Katrina）。这一场历史上最大规模的台风，却成为了Brain Hunter最好的消息。天然气价格出现了爆发式的上涨，从之前的6美元一路暴涨到10月的14美元。2005年最终Amaranth对中基金扣费后的业绩有15%左右。公司的管理规模增长到了72亿美元。Brain Hunter拿到了当时最大的奖金，他拿到了1.13亿美元的巨额奖金（这可是2005年的1.13亿）。

图：台风卡特里娜（Katrina）

于是他就膨胀了，他利用老板给他的信任在自己的家乡创建了交易室，招来的员工全是自己人，老板也不管他甚至给他更多的资金去交易。2006年1月是一个暖冬，当时美国平均气温为39.5华氏度，比过去110年的平均气温高了8.5度。

暖冬带来的结果就是天然气需求下降，美国大部分家庭都是通过烧天然气来供暖。直接的结果就是打压天然气的价格。但是Brain Hunter认为，下一个冬天不会再发生暖冬的情况，天然气需求会很旺盛。

带着这个观点，Brain Hunter做空短期天然气合约，做多远期天然气合约。他在这个交易上下了巨大的头寸。截止到2月底，在NYMEX中11月看空天然气合约中有70%是他的仓位，而在2007年1月看多天然气合约中，有60%是他的仓位。并且基于这个想法，他还做多2008年3月天然气，做空2008年4月天然气。

大部分交易员是趋势选手，他们会慢慢建立头寸，看到自己的判断正确再下重手。而Brain Hunter一直在给自己的头寸加码，他认为自己做的交易一定能赚钱。

由于仓位巨大，Hunter每一天的盈利和亏损都在几千万美元，有时候一周之内他就能浮盈上亿美元。而且Hunter的做法是长期保持仓位，不会获利了结。

2006年的前四个月，Hunter的交易完全正确，他又为公司赚了20亿美元。虽然其持仓集中度巨高无比，几乎占据了天然气行业中的大部分交易。进入8月底9月初，NYMEX天然气期货0703合约和0704合约之间的价差“意外”大幅下跌。两者的价差从2006年7月份底的2.5美元，跌到了9月中旬的0.75美元，跌幅达70％！

而两者价差如此“大幅度”缩小的概率，有市场人士认为，是百万分之3.4！Brain Hunter的短期做空，长期做多天然气价格的交易，完全发生了错误。而且由于巨大的杠杆，导致Amaranth对冲基金产生了巨额亏损。

9月中旬，Amaranth创始人Nicholas Maounis给投资者发了一份紧急邮件，告诉他们因为天然气价格的“意外”大跌，导致其短期仓位面临巨大损失，亏损的规模高达30亿美元。在接下来的日子里，他们会紧急通过风险控制，帮助投资者弥补损失。

对于一个交易员来说，这时候必须开始清理手上的头寸赶紧止损，毕竟Brain Hunter持有巨大的头寸，就算要全部清理掉，也需要时间。但是Brian Hunter在这个时候拒绝认输并且老板Maounis继续相信Hunter。

Amaranth非但没有减仓，反而增加了头寸。到2006年9月底，Amaranth基金的亏损额扩大到了66亿美元，占其总资产的70％还多。这家对冲基金宣告破产，其持有的头寸只能被JP 摩根投行以及Citadel进场清算。

其实前面举了这么多的例子是想说重仓之下肯定会有造富神话，但是这些神话能持续到现在的也并不多，大部分暴富后都不知足，反而增加了赌性，最终惨败自己的家庭和公司都受到严重影响。

据观察反而是轻仓试探，如果准确率高再加大仓位的会有不错而持久的收益。大部分能在这个金融市场上存活下来的都是做好风控的，绝对不会all in去做交易的。当然这里不是鼓励大家全部轻仓，因为有些时候会遇到一些很难得的交易机会甚至是十年不遇的交易机会，这个时候轻仓肯定是会浪费机会的。

但是前提是做好风险控制，做好风控绝对是永远不会错的!其实交易和资产管理追求的是长期收益，也就是国人最爱说的“稳”字！

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