社区

1992-1997，地产泡沫破裂的初期，政策和社会预期都认为是短暂调整，所以政策对冲力度依然按照过往经验应对，政府刺激仍是以基建为主要抓手。后续地产问题向金融体系传导，导致了信用收缩并演绎成金融危机。1998 年亚洲金融 危机时期日本通缩进入第二阶段。

2000-2005，企业开始去杠杆，将盈利用于还债，资产负债表修复，社会逐步进 入低欲望状态。中国加入WTO 之后向全球输出的低价商品进一步加剧了日本国 内的通缩压力。

2006 年央行解除了零利率政策，通胀回正。当时日本社会认为失去的十五年已 经结束，但不幸遇到了美国金融危机，日本经济再次承压。叠加2010 年日本总 人口下降，经济压力进一步加大。老龄化是通缩的重要成因，领养老金的人对 未来的收入预期不如领工资时期，社会消费倾向回落。

安倍经济学对日本经济修复起到了明显的正向作用。增加就业人数是解决人口 问题的重要政策而方向：女性、老人、外籍人员劳动参与率均有提升。对应她经济、银发经济。

最近真的走出通缩了吗？

疫情后日本通胀走高：原因一是疫情期间日本财政补贴、二是全球商品涨价。 由于物价增速高于收入增速，今年日本消费再度出现回落，GDP 转负。今年春斗实现5%涨薪，后续价格中也可以体现涨薪的影响，预计会进一步推动通胀的走高。

日元贬值对日本企业对外投资额的提升有非常明显的推动作用。日本经常项目 从贸易顺差转为投资收入顺差。

目前日本需要核心面对的还是老龄化问题的挑战。政策需要找到合理政策并果断执行。 $日经225ETF易方达(513000)$ $日经ETF(159866)$