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1月25日，腾讯股价暴涨10.93%，创近两年多来最大单日涨幅。

自2021年开始，16个交易日，腾讯股价上涨35.9%。2020年，腾讯股价上涨50%，市值从5000亿美金涨到7000多亿，2021年不到一个月，市值已经接近9500亿美金，离万亿美金一步之遥。

谁说大象不能跳舞？

1 缘何暴涨

疫情开始以来的全球流动性泛滥，在2021年并没有戛然而止的迹象。随着拜登上台，更大规模的经济刺激计划提上日程，全球热钱涌动。

中国资本也不例外。

根据wind资讯统计，截止1月22日，今年以来通过港股通净流入港股的南下资金就超过2300亿规模，该资金体量已超2015年和2018 年港股通全年净买入。而1月25日1天，净流入规模就超过200亿。

某种程度上，你可以认为这**涨是资金堆起的。作为港股优质标的的标杆，腾讯自然受益不浅。

但是，从另一个角度来看，2017年底，腾讯经过一轮大涨后股价就突破了400港元，2018年1月份甚至冲高到473港元，随后在2月份开始长达9个月的漫漫熊途。那轮大跌的原因，是国家开始游戏版号控制。

经过一年多的调整，业绩证明，腾讯游戏并没有因为版号问题被击垮，反而走上了更稳健的业绩修复之路。

2017年底，腾讯全年营收2378亿元，2020年前9个月，腾讯营收已经达到3484亿，如果没有意外，四季度营收估计在1350亿左右，全年业绩超过4800亿，相对于2017年已经翻倍。经营利润也接近翻倍。

在这个热钱泛滥的当下，稍微像样点的股票这一年来都翻倍了，腾讯股价相对于2017年底也不过涨了90%而已。

如果没有今天的大涨，腾讯股价这三年多来“仅仅”上涨了71.5%。

即便不考虑到腾讯这些年疯狂的投资成绩，只看它的主营业务，腾讯股价涨幅也是远远落后于业绩增长的。

说白了，腾讯股价受到了某种担忧情绪的压制。

这种担忧，来自于对头条系短视频业务竞争的恐惧，具体表现就是腾讯在互联网用户时长方面的流失。

从Questmobile的统计报告来看，腾讯系失去的用户时长，基本都被字节和快手抢走了，主要被字节系抢走。

市场担忧腾讯进一步失守短视频，因为重仓投资的快手被抖音生生反超，自己做的微视又不争气，年初推出的视频号也槽点满满。

直到2020年中，视频号频繁改版，全量开放，引入社交推荐机制，并在2021年初推出微信8.0版本，不仅推出了沉浸式浏览界面，而且推出私密点赞功能，解决了用户隐私担忧问题。

随着视频号日活和活跃度的快速上升，市场的担忧逐渐解除了。随之而来的是对腾讯和视频号的各种乐观情绪。

在快手即将上市的时间节点，这种乐观情绪在南下基金集体抱团优质标的的背景下，井喷了，于是有了1.25大涨。

2 视频号VS抖音快手 胜算几何

在微信推出10周年的契机下，视频号进行了诸多改版，应该说这些改版都是好的，包括增加了全Tab的沉浸式浏览体验（某些Tab的可能还在灰度），增加了私密点赞功能。微信团队确实有非常非常优秀的产品基因。

接下来的悬念在于：视频号真的可以赢得短视频之战吗？

实际上，所有的内容产业，都可以拆解成三个环节。创作者、分配者和观众/读者。其实就跟电商一样的，创作者就像上游供应链，观众就像下游消费者，分配者就像电商平台。

要想赢得战争，需要有更多更好的创作者提供内容，最好是有更多独家内容池，人无我有，人有我优。同时具备最多的观众和读者，这样可以反哺创作者，创造更好的变现。还有很关键的一点是具备更高效的分发模式。今日头条就是通过更高效的推荐式信息流反超四大门户，但是这种机器推荐模式，在公众号的社交分发下并不具备绝对优势。所以公众号虽然被称为古典自媒体，也被迫增加了推荐分发，但是总体而言还是在自媒体领域占据优势的。

从三个环节来看，视频号目前最薄弱的环节显然是创作者这一环，也就是内容源不够，显性的最大优势是观众这一环，因为微信有全国最大的日活群体。但是实际上，真正的最大优势可能是中间那一环，也就是他独有的社交分发能力。抖音和快手都不具备这个能力。

视频号可以分享到朋友圈，根据微信公开课，微信有10.9亿日活，朋友圈每天有7.8亿人打开浏览，1.2亿人发布信息。视频号还可以分享到微信群。而且视频号本身的点赞、评论就是一种隐性的分享，会触发参与者的朋友跟随浏览。

做过公众号的人应该知道，一篇公众号文章的最终阅读量，更多取决于内容质量，而不是粉丝数量多少。优质内容会引发更多分享裂变，这种分享只有微信能够提供，因为他具有社交基础设施。笔者就曾经在公众号粉丝不足2000时，写出过阅读量超过5万的文章，我也曾见过公众号刚开通，第一篇文章就阅读量10万+的牛人，而且人家不是走歪门邪道，确实是因为文章内容特别扎实，引发了刷屏式的传播。

这种独家的社交分发机制，会进一步增强视频号创作者和粉丝之间的社交联系，因为它可以触发粉丝的朋友参与内容分享。这会使得创作者可能会更加重视视频号平台的粉丝，因为视频号的粉丝质量和变现潜力应该是最高的，我们目前得到的数据是，就变现价值而言，1个视频号粉丝约等于2个快手粉丝约等于4个抖音粉丝。

就像公众号作者去各个平台发文，或多或少都会往公众号引流一样，不排除未来短视频创作者会在其他短视频平台引流粉丝到视频号。

张小龙在微信公开课上说，他希望将来视频号的浏览比例，关注、朋友和推荐是1:2:10的比例，而目前总体而言，朋友和推荐的比例是2:1的比例。

快手的用户日均时长是86分钟多，抖音是92分钟，视频号只有19分钟。

可见，视频号虽然具备无限可能，拥有万千宠爱和资源，但是要最终成功，还任重道远。

目前阶段，三个环节的第二和第三环都通了，只剩下第一环节的创作者丰富度，个人认为这只是时间问题。

一旦创作者广度和深度超过临界点，微信内循环的威力将彻底爆发。

3 短视频的终局

短视频的终局是什么形态？

我们有几种参照。

第一种形态，是短图文内容的终局，也就是微博，搜狐、网易和腾讯的微博最终都失败了，新浪微博成为唯一的垄断者。然而微信最终通过朋友圈完成对微博的反杀。

第二种形态，是长图文内容的终局，也就是门户演进下的自媒体的终局，新浪新闻、腾讯新闻、搜狐新闻、网易新闻、百度新闻最后都变成今日头条那种信息流模式，一起围殴今日头条，最终却发现大boss是微信公众号。长图文内容创作者全网发布，微信（公众号）落地沉淀粉丝。

看上去，无论哪种参照，微信都赢在了最后。

但是实际上，两种终局的惊险程度是完全不一样的。

第一种终局，微博形成了事实垄断，朋友圈的反杀是意料之外的，这种意外很难保证会在视频号身上再次发生，如果重复发生，那就不叫意外了。

第二种终局，长图文实际上是没有垄断的，即便公众号不出现，长图文信息流也成了各个资讯巨头的标配，没有谁是明显的胜者。这种局面对腾讯来说没有任何惊险可言。

为什么短图文领域的微博最终走向了垄断，而长图文领域的信息流没有呢？

原因主要在于创作者数量和门槛的不同。短图文创作者数量是长图文的10倍不止，难度几乎为0，长图文创作还是有一定的门槛的。创作者数量越多，创作门槛越低，越容易走向垄断。

另一个原因是社交属性不同。短图文平台有比较强的社交属性，用户之间会产生频繁的评论、转发、关注、私信等行为，长图文平台这种属性要弱很多。社交属性越强，越容易形成垄断。

根据快手招股书，快手内容创作者占平均月活跃用户数的26%，上图的公司E是抖音，比例大约在21%。快手主APP 2020年Q3月活是4.81亿，对应的创作者数量是1.25亿，单月上传视频数量是11亿条，平均每个创作者每月发布了8.8条短视频。

从创作者数量和占整体用户的比例来看，短视频都更像微博，而不是长图文自媒体。但是从创作者发布的数量来看，它又更像长图文自媒体。因为制作短视频的难度还是有一定门槛的，没多少短视频创作者有能力日更，或者一日几更，即便做到，内容质量也很可能既没有趣味，也没有专业性，吸引不到多少人观看和点赞。

也就是说，短视频的创作者数量比长图文多，跟微博差不多，但是创作门槛比微博高，比长图文略低。

从社交属性来看，短视频的交互远高于长图文，也稍弱于微博。微博那种群体转发、疯狂评论、日常唠嗑式互动，还是比短视频要稍微更频繁生动些。

从这两个角度来看，短视频的终局可能介于长图文自媒体和微博式的中间，当然这个中间不是正中间，而是中间偏微博一点。比长图文更垄断，绝不可能有四五家一起瓜分市场，但是又没有微博那么垄断，会有两到三家寡头瓜分市场。

这种结局，对视频号是再好不过的了，因为，在这种非独家垄断的局面下，时间越长，它最终胜出的可能性会越大。

当视频号创作者资源跟上的时候，你将看到的视频号和抖音快手的竞争，本质上是社交分发VS机器推荐的竞争，是分布式人群分发VS分布式AI的竞争，是人类 VS AI的竞争。

目前阶段，我赌人类会赢。

而如果视频号能在短视频行业最终获胜，腾讯股价的潜力将被彻底激发。

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