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北京时间周四清晨，全球AI总龙头英伟达发布截至4月28日的2025财年第一财季报告。各项数据全面超越预期的状态，也令市场确信AI浪潮仍在激烈奔涌。

资料来源：老虎国际

 英伟达股价在盘后一度涨超7%，突破1000美元关口，市值增加超1600亿美元，在财报声明中，英伟达CEO（首席执行官）黄仁勋高呼“下一场工业革命已经开始”。他表示，各个国家、大量公司正在与英伟达合作，将价值万亿美元的传统数据中心转向加速计算，并建立“AI工厂”来生产一种名为“人工智能”的新产品。

拼多多的财报也大超预期，2024年Q1营收868.1亿元，同比增长131%，远超市场预期的756亿元，主要受来自在线营销服务和交易服务营收增加推动；调整后净利润306.0亿元，同比增长202%，远超市场预期的155.3亿元。

针对英伟达、拼多多这些业绩不断超预期且股价暴涨的公司，许多过去没有参与的投资者会考虑在财报后买入。但投通常投资者又都有恐高心理，害怕追高后，股票就开始回落，让自己损失惨重。此时投资者可以使用期权策略中的牛市看跌价差策略，解决“追高”中遇到的问题。

牛市看跌价差策略到底是什么？

牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同但行使价较低的看跌期权（针对同一标的资产）。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收人权利金。

当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，同时投资者又不想承受市场大跌的后果，可使用牛市看跌期权价差策略。

牛市价差策略有那些功能？

1.低风险赚取权利金：当投资者希望赚取权利金收入时，牛市看跌价差策略是理想的，风险程度低于卖出看跌期权。

2.以较低的价格购买股票：牛市看跌价差是一种以低于当前市场价格的有效价格购买所需股票的好方法。

3.在行情震荡的市场中盈利：当市场下跌时，由于卖出看跌期权具有巨大的风险，通过限制下行风险，牛市看跌期权价差可以在震荡的市场上赚取利润。

牛市价差策略在案例上的应用

以英伟达为例，北京时间5月23日美股盘前时，英伟达前一交易日收盘价格为1007美元。财报发布后，一位期权交易员预计它在一个月内的交易价格最高可达1200美元，但他同时担心英伟达潜在的下行风险。

因此，交易者卖出了目标价为1200美元看跌期权，到期日为6月21日，交易价格为258.56美元，得到的权利金为25856美元。同时买入目标价为1000美元的看跌期权合约，交易价格为86.29美元，支付的权利金为8629美元，同样在6月21日到期。

资料来源：老虎国际

 在策略设立时，由于每份期权合约代表 100 股，期权交易者的净权利金收入为：（258.56-86.29）×100 = 17,227美元。

 一个月后期权到期时，当股票价格低于多头看跌期权，即1000美元时，损失最大。相反，当股票的交易价格高于1200美元看跌期权的执行价格时，就会出现最大收益。

策略的最大收益 = 收到的权利金，即为17,227美元，即股价不论涨到多少，最高收益被锁定，最大为17,227美元。

策略的最大损失 = 看跌期权的执行价格之间的差额（即卖空看跌的执行价格减去多头看跌的执行价格）- 收到的权利金，即为（1200-1000）×100-17,227=2773美元，无论英伟达股价跌到多少，亏损都被锁定。

在这个策略中，如果英伟达温和上涨的话，投资者在有保底亏损的情况下，也不会错过利润。追高英伟达看对了能赚17,227美元，看错了只会亏2773美元。牛市看跌价差完美的解决了投资者担心追高被套的心理问题。