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中金在分析了最新的全球头部基金中资股持仓情况后，发现一些有趣的趋势。

尽管一季度海外资管机构持有的中资股市值出现了小幅下降，但一些大型机构如 $美国先锋(AVD)$ Vanguard和Capital Group却逆势增加了中概股的持仓。这表明，尽管市场整体趋势是减持，但部分领先投资者仍对中资股抱有信心。

分区域的投资者持仓变化揭示了不同地区对中资股态度的微妙差异。

• 美国机构投资者在一季度的持仓规模保持稳定，持有中资股市值与上一季度持平，占比略有下降，这可能表明美国投资者对中资股持观望态度，或在等待更明确的市场信号。

• 相比之下，加拿大和澳洲的机构投资者则表现出更为积极的姿态，持仓规模分别环比上涨3.9%和3.6%。这一增持行为，尤其是在市场指数整体下跌2.2%的背景下，显示了这些区域投资者可能对中资股的长期价值和潜在回报持有信心。

• 英国的持仓市值小幅下降0.8%，持仓占比也有所减少，这可能反映了英国投资者对中资股的短期谨慎态度。中国香港（剔除中资机构）的机构持仓市值下降更为显著，达到4.5%，占比也出现了较大下滑，这可能与该地区市场环境和投资者情绪紧密相关。

这些区域持仓变化情况表明，不同地区的投资者基于各自对市场前景的判断和对风险的不同承受能力，做出了不同的投资决策。

• 美国投资者的稳定持仓可能源于其成熟的市场和多元化的投资策略，

• 加拿大和澳洲投资者的增持可能基于对中资股价值的重新评估和市场潜力的认可，

• 英国和中国香港的减持则可能与对当前市场状况的担忧和对未来不确定性的考虑有关。

特别值得注意的是，一些个股如 $美团-W(03690)$ 、 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ $小米集团-W(01810)$ 等获得了显著的增持，而 $百胜中国(YUMC)$ 和 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 等则遭遇减持。这可能与投资者对这些公司基本面和市场前景的不同看法有关。

展望未来，虽然短期内部分外资的流入推动了市场的快速反弹，但长期持续回流仍需基本面的支撑。

考虑到当前全球各类主动型基金对中资股的配置比例已显著下降，若要实现持续的资金回流，不仅需要市场条件的配合，更需政策环境的积极变化，特别是财政政策在应对通胀下行和信用收缩问题上的发力。