社区

拼多多一直以来都有着超出预期的表现历史，所以当此次拼多多发布的第一期财报呈现在大众面前时，市场并未表现出特别的兴奋之情。其股价先是暴跌 10%，而后又暴涨 10%，开盘时再度暴跌，到现在才又开始有了微涨的态势，这种反复无常的波动态度充分体现了散户、市场以及机构对于拼多多的不同认知情况。

我们可以大致做一下对比，拼多多的总营收达到了 860 多亿人民币，这大约相当于阿里巴巴一季度营收的 1/3，然而其同比增速却高达 130%，而阿里巴巴只有 6%。再从利润方面来看，单季利润实际上都在 250 亿左右，拼多多的利润已然赶上甚至超过了阿里巴巴，这看似是一组极为振奋人心的数据，但实际情况却并非完全如此。因为像这样一年达到 1000 亿的净利润，实际上已然是国内互联网行业的一个天花板了，像腾讯等类似的巨头基本上也都处于这样的一个天花板附近，很难再有较大突破。说实话，在如今经济下滑、消费市场受限的状况下，要从cn市场中获取上千亿的利润，应该也是在xx正确语境下能够获取的最大值了。所以我也坚信，即便这份财报的数据如此令人惊艳，但市场的反馈却并没有特别显著。

因为拼多多在国内市场的份额天花板已隐约可见，它不可能打败阿里巴巴，阿里巴巴也同样不可能将其彻底击败，未来或许会呈现出三分天下甚至是4分天下的局面。阿里巴巴始终会是拼多多的一个坐标轴，也就是说当拼多多的估值比阿里巴巴高出百分之十、百分之二十的时候，投资人就会认真思考，到底是选择购买拼多多还是阿里巴巴呢？

倘若拼多多还能上涨一倍，那就有可能超过腾讯，这时投资人又会思考，拼多多超越腾讯成为中国互联网第一大的这种可能性究竟有多大呢？在这背后的逻辑就是，拼多多的赔率已然不足以支撑其继续作为一个成长股的核心逻辑了，它正逐渐从一个成长股向价值股转变。那么作为价值股而言，阿里巴巴的财报在自由现金流、回购以及分红等各方面都更为稳健，财报也更为透明。从考虑胜率的角度来看，阿里巴巴maybe或许是个更值得玩的筹码。

我的看法与平常人不太一样，我也为此感到非常自豪，这也是我能够从市场中获取额外利润的一个原因所在，也是我的核心竞争力。我发现大部分人看好pdd的逻辑支撑点在于“我和周边的人用pdd”，我觉得这种逻辑立足点非常的危险，因为在全美国和全球市场上，pdd的 exposure and coverage和阿里巴巴完全不在一个量级。大家并没有认可你，不认可你的原因是多方面的，沟通方面，拥有巨额现金却不回购回馈股东方面。不一而足，这些中钙的投资者很难理解。

最后，我并非看空pdd，我持有拼多多的头寸而言，我持有阿里会更多，因为我觉得阿里巴巴是一个更容易把握其估值区间的公司，它下面有保底，上面有空头做空，非常规律的区间波动，这种value play的波动性我很喜欢。after all，一只股票不一定要涨才能赚钱$拼多多(PDD)$  $阿里巴巴(BABA)$  $腾讯控股(00700)$  $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$