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本周中概股财报集体亮相。周一新能源车“大哥” $理想汽车(LI)$ 首当其冲，先发财报，然而与上次财报后跳涨16%的剧情不同，本次理想财报可谓优等生考砸，财报后股价直接大跌12.78%[看跌]！

然而，次日发布财报的 $小鹏汽车(XPEV)$ 却带来了意外之喜。尽管市场对小鹏汽车本次财报的预期较低，但由于与大众的合作等因素，小鹏汽车的毛利率达到了12.9%，创下了近年来的新高[强][强]。

那么，本次财报会给新能源车格局带来变动吗，当下新能源车还有哪些机会值得关注呢？

以下是各位虎友的观点，你是否认同[你懂的][你懂的]

理想跌落神坛了吗：

@读财报说新股： 利润再度转负增长，“新王” 跌落神坛？

• 文章要点：

我们认为理想当下主要遇到三个问题：

第一个问题：mega折戟，纯电战略受阻。

mega的销量远远不及预期，三月和四月销量分别仅有3229辆和1145辆，MEGA的失利也影响了公司的纯电计划

第二，L系列遇到瓶颈，增程赛道竞争加剧

理想销量的放缓可能源自激烈的竞争，作为理想重要的竞争对手，问界一季度的销量达到8.4万辆，一举反超理想，增速更是超过600%

第三个问题：销量增速下滑，叠加前期大幅扩张，公司盈利能力大幅下降

本季度理想的营业费用59亿，同比增长71.4%，增速远高于其营收增速，所以最后落到营业利润上影响本季度甚至亏损了近6亿，公司的经营利润率再次落到负值区间。

总体来讲，理想的这份财报暴露出了一些问题，但作为一家曾经证明过自己的公司，理想也没有股价表现的那么糟糕，资本市场永远是猜不透的，三个月前的大涨，事后看来是一个高点，此刻的大跌是否又会是一个低点呢？

@Daniel玄 ：理想还能理想吗？

• 文章要点：

第一，mega不是唯一的问题。过去混动的增程很少，理想几乎独占，但现在华为来了，所以去年开始价格就有压力，明年小米还要来，竞争格局是在恶化的，增量市场也不够。特别是在30万左右这个价格带，竞争的激烈程度将达到一个很高的水平，理想这个销量下永远回不到去年的利润率水平了。

第二，纯电是理想的希望，但从股价来讲，纯电还需要持续的投入，现在就是5C高压充电站的投入，这种投入对利润表不是好事，对于股价更不是好事。更重要的是市场经历了一次次纯电的失败之后，普遍对于纯电前景不乐观，虽然是增量是也很难给估值。理想纯电能不能成功我们再说，但这个过程大概率股价是承压的。

第三，理想依然是很优秀的企业，我依然认为理想是最具备竞争力的新势力，这个判断没有变。这意味着他的车依然可以买，没什么破产风险...30-50万这个混动SUV的基本盘是非常稳定的。我甚至认为纯电这块的市场他可能能做出来并最后成功。对于股价来讲，持续承压可能是大概率。股价的底部核心可能是什么样的安全边际对于理想来说是合适的。

理想想要走出这个困境一方面需要L6的进一步放量，大规模放量，其次也需要L8，L9的销量继续往上走，这个时候公司可能需要有些别的措施。

小鹏联姻成功，蜕变“大”鹏？

@Patrick波波 ：小鹏2024年Q1财报解读—大众雪中送炭，合作造车或许是小鹏新出路

• 文章要点：

P7i，G6，新G9，X9无论从外观，智驾，价格，产品力来看都很不错了，但就是卖不动，这真的不是车的问题了，只能是品牌的问题，之前还可以说是供应链，管理问题，但是小米这次出圈后基本可以确定就是品牌的问题。小米su7才是小米第一款车，但第一波大定的人几乎都是没试驾就看了外观和配置就敢下单的人，这只能说明他们相信小米这个品牌或者雷军本人，小鹏的车与小米的su7差距不在于车，而在于品牌。

对于小鹏来说，最近1年多新车出了几款，无一例外的卖不好，小鹏再出一款车恐怕还是这个命运，但小鹏的技术实力还是有尤其是智驾，不然大众，滴滴也不会都选择了和小鹏合作，所以个人觉得小鹏跟滴滴和大众合作造车可能是个出路。

既然智驾水平很高，车机也都不错，但品牌接受度不高，那么跟别人合作造车，用自己的技术帮别人造车，甚至用别人的品牌去卖车未尝也不是一条路。本季小鹏的技术服务收入占比提升至15%，和大众的合作已经开始产生了可观的收入也充分印证了这点。下一步跟滴滴合作的MONA是15万元级全自动驾驶汽车，能否给小鹏再次带来大众一样的效果，下半年或许就可以看到眉目了！

@价值投资为王 ：小鹏一季报超预期了吗？

• 文章要点：

看完一季报，还是让人心头一凉。具体来看，小鹏一季度营收65.5亿，同比增长62.5%：

看似高增的背后是去年同期销量过于拉胯，刚好处于业绩低点。

而从销量上看，小鹏现在也只是恢复了平常。与分析师预期相比，营收和销量都略超预期，但考虑到一季度销量早就明牌，加上今年一月一日，小鹏发布了售价更高的X9车型，带动一季度单车收入达到25.4万，远超去年同期的19.3万，因此，收入端谈不上惊喜：

总的来说，小鹏一季度在销量回升的情况下，收入和利润端都较同期有所改善，但从汽车毛利率和二季度销量指引来看，小鹏的销量依然疲软，考虑到小鹏不断推出新车型，月销1万的水平，对比历史，只能说是及格。

从利润来看，一季度小鹏严格控制了销售和研发投入，如一季度销售及行政开支13.9亿，同比仅增长0.2%；研发开支13.5亿，同比仅增长4.2%。

降本增效之下，小鹏一季度的经营亏损为16.5亿，较去年同期大幅减亏9.4亿。这或许算得上好消息，但销量如果一直停滞在月销1万的水平，仅靠降本增效可是无法盈利的。

销量，还是销量，起不来，就摆脱不了股价低迷的局面！

各位虎友：

• 你如何看待本次 $理想汽车-W(02015)$ 和 $小鹏汽车-W(09868)$ 的财报？

• 你认为之后新能源车的格局会有哪些变化？

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