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一、本周全球重要股指表现(美元计价)

数据来源：Bloomberg, 2024/05/13-2024/05/19, 老虎证券整理

二、本周市场主线分析

1.美国CPI增速今年来首次下降，美联储降息路径逐渐清晰！

• 美国4月核心PPI环比上涨0.5%，大超市场预期。但其主要原因是政府大幅下修了上个月数据，3月涨幅从之前的0.2%，修正成了-0.1%，直接导致了4月PPI数据的“爆炸”。对此，市场反应也非常迅速，并未发生明显的下跌。

• 次日，美国4月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨3.6%，均符合市场预期。这既是今年以来CPI增速的首次下降，又缓解了连续3个月超预期的紧张情绪。值得注意的是，核心商品继续通缩，基本回到了疫情前的水平。

• 从细分项来看。住房通胀依旧居高不下，同比上涨5.5%，贡献了全部CPI涨幅的60%。但对此鲍威尔比较有信心，认为房屋租赁存在严重的滞后性，只要拉长时间，住房通胀下降不是问题。此外，根据第三方租房平台Zillow $Zillow(Z)$的数据显​​示，2月份的租金也仅有3.4%的同比涨幅，增速下滑的趋势已提前反应。

• 我们认为：单从一次符合预期的通胀数据，并不足以促使美联储态度大转变，但是足以缓解市场对“二次通胀”紧张的情绪。目前，事态正在朝向鲍威尔之前设想的路径发展，未来降息路径还是比较清晰的，“年内2次，首次9月”将是大概率的事件。

数据来源：Bloomberg, 老虎证券整理

数据来源：Bloomberg, 老虎证券整理

2.中国房地产再放大招，大中华资产稳定信心！

• 5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，在信贷政策、支持政府收储、盘活存量土地等方面出台了“组合拳”政策。具体可以从“保供给”和“促需求”两个方面来解读：

  •一方面发挥房地产融资协调机制作用，会议特别强调，符合白名单条件的项目，要“应进尽进”，“应贷 尽贷”；

  •另一方面是“消化存量”，央行拟设立3000亿保障性住房再贷款，通过21家银行合计带动5000亿元，以 支持地方国企收购存量商品房；

  •居民部门更是“三箭齐发”，降低个人住房的首付比例，下调公积金贷款利率，取消全国层面的住房商 贷的利率下限；

• 我们认为，这次的“组合拳”政策，罕见的同时从“量”和“价”同时着手，既凸显了政策全面转向的态度，又展示了国家稳定地产的决心。单次政策的效果还有待时间的检验，但此举大大增加投资者对大中华市场的信心。

3.GPT-4o和Gemini 1.5先后发布，AI向应用端更进一步！

• 本周OpenAI发布了ChatGPT-4的迭代版本GPT-4o，可使用文本、音频和图像的任意组合作为输入项，并即时生成文本、音频和图像的任意组合输出，AI与用户的交互变得更加简单、流畅和自然。

• 次日，谷歌 $谷歌(GOOG)$ 也发布了自家新一代的大模型Gemini 1.5 Pro，上下文长度达到2000k token，远远优于之前版本的GPT-4和Claude 3。同时，谷歌还发布了Project Astra，视觉识别和语音交互的效果与隔壁的GPT-4o不相上下。有趣的是，几天后微软 $微软(MSFT)$ 开发者大会也即将登场，自家最新的AI产品和功能也即将亮相。

• 随着各大云厂商的逐步发力，AI正在大步向应用端前进！以GPT-4o为例，它首次整合了真正意义上的原生“多模态”模型，既能大幅降低一个模型消耗的时间，又能有效地避免模态转换过程中的信息丢失。由此，市场对云厂商的关注点，将逐步转向应用端落地能力，以及潜在的利润贡献。

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