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还记得去年的时候，$蔚来(NIO)$ 还在1美元的退市边缘线徘徊；现在股价已经翻了几十倍。蔚来已经彻底告别了黑暗时刻。

当然这也少不了机构玩家如摩根大通的一路推高，尤其是近月不断将其目标从14美元大幅上调至40美元。

毛利率是蔚来股价近期节节攀升的重要原因。在二季度，蔚来实现了毛利率由负转正的目标，达到8.4%；而CEO李斌在分析师电话会议上表示，“我们预计下半年汽车业务的利润率和毛利润都会超过10%。”

李斌将毛利率的转正归结为交付量的大幅提升和整车制造成本的下降。二季度随着疫情的平息，蔚来的两款SUV车型ES6和ES8都吸引了不少买家；9月下旬，蔚来开始交付它的轿跑EC6，对标$特斯拉(TSLA)$ 的Model Y。

根据本月初蔚来公布的三季度交付数据，该公司在此期间共交付了12,206辆汽车，同比增长了154%。所以，从摩根大通的报告来看，蔚来三季度毛利率将带来利好应该是十拿九稳了；加上EC6积压订单的预期，蔚来有可能提供乐观的第四季度业绩指引。

11月13日，正当蔚来股价继续疯狂的时候，著名做空机构香橼对蔚来发布了做空报告，认为其股价会回落至25美元，是当时股价53美元的一半。

消息一出，蔚来的股价随即出现大跳水，虽然当日股价大幅高开6．21％，但是盘中却一度跳水15．32％，振幅高达24．61％，最终收盘大跌7．74％，其中成交量创下了记录，超过了亚马逊、苹果、微软成交额总和，达到1809亿！

细看香橼的做空报告，其看空的理由如下：

第1， 自国产特斯拉的降价，将大幅冲击蔚来汽车销量。其引用了德意志银行的分析，称特斯拉很可能会大幅降低上海工厂Model Y的价格，可能从48．8万元人民币降至36万－39万人民币。Model Y可能将成为蔚来EC6和ES6直接竞争对手，这可能会损害短期市场情绪，并打击蔚来的订单增长势头。

第2， 蔚来汽车的股价相对估值是特斯拉两倍，存在明显的高估空间。做空报告中指出，目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高。由于面临激烈竞争，蔚来在中国新能源汽车市场上的份额仅为3％，而10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50％。

香橼的做空报告并不是没有道理，然而，就在2018年11月，当时蔚来刚上市不久，股价仍在7美元的时候，香橼曾表示力挺蔚来。

香橼当时称，蔚来的股价涨至12美元应该“几乎没有阻力”，这一目标价较当时股价溢价近70%。但蔚来正处于一个未知的时点上，市值超过美国老牌汽车通用，蔚来的股价有多少泡沫很难能说得清楚。无论从目前在中国电动汽车市场的地位，还是从近期的前景来看，其当前股价都是不合理的。诚然，目前的蔚来确实前景可期，而其不断刷新的业绩也都表明蔚来正在不断往好的方向发展。

11月17日，蔚来将在美股盘后公布2020年三季度报。蔚来为首的新势力究竟是真价值，还是假泡沫？期待财报带给市场更多信息。

根据彭博一直预期，蔚来三季度营收约43.8亿元，同比增加138.6%；净亏损13.0亿，同比大幅缩减49%，环比基本持平。

目前有11位分析师给予蔚来【买入】评级，5位分析师建议持有，一致目标价26.09美元，当前最新价格44.56美元。

内容由美股实战学院研究提供，仅作为参考，不构成您的投资建议。

上周回顾：每周一股 —— $PDD（拼多多）

James

“新能源海底捞”蔚来汽车 (NYSE:NIO)从服务营销入手，“NIO DAY”、换电站、专人上门一条龙服务等一系列差异化的服务让蔚来用户的需求被不断满足，自发地帮助蔚来进行品牌传播，也让市场对于蔚来产品自有高端品牌的定位获得了认可。

这些不能从PPT中实现，而是实打实用钱堆出来的。研发成本说明一切，蔚来五年研发成本超过200亿，2020年$比亚迪(002594)$ 半年研发成本32亿，2019年全年研发成本56.29亿，两者的研发成本都大幅高于国内新能源同行。比亚迪本身具有造血能力，在新能源领域耕耘已久，每年从政府得到的补助也大大领先与行业内其他企业，技术、资金双重领先于行业。

Citron上周五的做空报告中，对 NIO股价的基本面担忧主要来源于特斯拉的 Model Y未来降价的可能性。值得注意的是，Model Y如果从现在 488000人民币起的零售价，降至 30万以下，个人认为必然是逐步推进的过程，不可能是一蹴而就。NIO实际上仍然有喘息和反击的空间。中国的电动车市场仍然有大片疆土可供开掘，离红海尚远，特别是补贴延长到 2022年的新政策覆盖到了 NIO全部车型，而 Model Y还未进入补贴名单。

不可否认 NIO估值已经偏高，财报前预跑得过快，回调在所难免。目前日图多项技术指标仍处于超买区间，如果能借助即将到来的财报将股价下探到 $30附近或以下，将是非常好的长线建仓机会。个人没有参与财报的操作建议。

Toye

虽然业绩不断向好，但是蔚来也处于内忧外患的情况。新能源汽车领域竞争激烈，稍有不慎，问题还是会比较多。香橼的做空报告给蔚来敲响了警钟，在一片乐观的预期下，蔚来汽车应该加紧修炼＂内功＂。

从图形而言，即便是周五市场大跌，依旧没有破坏掉整体上涨趋势。长线来看，现在也不过是一次中期调整。在$小鹏汽车(XPEV)$ ，理想的财报之后，蔚来的销售数据一定也不会太差。但是核心可能是他们的支出是否过度的放大。当然，如果他们的换电池服务不断的扩大的话，应该是相当的吸引人的。

短线操作上，如果财报前后股价过了$58，应该能进一步的测试$64的位置。长线来看，未来的市值应该能过1500亿。但是最近几个月，可能股价会震荡为主。$40附近可以建仓等待明年的爆发。

Paul

销量上涨+产品差异+机构助推，三重逻辑造就蔚来股价咸鱼翻身。

蔚来尽管何时盈利还是个未知数，但作为合肥政府高度绑定的对象，又获得了建设银行、农业银行为首六家银行的百亿授信额度，销量逆转之下，蔚来要比其他造车新势力过得更滋润。

综合看来，蔚来、比亚迪显然是更有机会的那两个，尽管对比经过17年沉淀的特斯拉还差距甚远，但技术的开花落地也让市场看到他们成为下一个小米、华为的潜力。

蔚来汽车在10月交付了5,055辆汽车，这是在第三季度展示的实力基础上的又一个记录。NIO从11月开始，在创纪录的交付量的推动下，强劲的积极势头，一个月内上涨了50％以上。如果NIO表现出强劲的11月交付，如果这种积极的势头持续下去，NIO到年底的上行潜力似乎在$45美元之上。

C.Jin

近日，香橼研究公司针对蔚来汽车，该公司是美国一家影响较大的空头机构，目前已成为最长寿的独立调查机构，更准确地说是做空机构之一。这样的做空机构，就好比之前做空瑞幸的公司一样，该公司连续发布了做空的推文和报告，认为蔚来股价只值25美元，仅为当时股价53美元的一半，堪称拦腰折断。受此影响，当天蔚来收跌近8%，盘后继续再跌超2%，小鹏汽车收跌6.1%，盘后下挫3.2%，$理想汽车(LI)$ 收跌1.8%，盘后下挫2.5%。反观今日A股市场，比亚迪也惨遭影响，盘中一度跌超近7%。那么问题来了，面对做空，新造车企业，到底有没有真材实料？

从目前市值来看，即便是受到做空的影响，蔚来，小鹏，理想，这三家新势力上市公司的市值，依然超过美国三大车企，通用、福特、菲亚特的市值之和。就目前的形式来看，卖车仍是这三家造车新势力的营收来源，。而香橼“做空”蔚来主要有三大方面，其一，蔚来汽车面临来自特斯拉的竞争，导致股价在高位难以为继。其二，香橼认为蔚来汽车估值过高。目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高；其三，其中充斥着大量的投机者。受此影响，蔚来股价也有见顶之势，恐短期难以继续发力，对于后市新势力的发展，网友们看好么，欢迎评论交流。

NIO作为国内电动车龙头,在最近的电动车一波涨势里表现的很抢眼,但毕竟到了比较高的位置,这时候最好不要当接盘侠.电动车国内的补贴政策属于价格补贴,不像美国的补贴和销量挂钩,纯价格补贴可以让国产特斯拉同样享受到这个优惠政策.如果国家层面真的想扶持国产电动车的话,参考美国的补贴政策其实更好,卖到一定数量就没有补贴了,如果有类似的政策才是真正只利好国产电动车,起码目前来看依然是国产特斯拉销量远超其他.回到蜡烛图上看,比较明显的支撑从34.95-35.75开始,往下依次是29.9-31.4, 26.5-27.95, 19.6-20.1, 13.4-14.35,阻力方面只有在5分钟上测试过的48.75-50.5和上面的51.6-52.45. NIO的波动比较大,如果继续跌倒支撑区间也要小心操作。。