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简评

继阿里之后，第二家电商龙头京东集团发布了24年一季报，营收及经营利润均加速增长，整体超出预期，算是交出了一份增收又增利的答卷。

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1）单季业绩：

24Q1营业收入2600.74亿，增速7.04%（23Q4为3.60%），有所上升；

经营利润77亿，增速19.81%（23Q4为-58.06%），增速转负为正，且大幅增长；

非国际归母净利润88.99亿，增速17.23%（23Q4为9.87%），增速提升；

2）增利来源：

Q1整体算是增收又增利，且利润增幅高于营收，京东增利的具体来源主要还是来自于“降本”：

营业成本增速稍低于营收增速，使得毛利润同比增加了10.42%；

同时管理费用同比大幅降低了20.99%，主要是由于激励费用的减少；

和腾讯相比，“增效”的部分相对较少。

3）分部门板块

i）Q1中的明星板块是物流：物流收入为421.37亿，同比增14.73%；经营利润为2.24亿，同比大幅增加119.95%。

ii）而核心的京东零售虽然营收达到了2268.35亿，同比增6.82%，增速有所提升；但经营利润为93.25亿，同比下降了5.27%，可能和期间推广活动增加导致的销售费用大幅增加15.6%有关；经营利润率为4.11%，相比去年同期的4.64%也稍有下滑。

iii）其他（新业务+达达）本季没有太大起色，营收为48.70亿，同比增-19.18%；经营利润为-6.70亿，同比增-79.14%；跌幅相对上季均有所扩大；

4）分业务板块

i）商品收入同比增6.62%，其中电子产品及家电同比增5.31%，日用百货商品同比增8,.57%，表现都还可以；

ii）服务收入同比增8.75%，其中物流及其他服务收入同比增13.84%，表现亮眼；而平台及广告服务收入同比仅微增1.19%，表现不尽如人意。

5）回购

一季报披露从2024年1月1日到5月15日，京东共回购约13亿美元，回购力度明显加大；

后续可以观察的是，在短期大涨股价提升后，是否还会维持相同的回购力度；对于其他中概股也是类似情况；

6）小结

京东这份一季报，整体增收增利，表现不错。

其中物流板块及回购力度算是亮点；

但是作为核心的京东零售，却出现了增收不增利的情况：虽说相比自己而言，营收增速有一定提高，但经营利润却出现了同比下滑，反映了期间推广活动投入的增加。未来这些投入能否带来利润的释放还待继续观察。

一、经营业绩

1.经营业绩-单季

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营业收入

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经营利润

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非国际归母净利润

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二、分部门板块

1.分部门板块收入

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2.分部门板块经营利润

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三、分业务板块

1.分业务收入

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四、成本&费用

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五、现金流

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$京东集团-SW(09618)$ $京东(JD)$ $腾讯控股(00700)$