社区

一、本周全球重要股指表现(美元计价)

数据来源：Bloomberg, 2024/05/06-2024/05/12, 老虎证券整理

二、本周市场主线分析

1.资金青睐，跑步入场，港股上涨还能走多远？

•最近一个月，港股的涨幅非常可观，无论是恒指 $恒生指数(HSI)$ 还是恒生科技 $恒生科技指数(HSTECH)$ ，涨幅都遥遥领先全球其他主流股票指数。对此，市场上也是众说纷纭。从估值来看，港股目前仍在相对较低的区间。目前恒指和恒生科技的远期市盈率分别为8.9和16.10，都在历史均值以下一倍标准差左右，仍有较大的修复空间。

•从盈利来看，恒生科技指数未来12个月的盈利预期已经几乎回到了2021年的高点，其中以软件服务、汽车等行业为领头羊；虽然近两年来，恒生科技整体板块的收入增速放缓，但利润和自由现金流均有明显改善，且分红比例显著提高，股息率目前都处于历史高位，投资者信心有所增强。

•高盛交易台数据显示，4月以来，全球公募基金资金正在加速“抄底”中国资产，尤其是港股。我们认为，港股的核心逻辑依然是“中国经济”+“美国货币”，目前中国经济正处于转型期，美国也即将进入降息周期，两者最艰难的时期都已过去，后续任何一方的改善，或都成为港股继续上涨的利好。

数据来源：Bloomberg, 老虎证券整理

数据来源：Bloomberg, 老虎证券整理

2.美股Q1盈利超预期，回购规模显著攀升，市场或在酝酿机会？

•据FactSet报告指出，截至近期，标普500指数 $标普500(.SPX)$ 中有近80%的公司已经公布了自己24Q1的财报。其中，有77%的公司EPS超过预期，平均超过幅度约7.5%，显著高于过去十年的均值。预估标普500指数24Q1盈利增长约5.0%，将成为22年以来的同比最高值。

•但有趣的是，市场对此反应并不热烈。据统计，超过预期的公司，发布财报后两日的平均涨幅仅有0.6%；而不及预期的公司发布财报后的平均跌幅却高达-3.3%；这也反映了目前投资者对公司未来盈利更加保守和担忧的预期。

•尽管如此，分析师却依然在四月份提高了标普500指数Q2的EPS预期。同时，美股上市公司的回购规模再次攀升。目前已发布财报的公司总共宣布了超1800亿美元的回购计划，同比上涨16%。高盛更是预计今年标普500公司回购总额会超过9000亿美元，明年将突破1万亿。

•我们认为，目前由于宏观环境的不确定性加剧，“分析师预期”，“交易者预期”和“管理者预期”之间存在一些差异。交易者明显更加谨慎保守，而分析师和管理者则更加乐观。但是显然，分析师和管理者所拥有的信息更多，所以此时或是市场给的机会。

Disclaimer 免责声明

本研究报告由⾹港证监会持牌法团⽼⻁证券（⾹港）环球有限公司（“⽼⻁证券”）发布。本报告所包含的资料均为⽼⻁证券从据信为准确的来源编制，惟本公司并不就此等内容之准确性、完整性及正确性作出明示或暗示之保证。 本报告内之所有意⾒均可在不作另⾏通知之下作出更改。 ⽼⻁证券对有关报告所引致之任何损失或亏损概不负责。 本报告所载的资料只供参考⽤途，并没有法律约束⼒，亦不构成投资建议、邀约、购⼊、出售任何产品。投资涉及⾵险，有可能损失投资本⾦。你应咨询专业⼈⼠，就本⾝的投资经验、财务状况、个⼈⽬标及⾵险取向，以提供投资意⾒。各类产品的⾵险，请参阅本公司网⾴客⼾协议第四部分⾵险披露声明。⽼⻁证券及其附属公司、雇员及其家属及有关⼈⼠可于任何时间持有、买卖或以市场认可之⽅式，包括以代理⼈或当事⼈对本报告内提及的任何产品进⾏投资或买卖。此外，⽼⻁证券（或任何附属公司）随时可能替向报告内容所述及的公司提供服务、招揽或业务往来。以上资料为⽼⻁证券拥有并受版权及知识产权法保护。除⾮事先得到⽼⻁证券明确书⾯批准，否则不应复制、 散播或发布。撰写研究报告内的分析员（“此等⼈⼠”）均为根据证券及期货条例注册的持牌⼈⼠，此等⼈⼠保证，⽂中观点均为其对有关报告提及的证券及发⾏者的真正看法。 截⾄本报告发表当⽇，此等⼈⼠均未于本报告中所推介的股份存有权益。