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直播电商已经是内容电商的杀手级应用。普遍高转化率，预计依旧会给电商直播带来较大增量。如涵是直播业态的资深玩家，只是不同阶段对它的定位不一样，所以可以看到如涵近期一直在进行业务模式的转型。 

由于疫情持续、公司转型、公司旗下头部网红事件的影响，此前市场对如涵财报的普遍期望值并不高，没想到这次财报却给了资本市场一个惊喜。如涵控股的净利润出人意料地扭亏为盈： 报告期内，归属于母公司的净亏损为人民币4610万元，包含了自营业务下非现金一次性的无形资产减值4270万元。经调整归属于母公司净利润为1070万元；去年同净利润为亏损2160万元。今年如涵业绩能逆市翻红，证实了网红电商的商业模式是有内在生命力的，也证明了市场对于MCN的热捧并非纯粹炒概念。 

如涵控股培训照片

此外，报告期内经营活动提供的现金净流入为人民币1160万元，较去年同期增长了11倍。某种程度来讲，现金流的重要性比利润还高，国内外很多头部互联网公司业绩还是亏损的，但估值非常高，源于他们拥有强大的现金流创造能力，能够源源不断支撑后续发展。 

2021财年第一季度，公司的毛利率增长至38%，去年同期为36%。网红电商是一个竞争激烈的行业，门槛不高，要做得好却很难。但这种现状下公司的毛利率逆市提升，这也印证了未来头部公司将强者恒强，盈利能力将会远远甩开跟随者，这也是近几年机构热捧“核心资产”的原因。 

如涵控股的直播间

此前，如涵公司旗下某头部网红出现舆情事件。从财报信息来看，此事对店铺收入造成了一定的影响。实际上，对于任何一家公司来说，出现舆情事件，或是其它突如其来的情况，若当事人的“业务权重”较高，会直接对经营造成蝴蝶效应。 

就公司经营而言，如果能批量培养一批优秀的员工，降低单一个人的贡献比重，就如结了一张网，风险事件造成的冲击波能被网上的各个结点迅速消解，进而提高公司的抗打击能力和恢复能力。在某种意义上，公司比的是谁活得更久，只有留在舞台上才会有机会，所以马云也说“目标是做一家102年的公司”。

那么，只有尽早摆脱单一业务、单一员工的依赖，才能保证公司业绩的稳定持久，不然迟早会出现“独木难支”的状况。基于这个逻辑，如涵对公司旗下头部网红进行“减值”，是谋求稳健发展的必然选择。上述舆情事件发生后，公司即在首次财报中进行减值，可见对于此事的认知是敏锐和深刻的。 2020年前两季度，网红电商经济已火爆出圈，相关上市公司股价也大幅上涨。西南证券研报指出，网红经济正迎来最大的红利期，预计2017-2022 年复合增长率将保持 41.8％的上升态势，市场规模将从808 亿元增加至4626 亿元。

如涵控股旗下新晋红人小婉案例

有一个例子可供佐证，根据华创食品饮料行业秋季高端论坛传出的消息，今年6月份之后，整个零食品类的销售额在增长，但龙头企业增速全面下降。天猫、淘宝8月份的数据显示，龙头企业的份额大量的被直播带货所分流，新品牌通过直播快速蚕食市场份额，传统电商模式被更新的网红电商模式降维打击，称之为“黄金赛道”亦不为过。

在这种生态逻辑下，“种草”虽易，“拔草”却有赖于供应链体系的支撑。网红电商并不是站在镜头前直播这么简单，而是一个复杂的链条和系统工程，设计、生产、物流、售后缺一不可。因此站在镜头前的网红单打独斗并没有出路，依靠平台才会活得更好。另一方面，平台也需要网红“种草小能手”，所以如涵正向平台模式加速转型。 

如涵控股CEO孙雷就认为，肩腰部网红优势在于相较于头部网红性价比更高，相较于素人具有更稳定的粉丝基础。此外他们分布于各个垂直领域，对适合互联网消费的主流类目形成全覆盖。相比一两个头部网红，批量孵化出具有专业性的肩腰部网红意义更大。 这一模式，正体现了如涵对KOL长期价值培养的重视。

无论是直播，网红电商还是整个红人经济生态中的多数公司，相比于领跑纳斯达克的信息技术类企业而言，仍处于高速发展阶段。关注，持有如涵控股，相当于对这一产业未来的看好。