社区

$迪阿股份(301177)$

4月26日，迪阿股份发布2023年年度报告及2024年一季报。

2023年，迪阿股份实现营业收入21.8亿元，归属于上市公司股东的净利润0.69亿元；今年一季度，公司实现营业收入4.26亿元，归属于上市公司股东的净利润0.29亿元。

以年度为单位，迪阿股份业绩已经连续调整2年，但从竞争能力上看，迪阿股份目前仍然占据钻戒专一品牌品类第一的位置。

事实上，最近两年迪阿股份在品牌、产品、渠道等方面均在“强化内功”，在诸多钻戒品牌退出市场后，迪阿的市场空间反而在扩张。道理很简单，分蛋糕的人少了，迪阿自然能多分一些。

许多投资者担忧的是，钻戒行业的蛋糕会不会越来越小？白马可以明确回答这个问题——不会。而且，迪阿股份也从来不是一家钻戒公司。

每一家伟大的公司都必须经历市场的“淬炼”；换句话说，没有经历“淬炼”的公司就不能称为伟大的公司。行业内的欧美珠宝公司如此，行业外的巨头也是如此。

借用迪阿股份2023《致股东信》的标题——坚持长期主义，穿越周期。

在经济周期、行业周期、资本市场周期及公司发展的多重因素影响下，迪阿股份上市以来股价下跌了很多。但是，白马始终认为，市场有周期波动、业绩时好时坏都很正常，只要有优秀的管理团队，就能保证一家公司长久和总体上的平稳向上。

钻戒行业“两期叠加”，迪阿已属优秀

必须指出，迪阿面对的问题不是个例。近两年，我们看到，整个钻戒行业都在进入调整期，可以说钻戒当前正处于行业调整期和经济调整期“两期叠加”的状态。

但是不是钻戒行业将“一蹶不振”？当然不会。

从经济角度来看，疫情留下的“疤痕效应”正在减退，旅游、餐饮、汽车等消费数据都在逐渐恢复。中国人均GDP已经超过1万美元，根据国际经验，在人均GDP超过1万美元后，消费行业会进入快速增长期。

从行业角度看，原钻巨头戴比尔斯披露的数据显示，该公司2023年总收入下降34.8%，原钻总销量下降19%，基本EBITDA下降95%至7200万美元。

贝恩资本的一份研究报告显示，钻石行业52年来经历过6次主要的价格调整，其中3次缘于全球经济衰退，另外3次缘于钻石行业自身的调整。即便如此，总体上钻石行业还是持续向上发展的，毛坯和成品钻石价格52年的平均年化增长率分别为4%和3%。

钻石作为全人类的“表达爱意”的共识，成长为一个千亿美元的大行业，绝非偶然，主要依靠的还是内生动力。

迪阿在严峻的市场环境中已是佼佼者，体现为迪阿的品牌影响力持续提升，经营现金保持正流入，市场份额行业品类前三、专一品牌品类第一。

迪阿不是一家珠宝公司，聚焦“爱的表达”

这里还有一个问题，迪阿股份是一家钻戒公司吗？或者说，迪阿股份是一家珠宝公司吗？

在2023年度《致股东信》中，迪阿股份创始人张国涛、卢依雯夫妇表示，DR从未定义自身为一家珠宝公司，而是一家具有互联网基因的品牌文化公司。“世界不缺销售珠宝的公司，DR想要做的事情始终围绕着‘爱’的终身表达、守护与良性价值观的沉淀。”

近期，迪阿股份董事副总裁、首席财务官黄水荣在接受媒体采访时介绍，DR从创立之初就是源于对一生只爱一人“爱的承诺“的品牌初心，只不过是嫁接在了钻石这个品类上，形成了比较强的钻石品类心智认知。

也就是说，钻石只是“爱意表达”的一种形式，并不是迪阿的产品，迪阿的产品是帮助用户实现“爱的承诺”表达。

黄水荣以Lululemon举例，该公司最早聚焦一条瑜伽裤，逐步拓展到鞋服、配饰，全覆盖，从瑜伽、跑步、休闲等多种场景应用，品牌的核心主张是代表了一种健康励志的生活方式。

“同样，我们希望DR不仅是珠宝的选择，还是“求婚”这个“爱的表达”最浓烈场景的最优选择，更是能延展到“真爱表达”各个重要时刻和场景的一种生活态度品牌。”黄水荣表示。

今年3月巴黎时装周期间，迪阿旗下DR钻戒携手知名华裔设计师Vivienne Tam，发布了当代中国婚嫁系列黄金珠宝。

从钻石到黄金再到其他品类，从求婚到恋爱、结婚、纪念日，无论是产品形式还是消费场景，迪阿的扩展空间都很大。

深掘品牌护城河，静待周期反转

财报数字背后，我们看到，2023年迪阿的经营管理也有了“质”的提升。

品牌方面，迪阿股份在中国老龄事业发展基金会的支持下，联合法国时尚杂志《费加罗FIGARO》发起“寻找全球100对钻石婚夫妻”的真爱公益行动，截至2023年末，已前往26个城市，完成了100对钻石婚夫妻故事的探访与呈现，引发了全球范围内近2亿次关注。

目前，DR在TikTok等海外社交平台粉丝已经超过58万，在微博、微信、抖音、快手、小红书等国内新媒体平台粉丝达3000万，全年总曝光超11亿。行业调整期，迪阿的品牌势能仍在加强。

渠道方面，年报披露，2023年迪阿共优化和关闭了184家门店，同时在更高势能的商圈和更核心的位置新增设了24家门店，未来将持续调整整体渠道布局，从线下视角不断优化用户对于品牌的感知以及体验。到2023年末，迪阿股份总门店数为528家。

戴比尔斯的研究认为，到2030年中国钻石市场规模会达到1400亿元左右，目前刚刚600亿左右，未来会有一倍以上的增长空间；从市场份额的角度看，参照发达市场经验，随着行业规模的增长品牌集中度会同步提升，头部品牌的市占率会达到15%左右，中国钻石市场未来会出现百亿级品牌。

更不用说迪阿未来会是一个“多品牌、多品类、多场景、全球化运营”的公司。

即便处于行业调整期，迪阿股份的经营现金流仍然是持续流入状态；2024年一季度末，迪阿股份账上现金及交易性金融资产超过50亿元。

只要迪阿仍然聚焦在“爱的表达”领域，坚守“一生 唯一 真爱”的价值观，当迪阿的产品代表“爱的承诺”成为一种更广泛的共识，那么增长和盈利便是水到渠成的事情。

所以，白马的观点是——周期不是关键，关键是穿越周期。行业出清后，穿越周期的迪阿将面临更加有利的竞争格局和更加广阔的发展空间。我们期待这一天早日到来。

文章内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。