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收盘，常脑斯快乐起飞：

“4月23日那个30Y之歌没白唱，债崩了，股涨了，我觉得我又可以了！”

全A成交1.2万亿，上证指数放量突破年线，北向资金继200亿单日最大流入后继续流入130亿。

涨了三个月的国债期货，四天跌完了。

关于长债调控的电话会议开了一次又一次，小作文一篇接着一篇，债狗就一句话：

“再不买买不到了”

在0利率的表情包中浪了大半年的债券基金经理，紧急打开了KIMI，输入了如下文字：

“我是一位债券基金经理，请结合今天债券市场的大幅调整，写一封给投资人的信”

央妈喊话，窗口指导，增加供应，所有逻辑都臣服于一个终极逻辑：

交易拥挤。

债落万物生，金融地产联袂上涨，核心资产久违狂欢。

久旱逢甘霖的韭菜看着盘面的热点轮动，像一只上蹿下跳的猹：

周末批量学习了量子科技的未来之光，开盘被合成生物“造万物”偷塔；

周末畅想了“打造金融国家队”“券商行业净流出”的降本增笑，开盘被地产小作文的“城投公司收购存量房转成租赁房”以旧换新击败；

周末紧急补课资源股“飞龙在天，见龙在田”，开盘发现蹲狗众多的半导体，也开始讲行业景气度回升、需求端成长性爆发、边际确定性向好、涨价去库存、订单增速和营收增速双双高增的故事了。

从上一波产业上行周期走势来看，半导体设备的涨幅跑赢了芯片、设计和存储，既有容量，亦有弹性。

相信周期的力量，也要相信产业周期的力量。

（半导体设备ETF 159516）

时隔516天，万科A涨停，站在年线突破、风偏提升的关口，所有坚硬的逻辑都臣服于一个逻辑：

低位。

大类资产的叙事，换了不同的剧本：

年初讲的是降息交易的故事，对应的是去年12月FOMC宣布加息告一段落，市场充分定价降息预期/幅度和次数；

3月，开始讲再通胀交易的故事，对应的是全球全球制造业PMI回升、中美补库周期同时开启，核心通胀依旧居高不下；

4月，新的叙事又开始酝酿，对应的是美国4月PMI不及预期，制造业PMI转负，一季度GDP增速放缓大超预期，核心通胀指标升高；日央行享受躺平式加息的快乐，日元加速贬值，美日汇率一度突破158，外资+南向资金持续流入港股。

叙事到了这个回合，卖方分析师又可以把《大国滞涨之东升西落》的PPT翻出来用了。

所有宏大的叙事剥下华美的袍子，最终都臣服于一个逻辑：

资金。

写信的风，终于吹到了债券基金，即将到来的红五月，希望A股能对我们好一点。

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