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在持续两年的全球芯片缺货和产业过热之后，2023年全球半导体行业仍处于下行周期，相关产业持续低迷。

中芯国际（688981.SH）作为中国大陆最大的晶圆代工厂，近日发布了2023年年报，年报显示中芯国际2023年营业收入约63.22亿元美元，同比下降8.61%；2023年归属于上市公司股东净利润为9.03亿美元，较2022年的18.2亿美元同比减少50.4%，毛利、净利均腰斩。

中芯国际2023年年报，单位千美元

2022年至2024年间，中芯国际在业绩承压的情况下仍坚持逆周期扩产，合计约斥资213.5亿美元（折合人民币约1545亿元）。2023年末，中芯国际持有的现金及现金等价物较2022年减少7.18亿美元至62.15亿美元。

财经光年曾致电中芯国际，欲咨询其对外投资缩水和逆周期扩产相关问题，但截至发稿前，尚未获得回复。

01

产能利用率低

高折旧拖垮业绩

在中国芯片产业缓慢复兴的背景下，中芯国际作为国内最大的晶圆体代工工厂，交出的答卷并不尽如人意。

谈及业绩下滑原因，中芯国际在年报中表示，过去一年中，全球电子市场低迷，导致半导体行业处于周期底部。全球市场需求疲软，行业库存较高，去库存缓慢，同业竞争激烈。受此影响，集团平均产能利用率降低，晶圆销售数量减少，产品组合变动。

“2023年，我们经历了整个行业下行的一年，晶圆代工行业全年产值下滑了双位数。在持续两年的全球芯片缺货和产业过热后，半导体行业遇到了库存高企、宏观经济低迷、以及地缘政治愈演愈烈引发的市场需求的深度修正和同业竞争，至今仍在持续。”中芯国际CEO赵海军曾表示。

这一判断与市场情况基本符合。美国半导体行业协会（SIA）发布声明称，2023 年全球半导体行业销售额总计 5268 亿美元，较 2022 年 5741 亿美元的销售额下降 8.2%。由于近几年疫情的冲击、供应链的调整、需求激增与产能扩张，半导体经历了从产能短缺、到产能过剩的行业变化，市场的不稳定性也波及到了中芯国际的营收情况。

全球半导体市场规模，数据来源WSTS

不止中芯国际，全球晶圆代工第一的台积电也遭遇了营收和净利润的下滑，毛利率和净利率分别下滑5.2%和6.17%。在这样的行业背景下，中芯国际的业绩表现并不能简单归咎于公司个体。

除行业处于下行阶段外，受地缘政治和出口管制措施影响，中芯国际无法进口高端光刻机，影响了国产芯片7纳米及以下先进制程的突破。

赵海军指出，“2022年以来，全球化供应链的不确定性增加，依赖他人供应自己的行业模式引起了各国政府的焦虑，从地缘政治出发的产能建设越来越多。加上宏观经济周期、消费滞后，晶圆代工业的利用率在短时间内很难回到前几年的高位。”

中芯国际年报数据显示，产能过剩是其毛利率大幅下降的关键原因。2023年中芯国际年平均产能利用率降至75%，折旧及摊销较2022年增加34.72亿元至188.6亿元。受此影响，中芯国际净利率从2022年的29.6%下降至2023年的14.1%，减少15.5个百分点。

而在2024年折旧压力有所减弱后，公司的营收表现或许能够变好。

02

坚持逆周期生产

在业绩承压、行业低迷的背景下，中芯国际为何坚持逆周期扩产？

一方面，中芯国际认为，国内现有集成电路产业规模包括晶圆代工产能规模、工艺技术能力与实际市场需求仍不匹配。随着新一轮科技创新的推动，国内产业链具备较大的成长空间。

在业绩说明会上，CEO赵海军曾发言：“市场整体库存情况在2023年下半年有所缓解，高端领域还看到热点。”他认为，随着半导体产业链摆脱低迷，2024年客户库存逐步好转、手机与互联需求持续回升的共同作用下，产业将实现平稳温和的成长。

相关人士认为，中芯国际利润空间的下降是成长性承压的结果。研究最新财报不难发现，中芯国际去年的1700亿支出并非经营亏损，而是用于积极扩大产能、优化产品组合与拓展新市场。

半导体行业是高投入、高风险的行业，没有过硬的技术和产能支撑，就注定无法在未来残酷的竞争中立足。在全球半导体市场供过于求，芯片价格暴跌，库存积压的背景下，扩大生产对所有芯片代工厂都是一个不小的挑战。

近年来，中芯国际在深圳、京城、临港、西青等地推进了四个成熟12英寸工厂的产能建设。2023年8月，公司更是宣布拟投资75亿美元建设天津12英寸晶圆代工产线。这些举措无疑为公司未来的发展奠定了坚实的基础。在未来，随着市场需求逐渐复苏，成熟的技术和完整的生产线将会大大提升公司的利润空间。

此外，我们也应看到中芯国际在中国半导体行业中的重要地位。2023年，中芯国际继续在集成电路晶圆代工业务领域保持领先地位，位居全球第四，中国大陆第一。

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中芯国际营收数据；数据来源：财新数据

多家资本机构对于中芯国际的未来估值也抱有乐观预期。据民生证券预测，2024年全球半导体市场营收将较之前增长16.8%。而中芯国际作为国内的晶圆代工行业领军者，其产能利用率也将触底反弹，迎来新的增长契机。

2023年第四季度，中芯国际业绩已显改善之势。2023Q4实现营业收入121.52亿元，同比增长3.4%，环比增长3.16%；归母净利润为11.48亿元，同比下滑58.16%，但环比增长69.32%。

总之，尽管行业下行，外部形势严峻，但行业正在转暖，中芯国际也在积极面对挑战，在逆境中寻发展机会。我们应以理性态度看待半导体行业的发展趋势，坚信半导体行业历经低谷坚守，终迎曙光。

参考资料

中芯国际2023年Q4财报；

《中芯国际高层再生变》界面新闻；

《2024年中国半导体市场与产业展望》财新网。

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撰稿：Alva

责编：李沐遥

排版：小宋

校对：小宋

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