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出门问问是这一家以生成式AI和语音交互技术为核心，提供AIGC解决方案、AI企业解决方案以及智能设备及配件的公司。2022年，在中国市场AI语音技术及NLP软件解决方案领域排名第三，市场份额为1.4%。在AIGC领域，出门问问是亚洲市场中能够自建大模型的参与者之一，其自建大模型“序列猴子”具备生成类人文本、图像、音频和视频的多模态能力，并且在中国市场中以AIGC解决方案获得的收入最多。公司的智能设备及其他配件在2022年的收入达到了人民币197.3百万元，占全球AI赋能硬件解决方案市场的0.02%。

公司还开发了AI CoPilot，这是一个基于语音交互技术和内容生成技术的个性化AI助手，旨在帮助用户完成工作和生活中的各种任务。通过整合AI技术、创新解决方案及商业化能力，公司为全球内容创作者、企业级客户及消费者提供AI CoPilot体验。

此外，公司在2020年开发了UCLAI，一个能够理解和生成文本的模型，并在2023年推出了其升级版“序列猴子”，后者不仅能生成文本，还能生成图像、3D内容、音频以及语音识别，处理更复杂的任务。此外，出门问问还拥有多个采用独家算法模型建立的AIGC解决方案矩阵，如“魔音工坊”、“魔撰写作”和“奇妙元”。随着“序列猴子”整合于多模态大模型中，公司在算法研发方面更加集中，跨模态信息损失大幅减少。

招股信息：

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IPO前投资者及基石：

公司2013年至2019年完成七轮融资，最后D-2轮完成于2019年9月22日，投资金额1686.79万美元，每股成本0.4848美元，约合3.7967港元，较发售价中位数折让2.68%，投资后公司估值7.567亿美元，约合59.26亿港元，参与投资的公司有SIG、红杉、谷歌、歌尔股份等等，IPO前投资者禁售期6个月。

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本次公司引入两位基石投资者中关村和经开聚智，总投资金额9500万港元，按下限定价，基石占比30.3%，按中位数定价，基石占比28.7%，按上限定价，基石占比27.3%；禁售期6个月。

保荐人：

出门问问本次由中金和招银国际联席保荐，稳价人由中金担任，中金最近保荐的项目都比较大块头，表现也很一般，招银国际去年就保荐了一个项目，也是以大破发告终，做为稳价人中金表现也不太理想。

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财务情况：

营收：2021年营收3.98亿人民币，2022年营收5亿人民币，2023年营收5.07亿人民币；

毛利：2021年毛利1.49亿人民币，2022年毛利3.36亿人民币，2023年毛利3.26亿人民币；

年内亏损：2021年亏损2.76亿人民币，2022年亏损6.69亿人民币，2023年亏损8.02亿人民币。

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一手中签率：

公司全球发售股数8456.8万股，每手股数1000股，截至发稿，超购9.27倍，大概率回拨30%，甲乙组各4228.4手，预计5-9K人参与，一手中签率60%左右，申购10手稳一手。

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综合点评：

公司是一家专注于AIGC解决方案提供商。目前旗下有序列猴子企业大模型平台，按2022年来自AIGC产品和服务的收入计，公司于全球市场排名第八，而在中国AIGC市场排名第一。以上数据都是基于2023年之前，而2023年随着ChatGPT的横空出世，AI生成式领域呈现爆发式增长，各大互联网巨头纷纷入局，使AIGC赛道竞争越来越激烈。

而出门问问在AIGC这个赛道并不算出圈，相比几大巨头的推出的大模型平台，出门问问只能算是里面的初级玩家，技术水平和研发投入都没法和大平台相提并论。

透过财务报表可以看到，公司2022年之前，主要收入来源于智能设备及其他配件，收入3.38亿人民币，占比85%；从2022年开始在AI企业解决方案领域发力，收入2.63亿人民币，占比52.6%。而AIGC解决方案直到2023年收入才1.17亿人民币，占比23.2%。从2023年营收占比可以看到，公司AI软件解决方案收入占比达到67.7%，智能设备及其他配件收入占比下降至32.3%，透过数据可以看出公司慢慢在放弃传统业务，全面拥抱AIGC业务。

公司旗下产品有魔音工坊、奇妙元、奇妙问，核心技术有AI语音、AI数字人、序列猴子。其中魔音工坊算小有名气，其它的产品之前没怎么接触，不过现在AI数字人还挻火，至于大模型序列猴子平台，在各大巨头夹击下，不容乐观。

公司目前主打AIGC第一股，发行市值55.19-61.15亿港元，发行比例5.67%，募集资金3.13-3.47亿港元。基石锁定28.7%，实际流通盘在2个多亿，历史上港股对行业第一股表现得都比较接纳。

风险提示：商汤-W距离高点已经脚趾斩，以及百度也只是在首发推出文心一言的时候，股价象征性的涨了一小段时间，后面就转头一路向南。好像间隔的在验证港股对AI这种新兴公司并不感冒。

牛榜评级：铜牛

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