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茶百道是一家成立于2008年的现制茶饮企业，总部位于成都。自成立以来，公司专注于探索天然食材与中式茶饮的搭配，并持续研发多元化的茶饮产品，旨在提升消费者的体验。茶百道的产品组合包括经典茶饮、季节性茶饮以及区域性茶饮，通过加盟模式迅速扩张，截至2023年，已在中国31个省市拥有8016家门店，实现全国覆盖。

公司的业务模式涉及与合格加盟商合作，参与业务规划、选址、提供培训、原材料和设备供应等服务，而加盟商则负责门店的日常运营、员工管理和客户服务。收入来源主要包括向加盟商销售货物和设备、收取特许权使用费和加盟费以及其他收入。

根据弗若斯特沙利文的报告，茶百道在2023年的中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%，总零售额达到约169亿元人民币。中国现制茶饮店行业在过去几年中快速增长，2018年至2023年间的复合增长率达到25.2%，预计2024年至2028年的复合增长率将高达15.4%。

茶百道的快速增长归功于其对产品、消费者和加盟商的用心经营。公司通过精选供应商和原材料保证产品质量，提供满足消费者需求的门店服务、食品安全控制和品牌推广活动，并审慎筛选加盟商，进行精细化管理和持续赋能。

在财务表现方面，茶百道实现了强劲的增长。2021年至2023年，公司的收入从36.44亿元人民币增长至57.04亿元人民币，年复合增长率为16.1%。同期，公司的净利润年复合增长率达到21.6%。

招股信息：

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IPO前投资者：

公司2023年5月融资：Tower Quality、正心谷檀英、苏州悦享、新津升望及黄番茄有限合伙分别认缴增资额，并支付相应的现金代价。

2023年6月融资：中金同富认缴增资额，现金代价为人民币20百万元。

上市前融资项下每股成本13.20元人民币，较发售价折让16.8%，禁售期12个月。

保荐人：

本次由中金独家保荐，稳价人亦由中金担任，最近几个比较大的项目都有中金的影子，但表现just so so，

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财务情况：

营收：2021年营收36.44亿人民币，2022年营收42.32亿人民币，2023年营收57.04亿人民币；

毛利：2021年毛利13.01亿人民币，2022年毛利14.56亿人民币，2023年毛利19.63亿人民币；

年内利润：2021年盈利7.78亿人民币，2022年盈利9.64亿人民币，2023年盈利11.51亿人民币。

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一手中签率：

公司全球发售股数14476.34万股，每手股数200股，截至发稿，超购0.57倍，不会回拨，甲乙组各36190.85手，预计5-9K人参与，一手中签率100%。

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综合点评：

茶百道是茶饮品牌头部品牌之一，大家都比较熟悉，就不多介绍了，目前在港股上市的同类品牌有奈雪的茶，另外几家竞品蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨也都已递表在排队，这里把几家茶饮品牌营收列表做个对比：

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按2023年营收计算，茶百道排名第三，中国现制茶饮行业竞争非常激烈，像现在比较火的霸王茶姬，之前的茶颜悦色等等。再根据招股书行业分析可以看出蜜雪牢牢占据头部位置，而古茗也是稳坐第二把交椅，茶百道暂居第三，而后起之秀会不停的冲击现有的格局。

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在如此竞争激烈的行业，想要稳中求进并不容易，前有奈雪的茶开了一个不好的头，目前奈雪的茶总市值44亿港元，营收规模和茶百道不相上下。按茶百道现在的发行市值258.59亿港元，个人感觉贵了。

看了瑞幸咖啡的营收和市值，贵的感觉更强烈了，当年港新如日中天的时候，彼时奈雪的茶正当红，发行市值339亿港元，没几天就腰斩了，茶百道在当前港新市场发行，不管是市场，还是行业，都已不似从前，再对比食品饮料行业平均估值，主观认为发行市值130亿左右是比较合理的区间。

本次发行比例10%，募集资金25.86亿港元，规模不小，这么知名的公司，如果真的便宜，理论上不至于一个基石都没有。综合看下来，提不起一点点消费的欲望。

牛榜评级：铜牛

申购计划：

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$茶百道(02555)$

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