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4 月 10 日，公司发布 2024 年第一季度经营数据。2024Q1，361 度主品牌零售流水同比增长高双位数，361度童装品牌零售流水同比增长 20%-25%，361度电商平台零售流水同比增长 20%-25%。

事件点评

24Q1 主品牌线下流水表现超预期，线上与线下渠道增速趋同。2024Q1，361度主品牌零售流水同比增长高双位数，361度童装品牌零售流水同比增长20%-25%，361度电商平台零售流水同比增长 20%-25%，童装表现继续优于成人装，预计公司线上渠道增速与线下渠道接近。2024Q1，公司当季新品平均零售 折扣约 7 折，库销比处于 4.5-5 个月区间。线下渠道拓展方面，2024Q1，预计361度童装品牌实现净开店，平均单店面积保持上升趋势，361度主品牌门店数量保持稳定。公司预计 2024 全年，主品牌与童装品牌分别净开店约 100-200 家。

篮球品类增速领先，马拉松赛事赞助提升跑步领域影响力。分品类看，2024Q1，预计篮球品类零售流水增速领先，继 2023 年第四季度官宣尼古拉‧约 基奇后，2024 年 2 月 9 日，公司官宣丹佛掘金队后卫球员肯塔维奥斯·考德威尔-波普担任篮球品类代言人，篮球领域的品牌影响力有望持续提升。预计跑鞋 品类零售流水略快于整体，2024Q1，公司推出疾风 CQT 轻质速度训练跑鞋，吊牌价 439/459 元。此外，公司将赞助于4月21日开展的“2024青岛马拉松”赛事，跑步领域专业化形象持续强化。

投资建议

我们维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年营业收入为 100.40、116.28、133.70 亿元，同比增长 19.2%、15.8%、15.0%；归母净利润为 11.53、13.48、 15.49 亿元，同比增长 19.9%、17.0%、14.9%，4月10日收盘价对应公司 2024-2026 年 PE 约 7.9、6.7、5.9 倍，维持“买入-B”评级。

风险提示：大众运动市场竞争加剧；电商渠道增速不及预期；原材料价格剧烈波动。