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美国劳工市场仍火热

美国劳工部公布，3月份非农业职位显著增加30.3万个，创去年5月以来最大升幅，并超出所有经济师预测的21.4万个职位，之前两个月的职位共计向上修订2.2万个。至于美国3月份失业率降低0.1个百分点至3.8%，与市场预估一致，反映更多人投入劳动市场，期内就业参与率提升0.2个百分点至62.7%，高过预期的62.6%；3月份平均时薪按月升幅由2月的0.2%加快至0.3%，符预期，按年增幅由4.3%放慢至4.1%，同样符预期。

美国联储局主席鲍威尔周三于加州发表演说，称最近的数据没有大幅改变整体形势，联储局仍有时间以最新取得的数据引导政策。他重申年内减息是适当做法，但强调在对通胀降温信心增强前不打算减息。波士顿联储行长Susan Collins表示，尽管通胀取得可喜进展，但决策层不应将进一步收紧政策的可能性排除在外。Collins称，虽然商品价格已明显回落，住房成本也有“一些”放缓，但住房以外的核心服务价格的进展并不如她所希望的那样大。市场预期六月降息机会下跌至50%.

日本央行行长植田和男暗示，在通胀动力增强下，该行今年下半年可能再次加息。此外，植田提到，若日元过度疲弱致影响整体经济和消费物价，将左右央行的加息决定。他同日于国会上重申，汇率是影响通胀和经济的重要因素，当局将密切注视走势，并称央行没有针对特定的汇价水平。

本周劳工市场数据显示美国劳动力市场仍然火热，甚至有进一步升温的迹象，同时由于中东局势日渐复杂，油价本周一路上行，增加通胀压力。多位联储局官员发布鹰派言论，CME期货市场目前定价今年年末仅减息两次或以下的概率为45%，十年期美债则上升至4.4%。同时我们观察到大宗商品随着中国PMI靠稳迎来上涨，提醒投资者构建多元化的投资组合以应对高通胀环境。我们认为由于年初至今美股上涨较多，未来或会面对一定程度回调，再次提醒投资者不要对降通胀预期太过乐观，避免追高估值较高的大型科技股，并审慎管理债券组合的久期。

内地经济稳步复苏

财新中国公布，经季节性调整后，3月份服务采购经理指数（服务业PMI）报52.7，按月上升0.2个百分点，高于市场预期，是连续第15个月处于扩张区间，显示服务业景气度在加快复苏，但扩张速度仍低于历史平均值；3月份财新中国制造业PMI上扬0.2个百分点至51.1，连续5个月处于扩张区间；综合PMI增0.2个百分点至52.7，是自去年6月以来最高水平。

《券商中国》引述Wind数据统计显示，今年首3个月股票融资规模合计776亿元（人民币·下同），按年大挫77%。这与IPO发行和定增发行大幅放缓有较大关系，这两项融资品种首季的募资规模均下滑逾七成。其中，募资规模较大的IPO项目仅筹得24.3亿元，去年第一季大型IPO项目募资超过200亿元。

国务院总理李强4月7日上午在北京人民大会堂会见美国财政部长耶伦。李强指出，中美作为世界前两大经济体，经济利益深度交融，加强经贸合作对双方各自发展和全球经济增长都具有重要意义。耶伦表示，美方赞赏美中经济对话合作取得的进展，不寻求同中方“脱钩”，愿同中方一道落实两国元首旧金山会晤达成的重要共识，坦诚沟通，避免误解，深化交流合作，妥善管控分歧，共同应对紧迫的全球性挑战，推动美中关系稳定发展。

中国宣布放宽汽车贷款政策，把自用车贷款的最高发放比例，调整为由金融机构自主确定。换言之，消费者买车的首期门坎已告取消，理论上最多可以借足100%，为当局自2018年后首次调整有关政策，亦是内地最新提振消费者信心、支持消费品以旧换新的招数。据评级机构标普2022年5月的报告，内地个人汽车贷款的未偿还余额已超过一万亿元，2000年则只有约1000亿元。

本周服务业PMI数据显示中国经济基础仍较牢固，或正在企稳反弹的过程中，同时观察到国家有进一步发送信贷条件的可能，耶伦访华也标志着中美关系暂时缓和。我们认为当前政策较具刺激性且货币政策宽松，中国目前并未卷入主要地缘危机，因此相比其他市场，A股较具有配置价值。板块方面我们认为有色金属等大宗商品板块估值较低，在大宗商品普涨的情况下，较具吸引力。

德林证券观点

德林证券董事总经理Kenty Wong观察，因复活节及清明节放假安排，上周港股只得三个交易日，加上内地股市亦因为清明假期而休市，从而令港股走势缺乏方向。恒指方面，上周初曾挑战17000关口可惜未竟全功，在缺乏“北水”情况下更出现获利回吐。总结上周，恒指上升182点，维持于16700点水平。外围方面，美股气氛相比之前稍为转淡，主因是市场渐渐认为联储局本年底前都未必会减息，投资趋向审慎。

展望本周，随着“北水”再度流入港股，大市成交金额会重现每天1000亿以上水平，预料恒指会再次向17000心理关口挑战。相信长假期后，加上资金正式到位后的港股市场会相比过去数周呈现更清晰的方向。

港交所（00388.HK）一共有超过2,200家上市公司，但近期却有70家上市公司基于同一个原因而被迫申请停牌，相当于上市公司总数百分之三。全部原因都是因为未能赶在截止日期前公布年度业绩所致。根据港交所上市条例，上市公司必须在每个财政年度结束后三个月内公布业绩，否则除了要申请停牌外，还要解释未能公布业绩的原因。以碧桂园（02007.HK）为例，公司解释是因为债务重组仍在进行，行业持续波动，令集团面临的经营环境日趋复杂，需要更长时间编制财务报表。从过去经验来看，如果有那么多上市公司未能赶及在截止日期前公布业绩，往往反映整体经济环境转差，令公司面临较多财务问题，需要更多时间处理。

自2022年香港关闭49家券商创下历史纪录后，去年亦录得30间券商结束经营，业界已经多次直言“见不到曙光”。踏入2024年后港股成交依然疲弱及未见明显好转，新股IPO集资额亦长期缩少，靠佣金维生的小型券商首当其冲，根据港交所（00388.HK）网站显示，今年首季已经有10间证券商公布自愿“停止”营业，另有4间公司公布自愿“暂停”营业，预料本地证券商倒闭潮持续。证券业近年亦积极转型求存，不少券商开始发展资产管理业务，根据证监会纪录，去年提供资产管理的第9类持牌法团数量按年升2.8%，相反提供证券及期货合约交易的第1及2类持牌法团数量则有所下跌。如此形势下，若券商再不考虑去转型，确实难逃被市场淘汰的命运。

德林中国观察

清明节前3天，题材股处于调整，小米汽车等也有所退潮，石油煤炭化工有色等传统板块护盘。

有色板块在2021年大涨过，但当时不是炒作铜铝黄金，而是碳酸锂，锂电池概念。深交所对北方铜业下发关注函，北方铜业是这波铜概念的短线炒作龙头。应注意防范短期炒作的风险。现在拖累上证指数的是证券保险和医药板块。

节前资金以避险为主，因此外资流出，内资也流出600亿。预计节后大盘震荡整理。

中国续增黄金储备

受美汇指数持续偏强等因素推动，国家外汇管理局统计数据显示，截至3月底计，中国外汇储备规模为32457亿元，较2月末增加198亿元，按月升幅为0.62%，连续两个月上涨，外储总规模攀至27个月新高。此外，中国亦连续第17个月增持黄金。

外管局表示，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美汇指数上涨，全球金融资产价格亦总体上升，在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用带动下，3月底中国外汇储备规模增加。外管局又提到，内地经济回升向好势头不断巩固增强，长期向好基本面不会改变，将支持外汇储备规模保持基本稳定。

官方储备资产细分数据显示，截至3月底中国黄金储备为7274万盎斯，较2月底的7258万盎斯，增加16万盎斯，按月增幅为0.22%。市场指出，以美元计价的国际金价持续攀升，一方面反映地缘政治风险向上及全球贸易环境的不确定性，使各国央行更重视增持黄金储备；二来美息走势与黄金价格往往呈反向关系，当美息递升，金价会相对走弱。尽管近期因美国通胀数据较预期强劲，令外界对联储局减息预期降温，但美国加息周期毕竟已终结，问题只是何时展开减息，故近期金价屡创新高。

国家鼓励中资出海

中国财政部副部长廖岷日前在一个活动中表示，中国鼓励企业走出去，为低收入国家带来资金，同时创造就业，是落实二十国集团（G20）缓债倡议的最大贡献方，为解决低收入国家债务问题作出积极贡献。国际货币基金组织（IMF）和世界银行，联合举办高级别活动，廖岷应邀出席，并参与“为加快低收入国家实现可持续发展目标的国内改革优先事项”主题讨论，分享中国发展经验，和支持低收入国家发展的举措。

廖岷提到，中国的发展，总体符合国际发展最佳实践，让市场在资源分配中发挥决定性作用，更好发挥政府作用。他举例，中国的改革开放从农村改革起步，通过经济特区逐步深化，重注基础设施和教育，不断完善产权保护等制度，建造一流营商环境，在发展中注意处理好经济发展和环境保护、当前和长远等关系，成功实现从低收入国家，到中高收入国家的跃升。

同时，廖岷强调，中国国家主席提出的全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议和“一带一路”倡议，亦提倡建亚投行、新开行等新机构，都是努力为低收入国家提供支持的务实创举。

中国财政部数据显示，IMF总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）、世界银行行长彭安杰（Ajay Banga）、贝宁（Benin）财政部长瓦达尼（Romuald Wadagni）、安哥拉财政部长德苏萨、英国发展和非洲事务大臣麦俊高（Andrew Mitchell）等出席本次活动。

阿里加大回购至48亿美元

阿里巴巴发公告，透露截至2024年3月底止季度，集团已斥资48亿美元，回购合共5.24亿股普通股，股份回购力度较12月份季度的29亿美元进一步加大。

截至今年3月底止的整个2024财政年度，阿里累计斥125亿美元，回购共12.49亿股普通股。阿里称，其股份回购计划，已使集团的流通股量在截至今年3月底止整个财政年度净减少5.1%，超过集团此前宣布每年至少3%的承诺。阿里将坚定执行股份回购计划，以表明对未来发展充满信心，以及持续实现提升股东价值的承诺。

根据阿里目前截至2027年3月的股份回购计划，集团现时仍拥有319亿美元的回购额度。阿里过去一年相继搁置旗下业务上市计划，阿里巴巴主席蔡崇信去年11月于业绩会上表示，集团聚焦释放价值以提升股东回报，未来资本管理会关注四大方向，包括提高投入资本回报率（ROIC）、重组业务令集团的战略聚焦更加清晰、把非核心资产货币化，以及向股东返还价值，包括采用股份回购或派发现金股息等方式实现。

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