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曾经某个野生博主有个关于管理的说法：

不怕错误的决定，而是怕不做决定。

有些管理者更厉害，他们做了决定，好像又没有做决定。

总让人在脑海中想起《年会不能停》里面的坏领导，他真的，我哭死。

今天带来的还是老朋友，有点这个意思了。

不堪回首

2024年4月2日，我们的老朋友Adaptive Biotechnologies发布了一份公告。

这份公告，算是对2024年2月14日发布的2023年财报的回应。

当时，Adaptive留了一个悬念，我们必须先从两件事讲起。

第一，Adaptive Biotechnologies的业务。

Adaptive 目前有两块业务，我们先略过之前的历史，在2022年，公司对产品线划分进行了调整，调整后分为MRD和IM（ImmnueMedicine）两部分。

简单粗暴的理解，MRD就是我们常规理解的minimal residual disease；而IM就是做药。

给你最后的疼爱是手放开-Adaptive Biotechnology的抉择时刻已到来

如果大家感兴趣，可以看看上篇文章对Adaptive整个发展历史的回顾。

总之，现在就2块业务。

那么，这两块业务表现如何呢？

MRD保持较快增长，2023年营收达到1.03亿美元，增长18%。

而IM表现拉跨，2023年营收只有6753.7万美元，下滑31%。

经过2022年的重组和裁员，公司的亏损在当年短暂下降，在2023年又又又跑上来了，直接达到2.25亿美元。

好家伙，要是你能不上火么。

第二，Adaptive Biotechnologies的战略调整。

在2月14日的公告中，IM部分的财务指引继续没有。

呃，大家已经习惯了...

毕竟，2023年财务指引也没IM什么事。

不过，为了安抚投资者，管理层表示将在随后召开会议提供进一步的信息。

熟悉套路的朋友应该知道，这货估计要做公司战略调整了。

果不其然，我们看到了开头那一幕。

那么，这次有什么猛货么？

再次献祭CFO？

这次，最猛的要数CFO又又换人了...

前文说过，2022年的时候公司经历过一次重组CFO Chad Cohen被献祭，Tycho Peterson粉墨登场。

然而，两年过去，Tycho Peterson屁股刚坐热就被人把椅子撤了，新CFO Kyle Piskel时代开启。

合着这家公司每次做战略调整都得献祭一个CFO啊

有意思的是Tycho Peterson是个老熟人，他不仅是SomaLoigc的前董事会成员，还是Element Biosciences的前顾问。

好了，这下工作都没了...

美帝经济看来是真不行了....

在他的Linkedin里面还特意列出在Adaptive的“功绩”，拿到了OrbiMed 2.5亿美元的融资。

也不知道是不是心有不甘...

那么这次新的CFO Kyle Piskel能扛几年呢？这很难说了。

有一点可以确认，Kyle有一些不一样。

他在2022年的CFO更换过程中，短暂代理过CFO的职位。

Kyle在Adaptive待了8年，算是小媳妇熬成婆的代表。

那么，除了再次献祭CFO，Adaptive这次公司战略评估到底评估了个什么东西出来？

继续嘴硬

Adaptive邀请了高盛作为第三方咨询机构进行战略评估，经过评估认为：目前最好还是把MRD和IM业务放到一个公司经营。

也就是，不单独拆分IM业务，仍然靠现有的资金，继续混业经营。

？？？？？？就这？？？？？？

是高盛偷偷摸了鱼，还是感觉这货实在没救了，干脆让他躺平得了就不得而知了。

反正，CEO Chad Robins表示，我们欢迎非稀释性的资金投入，但是并不会拆分IM业务。

好家伙，我也欢迎好么...

只是，这样真的好么？

大家有没有发现，Adaptive像一位故人？

当然，这位故人没有跟Adaptive一样嘴硬。

人家拆分了药物研发板块，麻溜的去港股上市了。

看着Adaptive的pipeline进度，只能说一言难尽。

这抗体部分基本都挂了，懂得都懂。

肿瘤TCR疗法，最快的也就到了临床申报阶段，后面临床I/II/III期哪个不是鬼门关和吞金兽？

目前这一年亏2亿美元左右，而截至2023年12月31公司帐上的狭义现金也就3.46亿美元左右。

行行行，先混过今年再说对吧？

怪不得CEO说期待未来12个月公司令人激动人心的成就，可不是嘛，要是黄了也够让人激动的。

这已经是我们第二次预警这家公司了，希望明年的今天，Adaptive还能继续保持嘴硬。

最后

二级市场上，Adaptive浅跌了10%，并不严重。

也许是花街的投资人们相信了高盛的说法，毕竟人家是专业的。

就像是某种奇怪的食物，虽然有种说不出来的怪味道，大家还是选择咽了下去。

但是，我们作为打脸区博主在这里谈下自己的看法：

第一，我们并不看好这种服务与产品混业经营的模式。

别的产业我们不懂，在生物行业这种模式几乎是很难成功的。

产品的逻辑与服务的逻辑相差极大，很难将这二者有机结合形成协同能力，更别说成为卓越的公司了。

第二，Adaptive的IM业务定位有问题。

Adaptive IM业务既有服务又有自己的pipeline，这相当于既想当CRO又想自己当pharma。

这要是不限制其他公司外包给他们业务就见鬼了，你怎么保证不使用我的数据？

即便确实没使用，就算知道那条路走不通都是巨大的收益。

要我是pharma才不给你业务。

第三，MRD/IM业务必将拆分。

或早或晚，再硬的嘴没了饭吃总会软下来的。

咱们走着瞧。

END