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本文来源：时代商学院 作者：陆烁宜

来源|时代商学院

作者|陆烁宜

编辑|孙一鸣

上市不到一周年，国内民营干散货航运龙头海通发展（603162.SH）首份年报就传来业绩变脸的消息。

2023年3月29日，海通发展在中信证券（600030.SH）的保荐下，成功登陆上交所主板。

今年3月21日，市场迎来了海通发展上市后首份年报。年报显示，2023年，海通发展的营业收入和净利润分别同比下滑16.65%、72.44%，双双扭转上市前高增长态势。

招股书显示，2021—2022年，海通发展的营业收入分别同比增长135.42%、28.02%，净利润分别同比增长683.76%、29.76%，业绩表现十分亮眼。

可见，上市后仅一年时间，海通发展的业绩就大变样。

需警惕的是，上市一周年之际，海通发展将有1.15亿股股票解禁，按照3月28日收盘价13.98元/股计算，这部分股份的市值达到16.08亿元。

时代商学院发现，在限售股解禁高峰到来之前，华泰证券（601688.SH）、中金公司（601995.SH）、国泰君安（601211.SH）、高盛公司有限责任公司（下称“高盛公司”）、中信证券等股东已提前减持套现。

3月28日，就业绩变脸、股票解禁等问题，时代商学院向海通发展董秘办公室致电询问，但对方并未回复相关问题。

上市首年营收、净利润双双变脸

据招股书，海通发展主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务，经过多年的积累，已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。

年报显示，截至2023年末，实控人曾而斌直接持有海通发展59.08%的股份。

时代商学院发现，上市前，海通发展曾进行过多轮增资，并与其他多个股东签署对赌协议，涉及业绩承诺。

其中，2018年4月22日，海通发展与平潭雄鹰创业投资合伙企业（有限合伙）签署对赌协议，承诺海通发展在IPO或上市前完成每年净利润不低于1亿元；海通发展还向潮溪（宁波）资产管理有限公司（下称“潮溪资管”）等增资方承诺，2021—2023年各年度保证其合并归母净利润均不低于8000万元。

另外，海通发展与平潭麒麟一号航运产业股权投资合伙企业（有限合伙）、福州市国有企业产业发展基金有限公司等股东签署的对赌协议也有类似的业绩承诺。若未能实现，投资方均有权要求实控人曾而斌按照相应方式进行补偿。

值得一提的是，2020年，海通发展的净利润仅为6602.04万元，低于其向潮溪资管承诺的8000万元。

不过，2021—2022年，海通发展的净利润就分别攀升至5.17亿元和6.71亿元，同比增速分别达到683.76%和29.76%；同期，其营收也从2020年6.79亿元分别跃升至15.98亿元和20.46亿元，同比增速分别为135.42%和28.02%。

在亮眼业绩的助攻下，海通发展顺利上市，不料上市首年业绩就大变脸。

2023年年报显示，海通发展的营收同比下降16.65%至17.05亿元，净利润 “断崖式”同比下降72.44%至1.85亿元。

海通发展在2023年年报中称，营收下降主要是受干散货运输市场供需基本面转弱、市场运价下行影响；另外，归母净利润同比大幅下滑除了受营收下降影响之外，2023年，公司还新购9艘船舶，导致营运费用增加。

跟同行可比公司相比，海通发展上市前两年营收和净利润同比增速明显较高，而上市后降幅也明显更大。在招股书中，海通发展将招商轮船（601872.SH）、宁波远洋（601022.SH）和凤凰航运（000520.SZ）列为可比公司。

Wind数据显示，2021—2022年，可比公司营收同比增速均值分别为23.16%和19.39%，均低于海通发展；同期，可比公司净利润同比增速均值分别为301.50%和1.59%，亦远低于海通发展。

截至3月27日，可比公司仅宁波远洋公布了2023年年报，其营收和净利润同比增速虽然也出现下降，但是分别仅同比下降6.28%和25.28%，降幅低于海通发展。

16.08亿元限售股解禁洪流来袭

事实上，海通发展的业绩恶化早有迹象。

上市后的首份一季报显示，2023年一季度，海通发展的营业收入和净利润分别同比下滑12.28%、40.66%，业绩初现颓势。

上市后，海通发展的股价表现持续低迷。上市当日，海通发展就破发，大跌11.81%。此后，股价一路震荡下行。Wind数据显示，截至3月28日，海通发展股价较发行价下跌44.06%（后复权）。

为提振股价，3月12日，海通发展还宣布将通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额为2000万～4000万元。

或为对冲业绩不佳的影响，海通发展发布2023年年报的同时，抛出大手笔分红方案。

公告显示，2023年度，海通发展拟每10股派发现金红利1.50元（含税），同时以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增4.80股。

截至2023年12月31日，该公司的总股本为6.15亿股，以此计算合计拟派发现金红利9221.82万元（含税），占当年净利润的49.84%。

尽管海通发展试图通过回购股票、分红等动作提振股价，但是2023年年报披露后，海通发展的股价连续4日收跌，累计跌幅达7.09%。

据招股书，海通发展的发行价格为37.25元/股，总股本为4.13亿股，对应首发市值约为153.84亿元，而Wind数据显示，截至3月28日，其市值已经跌至85.95亿元，缩水67.89亿元。

股价破发、市值大缩水之际，海通发展还有巨量股票即将解禁。

公告显示，3月29日，海通发展共有1.15亿股首发限售股解禁，占当前总股本的18.70%。

按照3月28日的收盘价13.98元/股计算，这部分股份的市值达到16.08亿元。目前，海通发展的流通股仅为0.61亿股，这部分股票解禁后，其流通股的数量将大增288.52%。

值得一提的是，今年一季度，华泰证券、中金公司、国泰君安、高盛公司、中信证券等股东已纷纷提前减持套现。

据同花顺iFinD，截至2023年底，华泰证券、中金公司、国泰君安依次为海通发展的前三大流通股东，高盛公司和中信证券则分列第五大和第七大股东。而截至今年3月12日，即海通发展公告股份回购当天，中金公司、国泰君安已不在前十大流通股东之列。

另外，2024年初至3月12日，华泰证券、高盛公司和中信证券也分别减持海通发展26.92万股、6.66万股和4.21万股股份。

（全文2210字）

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