—●●●●—

报告正文

—●●●●—

我们统计了标普500指数成分股在四季报业绩会中发布2024年年度指引的299家公司（占比60.4%）以及发布2024Q1季度指引的130家公司（占比25.9%）的指引数据，如EPS、Sales、FCF（free cash flow），以及指引数据相较于市场预期[1]数据平均值的超预期情况。（注：分析指引数据时，每家公司选取一个指标，指标优先级为EPS>Sales>FCF）

1、整体情况：业绩指引好坏参半。

• 已发布2024年指引的公司中，46.1%的公司2024年指引数据同比增速好于2023年实际同比增速；44.8%的公司2024年指引好于预期[2]，平均好于预期的程度为5.5%，当日股价[3]平均上涨3.1%；低于预期的公司比例为55.2%，平均低于预期的程度为4.3%，当日股价平均下跌1.1%。

• 已发布2024Q1指引的公司中，27.8%的公司指引同比增速好于2023Q4。30%的公司指引好于预期，平均好于预期14.8%，当日股价平均上涨3.5%；70%低于预期，平均低于预期9.9%，当日股价平均下跌0.3%。

2、科技巨头指引表现：一季度收入指引普遍超预期。

• Meta：2024Q1收入指引为345亿美元至370亿美元，中值高出市场预期5.4%；根据指引中值计算的2024Q1收入同比增速维持在24.8%的相对高位，与2023Q4实际收入同比增速（24.7%）基本持平。

• 英伟达：2024Q1收入指引区间为235.2亿美元至244.8亿美元，中值超出市场预期8.1%，根据指引中值计算的2024Q1收入同比增速为233.7%，低于2023Q4的265.3%，但仍处于高位。

• 微软：2024Q1，公司云业务营收预计将在260-263亿美元之间（YoY+ 18%-19%）；包括Office在内的生产力和业务流程营收预计在193-196亿美元之间（YoY+10%-12%）；包括游戏和硬件在内的个人计算业务营收预计将在147-151亿美元之间（YoY+11%-14%）。合计营收为600-610亿美元，基本符合彭博一致预期，同比增长14-15%，略低于2023Q4公司营收同比增速（18%）。

• 亚马逊：2024Q1公司收入预计在1380亿美元至1435亿美元之间，市场指引为1420亿美元，根据指引中值计算的2024Q1收入同比增速为10.5%，略低于2023Q4的13.9%。

3、分行业：医疗保健2024年业绩指引改善迹象明显，信息技术行业中硬件指引优于软件。

3.1、医疗保健：好于预期的公司比例及2024年指引同比增速改善的公司比例高于其他行业。85.5%的公司发布了2024年业绩指引，其中超一半（54.7%）的公司指引好于预期，好于预期比例领先于其他行业，平均好于预期1.9%，当日股价平均上涨2.4%。2024年指引同比增速较2023年实际同比增速改善的公司比例为62.3%，是标普500分行业中比例最大的行业。

• 细分行业中，生物科技行业中2024年指引同比增速较2023年实际同比增速改善的公司数量占比达到80%，但2024年年度指引均低于预期。

• 药品行业中71.4%的公司2024年指引同比增速较2023年实际同比增速有所改善，2024年指引好于预期的比例为42.9%，以礼来和默克为代表。

• 医疗保健细分行业中，生命科学工具与服务行业2024年业绩指引同比增速改善的公司占比最高，为88.9%；好于预期的比例也最高，为66.7%。

3.2、信息技术：硬件指引好于预期比例高于软件。

• 2024年年度指引：50%的公司发布了指引，其中43.8%的公司指引好于预期，但2024年指引同比增速较2023年实际同比增速改善的比例仅为31.3%。软件（含IT服务、软件）行业中83.3%的公司发布了业绩指引，其中40.0%的公司好于预期，平均好于预期2.1%，当日股价平均上涨1.3%，20.0%的公司2024年指引同比增速好于2023年实际同比增速；硬件（含通信设备、电子设备、仪器和组件、半导体及半导体设备、技术硬件存储和外围设备）行业中30%的公司发布了指引，其中50.0%的公司好于预期，平均好于预期1.5%，当日股价平均上涨6.5%，50.0%的公司2024年指引同比增速好于2023年实际同比增速。

• 2024Q1季度指引：相较于年度指引，信息技术公司发布季度指引的比例更高，为78.1%，明显高于其他行业，其中44.0%的公司好于预期，但2024Q1指引同比增速好于2023Q4实际同比增速的公司比例仅为27.1%。软件行业中63%的公司发布了季度指引，低于硬件的88%，其中40%的软件公司季度指引好于预期，低于硬件的46%；从2024Q1业绩指引同比增速与2023Q4实际同比增速对比的角度来看，软件（21%）改善的比例也低于硬件（31%）的比例。

3.3、通信服务：通信服务行业中只有31.8%的公司发布了2024年年度指引，27.3%的公司发布了2024Q1季度指引，指引发布比例较低，因而本文中不对其进行具体分析。通信服务行业中权重股Meta 2024Q1收入指引中值好于预期5.4%，2024Q1指引同比增速维持在高位；谷歌未发布盈利相关的业绩指引。

3.4、非必需消费：好于预期程度高，当日股价平均涨幅大。非必需消费行业中54%的公司发布了2024年业绩指引，其中25.9%的业绩好于预期，好于预期的平均程度为28.7%，明显高于其他行业，主要是由福特汽车自由现金流大幅超预期拉动。好于预期的公司当日股价平均涨幅为10.4%，同样高于其他行业。

3.5、必需消费：2024年业绩有压力。85.7%的公司发布了2024年业绩指引，其中好于预期的比例为46.7%，平均好于预期1.9%，低于预期比例为53.3%，平均低于预期3.8%。从同比增速的角度来看，2024年指引较2023年实际有所改善的公司比例较低，为35.7%。

3.6、公用事业：业绩指引发布比例高，业绩好坏参半。公用事业中2024年业绩指引发布的公司比例为96.7%，是各行业中最高的。其中好于预期的比例为44.8%，好于预期程度平均为2.3%；有51.7%的公司2024年指引同比增速高于2023年实际同比增速。

[1] 如未特殊注明，本文中市场预期数据来源于FactSet；2024年、2024Q1指自然年度、自然季度；指引数据截至2024年3月11日，因为公司一般会在业绩会中给出业绩指引，而截至3月11日，标普500指数成分股中99%的公司发布了2023Q4/2023年财报，并召开业绩会。

[2] 指引相关的数据，如好（低）于预期比例、程度、当日股价表现等，其分析范围为标普500指数成分股中已发布指引的公司。

[3] 当日股价表现指业绩指引发布日股价表现，若盘前发布业绩，则业绩指引发布日为当天交易日，若盘后发布业绩，则业绩指引发布日为下一个交易日。

风险提示：大国博弈风险；美国政策紧缩超预期；全球经济下行超预期。

注：文中内容依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

《科技巨头有望保持较快增速，医疗保健增速向上——从业绩指引展望美股财报》 对外发布时间：2024年3月27日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 张忆东 SAC执业证书编号：S0190510110012 SFC HK执业证书编号：BIS749 李彦霖 SAC执业证书编号：S0190510110015 迟玉怡 SAC执业证书编号：S0190522040001 请注意：李彦霖、迟玉怡并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

港股的春天：高胜率投资是赢家之道

TMT龙头支撑美股盈利增长——美股2023年四季报点评

联储加息结束后大类资产ETF怎么配（下篇）——基于历次联储加息结束后的经验

港股高股息策略行稳致远

美国补库动力强不强？三大库存哪个更重要？

继续看多美债——1月FOMC及美国财政部发债计划点评

美股仍处于“软着陆”预期主导的Goldilocks阶段——美股ETF配置策略20240130

港股低波红利资产当前配置性价比如何？

联储加息结束后大类资产ETF怎么配（上篇）——基于历次联储加息结束后的经验

全球“慢速”时代：精选“卷王”与科创（简版）

震荡市，结构致胜——中美股市2023年中期投资策略（精简版）

震荡市，结构致胜——中美股市2023年中期投资策略（摘要版）

美国债务上限X日临近，警惕波折再起

美国银行危机的灰犀牛：企业的韧性和金融体系的压力

磨底突围，掘金新时代的赢家——2023年中、美股市投资展望

（演讲PPT）磨底突围，掘金新时代的赢家——2023年中、美股市投资展望

美股盈利走到哪儿了

从无风险利率到风险溢价，美股紧缩交易进入新阶段

50年美股行业轮动的周期性规律和结构性力量

美股何时见底？警惕经济衰退和盈利悬崖

自媒体信息披露与重要声明

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

免责声明

市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。

本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。