社区

港股业绩期虽已近尾声，仍不乏为市场带来惊喜股份，业内技术领先并深具影响力的电力电子器件供应商和系统集成商赛晶科技 (0580)$赛晶科技(00580)$   是其中之一。于上周五 (3月22日) 晚上公布2023全年业绩，销售收入成功回升至10亿元以上，具体数字达10.5亿元 (人民币，同下)，同比增长15%。同时，集团毛利率约32%，创三年高，较2022年则提升近4个百分点。更为亮眼的是，股东应占溢利约3,155万元，同比增长超过31%，亦创三年高。

国家电网投资金额持续巨大

今次取得佳绩主因在于直流输电相关业务表现亮眼，业绩公告显示受益于国内特高压直流输电工程的密集开工，赛晶科技相关订单和交付实现了快速增长。实际上，在直流输电概念上，A股相关标的已经受到资本市场大力追捧，惟港股此板块表现依然相对沉寂。

A股资本市场看好直流输电业务的逻辑非常简单——中国新能源装机在以超预期的速度飞涨。2020至2023年，国家电网的投资金额分别为4,605亿元、4,882亿元、超过5,000亿元，以及超过5,200亿元。今年初，国家电网在工作会议上更提出，2024年将继续投资超过5,000亿元。因著国家投入金额持续巨大，正是直流输电板块前景被看俏，在A股获得垂青原因。

未交付订单金额高近五亿元

赛晶科技在国策推动下的受益者之一，集团于2023年在常规和柔性直流输电的销售收入分别达1.9亿和0.6亿元，合计2.5亿元，较2022年大幅增长43%。此外，于2023年先后中标多个常规直流输电工程，以及多个柔性直流输电工程，从而实现了该板块业务的大幅增长。

从另一个角度来看，去年赛晶科技毛利率约32%，较2022年提升近4个百分点，其核心原因就是直流输电相关业务的营收占比上升。换言之，直流输电业务已成为赛晶科技的高门槛、高毛利业务。

目前，赛晶科技已中标但尚未交付的订单金额高近5亿元。随著今年直流输电工程的密集开工，以及丰富的规划专案储备，可以预期直流输电相关业务未来的增长空间将进一步拓展。

功率半导体业务收入见倍增

除了直流输电业务表现可圈可点，赛晶科技的半导体业务也呈现出积极的增长趋势。2023年，集团自研功率半导体业务实现销售收入8,145万元，同比增长高达105%。虽然当前营收基数相对较低，但目前还是展现出不错的增长势头。

参考业绩公告资料，功率半导体的销售收入中，有94%来自新能源发电、储能和电动汽车等目前国内炙手可热领域。随著这些领域的持续景气，赛晶科技的功率半导体业务也将很大程度保持目前的增长势头。

于国内直流输电及半导体业务外，海外市场也在赛晶科技的业绩公告中重点提到。与国内电网发展逻辑相同，国外电网的升级和建设需求同见迫切。2023年，赛晶科技的海外营收大幅增长超过80%，通过设立子公司以及收购的形式，海外业务拓展也取得了初步成效。那么，在国外趋势也相对明朗的基础下，赛晶科技海外业务的增长也是高概率事件。

综上所述，赛晶科技的业务增速获看好源于两个层面，其一是受益于全球的电网建设需求殷切，国内部分确定性较高，且国外增长趋势明显；其二是功率半导体目标市场蓬勃发展，增长前景一片光明。因著如此大好形势，集团宣布将力争实现2024全年营收增长超过50%的经营目标。届时，赛晶科技的营收将有望达到16亿元，净利润也有望大幅增长，将具备复制A股同业股价上涨节奏的条件。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。