社区

​本期会议作为丝滑过渡的一环，已经开始了铺垫叙事，首次降息、降息周期，剧本若隐若现。

惯例先进入会议声明变化要点赏析，然而但是，本期没有变化，可以直接跳过到紧张刺激的点阵图环节，是本期会议的重头戏。

变化1：时态对比的语法变化，无视即可。

【原文摘录】Job gains have remained strong.【译】就业市场仍然强劲。

本期会议点阵图两个最核心的点：维持今年降息3次的展望（亦或者2次保底），但利率路径显著平坦（降息速度更慢）。此外，长期中性利率有一丢丢上调，按照以往情况暂可忽略。

美联储对2024年降息次数的答案基本收敛在2-3次，笔者认为（但发布会回避了这个时间轴的问题），考虑到首次降息这类重要举措一般放在3月、6月、9月、12月四次重要会议中，故而5月会议铺垫下次一定降息的氛围，6月会议正式迈出首次降息的步伐，难点在于下半年的降息决策，但已经开始铺垫未来维持高利率环境的倾向，降息的步伐必然缓慢（年中之后的降息容易不及预期）。

经济数据预期显示，赢。大幅上调2024年经济增速（1.4%→2.1%），略微下调失业率（4.1%→4.0%），上调核心通胀预期（2.4%→2.6%）。2024-2026三年预期GDP增速分别为2.1%、2.0%、2.0%，失业率分别为4.0%、4.1%、4.0%，通胀分别为2.4%、2.2%、2.0%，核心通胀分别为2.6%、2.2%、2.0%。

发布会要点

货币政策

今年某个时间点开始降息是合适的，相比于强劲的就业，当前通胀对决策的影响更多一点；放缓缩表速度提上议程，以避免国债市场动荡。

通货膨胀

通胀向2%下降但道路曲折；预计商品价格进入一个新的平衡，可能不会像早些时候那样快速下降。

劳动力市场

劳动力市场仍然相对紧张，但供需向好，目前没有看到恶化的迹象；为达到通胀目标，希望工资增长逐渐回落至更可持续的水平。

经济增长

经济强劲，劳动力市场强劲，通胀已经大幅下降，夫复何求？

没有太多悬念的一期会议，主要作用是更丝滑的向降息过渡，尽管首次降息的时点尚未确定，但如果晚于年中再行动，会使得降息初期过于陡峭，而这种陡峭显然是毫无意义的。首次降息之后如何开启降息周期的问题，本期会议实际上已经给出了更缓慢步伐的暗示，高利率环境仍将持续，首次降息为资本市场带来的繁荣且行且珍惜，全球宏观下半年将进入群魔乱舞的状态。