每周市场观察:全球宏观压力加大,通用芯片推理端也有优势

一、上周全球重要股指表现(美元计价)

来源:彭博

二、上周市场主线分析

美国通胀再超预期,降息预期又被推后

  • 美国2月CPI和PPI均超市场预期,CPI3个月和6个月环比年化都重新上涨。其中,住房分项未见明显下滑,业主住所等价租金(OER)环比仅下滑0.08%,而主要住所租金甚至上涨0.15%

  • 能源价格的上涨是这次超预期的主要推手,运输和仓储服务价格上涨,波罗的海干散货指数同步走高,全球商品通胀正在重新抬头。鉴于目前比较复杂的地缘政治环境,美联储首次降息的预期被推迟至最早6月,利率敏感的长期国债 $30年美债主连 2406(ZBmain)$ 和小盘股 $罗素2000指数主连 2406(RTYmain)$ 在本周均出现明显下跌。

来源:彭博

日本“春斗“结果大超预期,日央行即将退出YCC,全球资产恐迎接压力

  • 本周,日本一年一度的薪资谈判“春斗”结果陆续出炉,其最大工会Rengo成功争取到5.28%的工资涨幅,创下30年的最大涨幅;

  • 此前,日本央行行长植田和男曾多次表示,如果薪资上涨确认是稳定的,那么日本通胀将实现持续稳定上涨的死循环,那么央行将考虑改变目前的货币宽松政策,或将退出已实施20多年的Yield Curve Control(YCC)政策;

  • 日本央行的政策一向以稳定为主,先试探市场反应,稳定后再做出决策。如果日本央行正式退出YCC,短期不仅对日股有冲击,而且全球大量借日元做carry trade的资金将受到冲击,甚至影响美股、美债等主流资产。不过,我们认为,日央行即将退出YCC,但并不会大幅扭转宽松的货币政策,大概率不会超出市场预期。

来源:UBS

通用芯片优势显著,英伟达不惧挑战

  • 业界消息称,2024年底,AI芯片在推理需求的占比将从2023年的40%增加到70%。在推理应用中,云厂商对运行效率和成本更加敏感,ASIC等专用芯片在直接运行成本和效率上,比通用计算芯片更具优势。英伟达以通用计算芯片见长,由此引发市场对其未来竞争担忧。

  • 我们认为,对芯片的算力、储存、互联通信有非常高的系统性要求。而英伟达在这些领域投入巨大,同时依靠规模优势和优秀的垂直整合能力,高速进行迭代的同时能提供一整套软硬件解决方案。而专用芯片的配套研发则享受不到这些规模红利,虽然算力芯片单价更低,但其总的研发和运营成本恐怕会比购买英伟达解决方案更贵。所以在可见的未来,只要AI大模型及算力系统持续飞速迭代,通用芯片在推理端也依然有着非常巨大的优势, $英伟达(NVDA)$ 将继续获益。

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