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精华摘要

- 2023年，香港交易所买卖产品（ETP）市场规模重拾增长动能，且日均成交额创历史新高至140亿港元，但资金净流入近乎减半。南方东英的ETP资产管理规模再升34%至883亿港元，资金净流入190亿港元，并成为三甲中唯一一个获得规模净增长的ETP发行商，也是2023年获得最多资金净流入的发行商。

- 香港ETP市场结构多元化深化，中国股市ETP和宽基ETP继续占据主导地位，但区域性股市、美国债券、货币市场产品备受追捧，美国债券ETF、日本股票ETF、印度股票ETF为规模增长前三名，2023年分别增长482%、290%、82%。$南方美国国债20(03433)$ $南方日经225(03153)$

- 2023年ETPs发行热度降温，而南方东英沙特阿拉伯ETF上市成最大亮点，初始规模高达10亿美元，占2023年香港新ETP市场发行规模超77%。

- 杠杆及反向产品资金流再创新高，2023年共吸引83亿港币资金净流入，继2022年增长1463%后再度年增34%。南方东英龙头地位稳固，按日均成交额和资产管理规模的市占率进一步上升至99.8%和98.2%。 $XL二南方恒科(07226)$  $XI二南方恒科-两倍空 hk07552$ 

- 「ETF通」平稳运行一年有余，港股通ETF扩容至8只。截至2023年末，南方东英在「ETF通」和「ETF互挂」项目中的市场份额分别高达76.1%和99.5%，其中，南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）在「ETF通」下的持有规模增长108%至106亿港元，仍是ETF跨境投资渠道中最受欢迎的产品。 $南方恒生科技 hk03033$ 

1. 香港ETP市场概览

- 尽管港股持续走弱，香港ETP市场重拾增长， 2023年市值增长14%，南方东英ETP规模大涨34%。2023年香港股市市值进一步下跌13%至31万亿港元，但香港交易所买卖基金（ETF）及杠杆及反向产品的市场（统称为交易所买卖产品（ETP）市场）规模同比上涨14%至4,310亿港元，占2023年港股总市值的 1.4%，较2022年占比（1.1%）小幅上涨。ETP总数为173只。（图表1）由南方东英管理的ETP总市值大涨34.0%，占香港ETP市场份额由 17.2%升至20.5%。

 - 2023年按发行人划分的香港ETP市场格局稳定，南方东英成为三甲中唯一一个获得规模净增长的ETP发行人。截至2023年底，香港资产管理规模排名前5位的ETP发行人为恒生投资管理有限公司、南方东英资产管理有限公司、贝莱德资产管理北亚有限公司、DWS Investment SA、道富环球投资亚洲有限公司，同2022年末一致。南方东英是前五名中ETP管理规模增长幅度最大的发行人，也是前三名中唯一一家获得规模正增长的发行人。（图表2）

- 尽管中国股市ETP和宽基ETP继续占据香港ETP市场的主导地位，但市场多元化进一步深化，区域性股市、美国债券、货币市场产品备受追捧。

o   按标的市场来看，涵盖港股、A股和中概股的大中华股市ETP的规模市占率为78%，尽管较2022年的80%小幅降低，但仍占据主导地位。（图表4）

o   具体分析后发现，香港ETP市场的多元性进一步深化，尤其区域性市场产品丰富度显著提升，而高息环境则助力美国债券ETF及货币市场ETF规模增长。美国债券ETF、日本股票ETF、印度股票ETF、货币市场ETF、越南股票ETF为规模增长前五名，2023年分别增长482%、290%、82%、56%、30%，同时沙特阿拉伯股票ETF首次亮相香港。而新兴市场股票ETF、虚拟资产期货ETF、韩国股票ETF、大中华多市场ETF、欧洲股票ETF则历经规模缩水。（图表4） $南方东英越南30 hk03004$  $FA南方比特币 hk03066$  $FA南方以太币 hk03068$ 

o   按产品类型来看，宽基ETF规模市占率65%，第二大类别——行业主题ETF中大都为追踪恒生科技指数的ETP。（图表5）

- 2023年香港ETP市场日均成交额创历史新高，占港股日均成交额的13%。2023年香港ETP日均成交额为140亿港元，再创历史新高，占港股市场成交额的13%。其中，ETF日均成交额118亿港元，年增20%；杠杆及反向产品日均成交额22亿元，年增1%。前 10 名成交最活跃的 ETP 中，由南方东英管理的产品独占五席。（图表1&3）

- 香港杠杆及反向产品市场集中度进一步提升，南方东英龙头地位稳固。按日均成交额和资产管理规模，2023年南方东英的市场份额在高基数下进一步上升至99.8%和98.2%。

2.   2023年新发行产品

2023年产品发行数量接近减半，沙特阿拉伯ETF上市成最大亮点。截至2023年底，香港市场共有173只ETP。2023年新上市的产品数量为16只，相比前三年平均发行数量近乎减半，最大的亮点为全球最大的沙特阿拉伯ETF在港上市。（图表7）

o   按ETP发行商划分，2023年共有9家资产管理公司发行了新产品，较2022年的13家有所下降。其中，南方东英2023年新发行产品的初始规模和年末规模均居同业之首。而未来资产发行的产品数量最多。（图表8）

o   按标的市场划分， 2023年香港市场迎来区域股市发行热潮，包括沙特阿拉伯股票ETF、日本股票ETF和亚洲股票ETF。其中沙特阿拉伯股票ETF成最大亮点，2023年11月29日，南方东英在香港发行了亚太首只*、全球最大的沙特阿拉伯股票ETF——南方东英沙特阿拉伯ETF，包括港元柜台2830.HK和人民币柜台82830.HK，初始规模高达10亿美元，占2023年香港新ETP市场发行规模超77%，引述香港财政司长陈茂波的致辞，沙特阿拉伯ETF在港挂牌上市是一带一路倡议成果的体现、香港与沙特合作里程碑。

*「亚太」地区的划分依据富时罗素（FTSE Global Equity Index Series, v12.2,June 2023），包括澳洲、中国香港、印度、印尼、马来西亚、纽西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、中国台湾、 泰国、中国内地、日本。

o   按产品类型划分，宽基 ETF重回最火热的类别，主要贡献来自南方东英沙特阿拉伯ETF。其后是货币市场ETF和行业主题ETF。而2022年规模最大的产品类别——ESG ETF的发行热情则显著降温。

3. 2023年ETP资金流情况

2023年香港ETP市场的资金流入量较2022年减半，为458亿港元。

o    按发行商划分，南方东英资产管理获最大资金净流入，其后四位分别为恒生投资管理、华夏基金（香港）、未来资产环球投资（香港）、贝莱德资产管理北亚。

o    2023年资金净流入前三的ETP中，南方东英管理的产品独占两席。（图表13）

ETF 资金流

2023年，香港上市的ETF获得资金净流入超374亿港元。

o   按标的市场划分，大中华股票ETF获得压倒性的资金净流入，2023年共吸引了382亿港元的资金，但较2022年大幅缩水。货币市场ETF和区域性股市ETF位列二三名，分别获4.4亿和4.2亿港元的流入。（图表15）

o   进一步看，大中华股票ETF的资金流入主要来自港股ETF，而区域性股市ETF中则属印度股票ETF、日本股票ETF和越南股票ETF的资金流入贡献最多。（图表16）

杠杆及反向产品资金流

杠杆及反向产品资金流再创新高，2023年共吸引83亿港币资金净流入，继2022年增长1463%后再度年增34%，几乎全部由南方东英产品贡献。

o   市场对恒生科技指数杠杆产品交易热情最高，资金净流入最多。

o   去年香港市场杠杆产品获74亿港币的资金净流入，而反向产品遭受11亿港币的资金净流出。

4.   ETF市场跨境机遇

ETF获纳入沪深港通（简称“ETF通”）后已平稳运行一年有余，2023年港股通中囊括3只ETF，目前共有8只合资格ETF。（图表22）

o   南向交易热情持续显著强于北向交易，港股通ETF日均成交额于2023年超17亿港元，较2022年再创新高。（图表24）

o   在所有港股通ETF中，南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）吸金能力显著，规模近乎翻倍。在其他几只产品南向持仓规模回落且波动剧烈时，3033.HK的南向持仓规模2023年规模增长108%至106亿港元。（图表23）

o   南方东英产品在ETF通的市占率高达76%。南方东英是首批参与ETF互联互通的发行商之一，目前共有两只ETF（即3033.HK和3037.HK）为港股通合资格产品，2023年末市占率高达76%。（图表22） $南方恒指ETF hk03037$ 

中国内地-香港ETF互挂连续2年未有新产品发行，但ETF互挂项目的资产管理规模再上新台阶。 南方东英是唯一参与深港和沪港ETF互挂项目的ETF发行商，据港交所和彭博数据统计，截至2023年年末市场份额高达99.5%。随著资本市场的开放，南方东英致力于通过积极参与更多相关计划，探索更多跨境机遇。 $东南亚 sh513730$  $亚太精选 sz159687$  $恒生科技 sh513130$ 

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