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迈威尔FY24Q4财季对应实际时间2023年11/12月、2024年1月。

迈威尔FY24Q4财报：

• 营收14.27亿美元，同比增长1%，结束连续3个季度同比下滑，环比增长1%；

• GAAP毛利率46.6%，同比下滑0.9个百分点，环比增长7.7个百分点；NonGAAP毛利率63.9%，同比增长0.4个百分点，环比下滑0.1个百分点；

• NonGAAP经营利润4.83亿美元，同比增长3%，结束连续4个季度同比下滑，NonGAAP经营利润率33.8%；

• NonGAAP净利润4.02亿美元，同比下滑1%，NonGAAP净利润率28.2%；

• GAAP days in inventory 106天，环比上升8天，结束连续3个季度环比下滑；

• 大陆营收占比39%，美国14%，新加坡8%，马来西亚7%，芬兰6%，台湾4%，泰国3%，日本3%，菲律宾1%；

• 本季度回购1亿美元，分红5200万美元；董事会新增授权30亿美元回购额度，累计回购额度还剩33亿美元；

具体业务，Q4：

• 数据中心营收7.7亿美元，同比增长54%，营收占比54%；主要靠cloud数据中心增长带动，其中AI和非AI皆环比增长，增长会持续至2024全年；Q4 800G PAM光产品快速增长，1.6T PAM产品客户开始验证，年底出货；未来几年800G渗透率将不断提升；针对AEC市场的PAM DSP产品开始ramp，客户主要是tier1 cloud；400G DCI模块出货强劲，800G DCI客户兴趣较大，持续获得design wins，明年ramp；数据中心存储产品、Teralynx switch环比增长，Teralynx 12.8T产品持续出货，下一代51.2T产品年底量产；预计Q1光产品持续强劲，但enterprise on-prem数据中心产品环比下滑；

  custom silicon今年Q1开始出货，目前有两个AI compute programs，覆盖5nm和3nm，下半年大规模出货，Q4将贡献超2亿美元营收，run rate营收超10亿美元，需求能见度持续到2025年；与博通一样，公司custom silicon毛利率天然低于公司平均水平；

  2023年AI贡献营收10%+（约6亿美元），2022年是3%（约2亿美元）；2023Q4 AI营收2亿多美元，大部分是光产品；预计2024年光产品营收增长会对应AI加速卡出货量情况；根据这种情况推算2024全年AI营收（光产品+custom silicon）应该在15-20亿美元左右;

• 企业网络营收2.7亿美元，同比下滑28%，营收占比19%，需求疲软；

• 通讯营收1.7亿美元，同比下滑38%，营收占比12%，需求疲软；

• 消费者营收1.4亿美元，同比下滑20%，营收占比10%，需求疲软；

• 汽车/工业营收1.1亿美元，同比下滑17%，营收占比6%，主要因工业需求疲软；汽车营收全年同比两位数增长，受益于电车和油车ethernet需求增长；

kimi提炼能力还不错

后续展望：

• 预计Q1数据中心营收环比增长低个位数，AI和非AI皆环比增长；

• 预计Q1通讯业务环比下滑50%；

• 预计Q1企业网络市场营收环比下滑40%；

• 预计Q1汽车/工业营收环比持平，因工业需求疲软；

• 预计Q1消费者营收环比下滑70%，因游戏主机需求严重疲软；

• 通讯和企业网络市场预计Q1触底，下半年复苏；等未来业绩正常化后两块业务皆年化营收超10亿美元，行情好时合计超25亿美元；

总的来说，迈威尔这份财报有点惨，AI业务确实在增长，但传统业务下滑之快令人瞠目，比博通严重太多。

在上一次《财报》中，曾提到“2024年公司整体营收大幅增长的概率可能比较小。”乐观假设，如管理层所言Q1触底、下半年复苏，预计2024年营收在53-59亿美元左右，最多实现个位数增长，尚达不到上一轮存储周期顶部规模。利润受高毛利的传统业务疲软影响，预计NonGAAP净利润将下探至11亿美元左右（目前620亿美元市值，对应56倍PE），较历史峰值18亿美元（目前620亿美元市值，对应34倍PE）差距不小。管理层则更寄希望于2025年业绩火力全开，但利润率令人担忧。