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Block的四季度炸裂，股价大涨。有外国分析师坦言，Block将在2024年成为一个闪闪发光的标的，而这都是因为Cash app的强劲。

作者：The Asian Investor

Block周四公布的四季度财报好于预期，这是由Cash app的持续增长势头推动的，Fintech也提交了2024财年调整后EBITDA的强劲指引。这家金融服务和数字支付公司在2023财年创造了创纪录的毛利润和调整后的EBITDA，随着其核心业务的持续增长，Block在2024年仍然是金融科技领域的一个有吸引力的游戏！

来源：YCharts

Block超过了营收预期，但EPS未达预期

Block公布第四季度调整后每股收益为0.45美元，比预期低0.12美元。然而，该公司的营收超出预期，在23年第四季度达到57.7亿美元，创下历史最高季度纪录。Block的实际收入数据比市场预期高出了6600万美元。

来源：SeekingAlpha

Cash App仍然很强势，增强的产品组合带来了增长

Block第四季度毛利润同比增长22%，达到20.3亿美元，主要受公司最大业务Cash App增长势头的推动。过去两年，由于用户数量不断增加，以及管理层努力增加业务服务，推动了Cash App的普及，这部分业务增长迅速且持续。

在2023财年，Block的毛利润为75亿美元（同比增长22%）。Cash App部门占总毛利润的58%，毛利润为43.2亿美元，增长率为33%。因此，Cash App的增长速度是Block的另一个核心业务Square的两倍，Square的毛利润年增长率“仅”为16%。

来源：Block

Cash App增长的一个关键驱动因素是，该公司增强了产品组合，增加了金融服务和BNPL(先买后付)等新产品，这些产品无缝集成到应用程序中，使产品的采用尽可能容易。特别是BNPL产品的加入，对Block来说是成功的：这些产品两年前才加入，已经占到该部门毛利润的17%。BNPL产品允许客户轻松获得信贷产品，可以在少量相等的分期付款中还清。Block的BNPL平台的扩张是两年前Fintech以290亿美元收购澳大利亚BNPL公司Afterpay的结果。

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提升盈利能力概况

Block实现营业收入盈利可能是一个里程碑式的成就，也是Block重估的催化剂。在2023财年，Block在实现营业收入盈利的目标上取得了相当大的进展，但公司还没有完全实现这一目标。2023财年的营业亏损为2.79亿美元，但同比亏损缩小了50%以上。按照目前的改善速度，Block可能在2024财年实现营业收入盈利。

来源：Block

随着时间的推移，Block调整后的EBITDA看起来也越来越好：2023年第四季度达到5.62亿美元，同比增长100%，该公司的EBITDA在2023财年每个季度都在持续增长。同样，这种增长主要是由Block最大业务Cash App的增长推动的。

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2024财年的强劲前景

Block预计2024财年调整后的EBITDA至少为26.3亿美元，比2023财年增长47%，高于Block此前的24亿美元预期。新的调整后的EBITDA指导意味着调整后的EBITDA利润率为30%，利润率同比增长6%。

与PayPal相比的Block估值

Block的竞争对手PayPal是一只价值股，因为这家支付网络公司每个季度都会产生大量的自由现金流。

Block没有PayPal那样的自由现金流，但这家金融科技公司的每股收益预计将以更快的速度增长，这就是为什么Block是一只成长型股票，而不是价值型股票。因此，与PayPal的10.5倍市盈率相比，Block目前的市盈率为20.0倍，但Block的市盈率并不高。鉴于金融科技在2024财年实现营业收入盈利，并且其毛利润继续以两位数增长，Block的市盈率可能达到25倍。

25倍的公允价值市盈率意味着100美元的公允价值(以及25%的上涨潜力)。这将是一个动态值，可能会随着金融科技公司毛利润增长率的变化以及在2024财年实现持续营业收入盈利能力方面的进展而上升和下降。

来源：Block

与Block相关的风险

最大的风险因素与公司Cash app业务的增长轨迹有关。该领域在产品采用方面势头强劲，但这种势头可能是Block收益乘数因子较高的原因，尤其是与PayPal等其他金融科技公司相比……该公司正在努力将客户留在平台上。因此，Cash app使用量的减少和毛利润增长的放缓（这两个指标在2024年及以后值得关注）很值得投资人关注。

总结

Block提交的第四季度收益表远好于预期，显示出Cash App的持续增长势头，以及在BNPL的推动下，现金应用程序的产品组合不断改善。2024财年调整后的EBITDA的前景压倒了它，这也解释了市场对这家金融科技公司收益报告的压倒性积极反应。在2024财年，Block可能会迎来一个重要的里程碑事件，那就是实现公司历史上首次全年营业收入盈利。考虑到增长潜力，股票的市盈率是合理的，Block可能是2024年的一个强劲表现候选股！

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