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本周三（2-21）收盘后，英伟达发布了Q4的财报，是2024财年第四季度和2024财年年报，是截止到2024年1月28日的财务数据。

先说一下，我没有持有英伟达，但这么炸裂的财报，这么牛的成长，还是要研究一下。到底多么炸裂，多么牛的成长，后面再细说。可能关注财经，关注美股的，会被英伟达刷屏，也有很多沉浸在A股，还在看好手中的股票。但你如果看一下英伟达从2023Q2开始的财报，你就知道他有多牛，你就知道为什么他能突破1万亿美元，而且用时八个月突破了2万亿美元。我们的高端白酒很牛，尤其是茅台，但它的市场也就那么大（只有中国，外国不太认中国白酒），它的产量也就那么多（出了茅台镇酿不出茅台酒），它的需求也就那么多（有多少酒桌上可以摆上一瓶茅台呢）。在大环境不好，经济环境不好的情况下，只能以不到20%的增速增长。英伟达在Q2已经同比增速很高（环比增速88%，同比增收101%）的情况下，Q3、Q4季度的环比增速还能达到34%，22%。

按但斌的说法，茅台是不被世界改变的，英伟达属于改变世界的，这两种股票都应该配置。

半年前，2023年5月份，浅尝辄止的研究了一番，虽然觉得英伟达很牛，但股价太高，太贵了，然后就放弃研究，放弃买入了，也就错过了后来的大行情。不知道多少朋友跟我的感觉是一样的，跟我的操作是一样的。当时英伟达市值6000亿美元，现在突破2万亿美元了。

太高，太贵，是表面现象，是说股价上涨了很多，市盈率太高，市值很高，担心股票会有泡沫，从安全边际的角度，这种担心没有问题。但如果只是浅浅的看了一眼，根据52周最高价，根据市盈率，就判断股价太高，估值太高了，则会掉入估值的另一个陷阱，高估陷阱。你以为高估，其实并不高估。起码半年来的市场表现，证明了英伟达并未高估，半年来英伟达的业绩表现，证明了英伟达并未高估。至于它为什么不高估，当然还得用数据说话，后面再尝试用数据证明一下。

还有一种是能力圈原则。有人说我不懂这些高科技，所以我不碰。连巴菲特的都买入苹果了，能力圈是可以扩充的。如果你只花了几个小时，就放弃了，那有可能是你投入的精力和时间不够，有点可惜了错过一次好的机会。如果你花了几天，几周的时间，还是看不懂英伟达，看不懂AI，看不懂chatgpt，那么可能你是真的看不懂，错过了也不可惜。如果你看都没看，而固守自己的一亩三分地，当然也没太大错误，人的精力是有限的，不可能所有的牛股，都能吃透，都能理解。

现在英伟达突破2万亿美元了，去年上涨了242%，今年以来又上涨了59%，从表面体感来说，似乎又太贵了，但这次我不要表面看来，我有详细的研究一番，如果最后得出结论，真的贵了，我当然不会买，但如果不贵，我会尝试买点。即使现在贵，只要英伟达建立起来的护城河足够高，以后仍然有机会，低估的时候买入，现在研究透了，等待好的机会再买入，而不是永远不懂，永远错过。

2020年特斯拉也是如日中天，2020年上涨742%，2021年继续上涨49%，然后2022年暴跌69%。英伟达不会复刻特斯拉的走势吧。我是2020年看着特斯拉一直拉上去的，当时没有看出model3,model Y的巨大优势，当时也没有深入研究，只能看着一直涨不敢买。后来深入研究了特斯拉，在2022年底开始买入特斯拉，2023年卖出了，赚了1倍多。

聪明的投资者有两种，一种是提前发现特斯拉的巨大优势，提前买入，长期持有，等待特斯拉的爆发，然后高点减仓或清仓。另外一种是，像我这种，等这些改变世界的公司，爆发过后，进入瓶颈期，遇到各种问题（当时特斯拉遇到销量不及预期，马斯克卖特斯拉股票买入推特），进而被严重低估时，买入。第一种是很多人的梦想，也是我未来的追求。还有一种是对未来大趋势，足够敏感的投资者，但斌是其中一个，去年他的东方港湾的一支基金就重仓了英伟达，而成为了2023年私募排行第一。去年大家对chatgpt的出现都有所知，对AI的爆发也多少有预感，然后能够快速找到AI龙头，并重仓买入的凤毛麟角。

2024财年4季度财报及2024财年年报

• 创纪录的季度收入为221亿美元，比第三季度增长22%，比上年同期增长265%

• 创纪录的季度数据中心收入为184亿美元，比第三季度增长27%，比去年同期增长409%

• 创纪录的全年收入为609亿美元，增长126%

加利福尼亚州圣克拉拉，2024年2月21日（GLOBE NEWSWIRE）——英伟达（纳斯达克代码：NVDA）今天报告截至2024年1月28日的第四季度收入为221亿美元，比上一季度增长22%，比一年前增长265%。

本季度，GAAP每股稀释收益为4.93美元，比上一季度增长33%，比一年前增长765%。非公认会计原则每股稀释收益为5.16美元，比上一季度增长28%，比一年前增长486%。

2024财年，收入增长了126%，达到609亿美元。GAAP每股稀释收益为11.93美元，比一年前增长了586%。非公认会计原则每股稀释收益为12.96美元，比一年前增长了288%。

“加速计算和生成人工智能已经达到了临界点。全球公司、行业和国家的需求正在激增，”NVIDIA创始人兼首席执行官Jensen Huang说。

“我们的数据中心平台由日益多样化的驱动程序提供支持——来自大型云服务提供商和GPU专业服务提供商以及企业软件和消费者互联网公司对数据处理、培训和推理的需求。以汽车、金融服务和医疗保健为主导的垂直行业现在处于数十亿美元的水平。

“不到六年前推出的NVIDIA RTX现在是一个用于生成人工智能的大型PC平台，被1亿玩家和创作者所享受。未来一年将带来具有卓越创新的重大新产品周期，以帮助推动我们的行业向前发展。来参加我们下个月的GTC，我们和我们丰富的生态系统将揭示未来令人兴奋的未来，”他说。

自上次公布收益以来，NVIDIA在以下领域取得了进展：

数据中心

• 第四季度收入达到创纪录的184亿美元，比上一季度增长27%，比一年前增长409%。全年收入增长217%，达到创纪录的475亿美元。

• 与谷歌合作，为谷歌开创性的开放语言模型Gemma在NVIDIA的数据中心和PC AI平台上进行了优化。

• 扩大了与亚马逊网络服务的战略合作，以托管AWS上的NVIDIA® DGX™云。

• 宣布Amgen将使用NVIDIA DGX SuperPOD™来推动对药物发现、诊断和精密医学的洞察力。

• 宣布NVIDIA NeMo™ Retriever，这是一种生成性的人工智能微服务，允许企业将自定义大型语言模型与企业数据连接起来，为人工智能应用程序提供高度准确的响应。

• 推出NVIDIA MONAI™云API，帮助开发人员和平台提供商将人工智能集成到他们的医疗成像产品中。

• 宣布Singtel将通过电信公司正在使用NVIDIA Hopper™架构GPU构建的节能数据中心为新加坡带来生成性人工智能服务。

• 与思科一起引入了计划，以帮助企业快速轻松地部署和管理安全的人工智能基础设施。

• 支持国家人工智能研究资源试点计划，这是美国政府朝着共享国家研究基础设施迈出的一大步。

游戏

• 第四季度收入为29亿美元，比上一季度持平，比一年前增长56%。全年收入增长了15%，达到104亿美元。

• 推出GeForce RTX™ 40 SUPER系列GPU，起价599美元，支持最新的NVIDIA RTX™技术，包括DLSS 3.5 Ray Reconstruction和NVIDIA Reflex。

• 宣布了其已安装的超过1亿台RTX AI PC的生成AI功能，包括Tensor-RT™ LLM，以加速大型语言模型的推理，以及Chat with RTX，这是一个技术演示，允许用户用自己的内容对聊天机器人进行个性化设置。

• 为NVIDIA Avatar云引擎引入了微服务，允许游戏和应用程序开发人员将最先进的生成AI模型集成到不可玩的角色中。

• 利用NVIDIA DLSS、光线追踪和其他NVIDIA RTX技术达到了500个人工智能驱动的RTX游戏和应用程序的里程碑。

专业可视化

• 第四季度收入为4.63亿美元，比上一季度增长11%，比一年前增长105%。全年收入增长了1%，达到16亿美元。

• 宣布全球汽车配置器生态系统采用NVIDIA Omniverse™。

• 宣布NVIDIA RTX 2000 Ada Generation GPU，将最新的人工智能、图形和计算技术带到紧凑型工作站。

汽车

• 第四季度收入为2.81亿美元，比上一季度增长8%，比一年前下降4%。全年收入增长了21%，达到11亿美元。

• 宣布进一步采用其NVIDIA DRIVE®平台，长城汽车、ZEEKR和小米使用DRIVE Orin™为智能自动驾驶系统提供动力，Li Auto选择DRIVE Thor™作为其集中式车载计算机

NVIDIA对2025财年第一季度的展望如下：

• 收入预计为240亿美元，正负2%。

• 公认会计原则和非公认会计原则毛利率预计分别为76.3%和77.0%，正负50个基点。

• 公认会计原则和非公认会计原则的运营费用预计分别约为35亿美元和25亿美元。

• 公认会计原则和非公认会计原则的其他收入和支出预计约为2.5亿美元，不包括非附属投资的损益。

• 公认会计原则和非公认会计原则的税率预计为17.0%，正负1%，不包括任何离散项目。

当季数据中心业务实现营收184亿美元，同比增长409%，环比增长27%。相比之下，此前核心的游戏业务营收仅仅增长了56%，达到28.7亿美元，营收占比还不到13%。现在的游戏业务营收还不到2022年的水平。而汽车等其他业务则更是增长平平。

营收增长和利润增长都很迅猛，更为关键的是毛利率和净利率的提升，2023财年四季度非公认会计准则下毛利率为66.1%，2024财年四季度毛利率为76.7%。2023财年非公认会计准则下毛利率为59.2%，2024财年毛利率为73.8%。直逼高端白酒的毛利率。

净利润率方面，2023财年的非公认会计准则下净利率为31%，2024财年的非公认会计准则下净利率为53%。

英伟达的增长是高质量的增长，不是用巨大的投资，或者巨大销售费用，烧出来的，而是通过前瞻式的布局，赶上了行业爆发，在现有资产，现有研发投入的情况下，实现了高质量的营收和利润增长，实打实的在赚钱。可以说找到了类似茅台式的增长模式，我的核心产品GPU，别人抢着买，我的生产成本很低，利润很高，而且后期研发占比，销售占比也很低。

不像高途这种公司一样，在2020年时，在线教育正火呢，营收也是翻倍的增长，但同时销售费用增长速度超过了营收的增长速度，收入增长很多，但最后剩下的没有多少。珍酒多少也存在销售费用过高的问题。

还有像美团，滴滴这种，不断的融资，搞钱，做新业务，盘子确实越来越大，但你去看毛利率，净利率，少的可怜。有钱了就去搞新业务，如果新业务，像主业一样挣钱也就行，但往往竹篮打水一场空。钱挣到了，又花出去了，花出去了，最后还没干成事。

扯远了，回到英伟达。

 毫不夸张地说，英伟达是过去一年半时间，AI热潮的最大的推动者和受益者。现在的英伟达已经完全变成了一家AI芯片公司，数据中心业务的营收占比甚至超过了83%。两年之前，游戏业务还是英伟达最大的收入来源，现在数据中心业务营收已经是游戏业务的六倍多。

黄仁勋在季报中如是说

来看看英伟达在过去一年的季报和前几年的年报中都说了啥，是否都理解到位了呢？

2024财年Q3

NVIDIA 创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“从公司强劲的增长中可知，各行各业都在经历从通用计算到加速计算和生成式 AI 的平台转型。”

“大语言模型初创公司、消费互联网公司和全球云服务提供商都已率先行动起来，下一波浪潮蓄势待发。各大云服务提供商正在投资 AI 云以满足本地需求，企业级软件公司正在为其平台增加 AI 智能副驾和助手，企业正在打造定制 AI 以推动全球各大行业实现自动化。”

他表示：“NVIDIA 提供的 GPU、CPU、网络、AI foundry 服务和 AI Enterprise 软件解决方案都是全速运转的增长引擎。生成式 AI 正在取得重要的发展。”

2024财年Q2

NVIDIA 创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“一个全新的计算时代已经来临。全球各地的企业正在从通用计算转型为加速计算和生成式  AI。”

“我们的网络和交换机技术能够将多个 NVIDIA GPU 连接起来，同时运行 CUDA AI 软件栈，通过这种方式即可创建生成式 AI 的计算基础架构。”

他表示：“在本季度，各大云服务提供商发布了大型 NVIDIA H100 AI 基础架构。领先的企业 IT 系统和软件提供商宣布与我们合作，将 NVIDIA 的 AI 技术引入各行各业。采用生成式 AI 的比赛已经开始。”

2024财年Q1

NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“计算机行业正在同时经历两个重要转变——加速计算和生成式AI。随着企业竞相将生成式AI应用到每一种产品、服务和业务流程中，现存的万亿美元规模的全球数据中心基础设施，将从通用计算转型为加速计算。”

他表示：“NVIDIA数据中心全系列产品——H100、Grace CPU、Grace Hopper超级芯片、NVLink、Quantum 400 InfiniBand和BlueField-3 DPU —— 均已投产。我们正在大幅增加供应，以满足对这些产品激增的需求。”

2023财年

NVIDIA创始人兼首席执行官Jensen Huang说，人工智能正处于拐点，为每个行业的广泛采用做准备。“从初创企业到大型企业，我们看到对生成性人工智能的多功能性和能力的兴趣加快。

“我们准备帮助客户利用生成人工智能和大型语言模型的突破。我们新的人工智能超级计算机，配备H100及其变压器引擎和Quantum-2网络结构，正在全面生产中。

他说：“游戏正在从疫情后的衰退中恢复，游戏玩家热情地采用带有AI神经渲染的新Ada架构GPU。”

2022财年

NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“我们看到了业界对NVIDIA计算平台的强大需求。NVIDIA正在推动人工智能、数字生物学、气候科学、游戏、创意设计、自动驾驶汽车和机器人等当今最具影响力的诸多领域的进步。”

黄仁勋表示：“步入新的一年，公司各项业务发展势头强劲，使用NVIDIA AI、NVIDIA Omniverse和NVIDIA DRIVE的全新软件商业模式深受欢迎。在即将召开的GTC大会上，我们还将发布诸多新的产品、应用和NVIDIA计算合作伙伴。”

关键词

加速计算和生成式AI

大趋势

加速计算和生成人工智能已经达到了临界点。全球公司、行业和国家的需求正在激增。随着企业竞相将生成式AI应用到每一种产品、服务和业务流程中，现存的万亿美元规模的全球数据中心基础设施，将从通用计算转型为加速计算。

核心竞争力

1 生产式AI GPU + CUDA

英伟达数据中心业务的产品构成涵盖了多个层面，其核心产品包括但不限于基于Ampere、Hopper等架构设计的GPU芯片，NVIDIA DGX系统，高速网络技术与解决方案，以及包括CUDA编程环境、TensorRT推理优化库、RAPIDS数据分析库等软件生态系统。英伟达的竞争优势不仅体现在硬件性能上，更在于它构建了完整的软硬件生态体系，这使得其能够满足不同行业和规模的企业对于复杂计算需求的快速响应和定制化服务。

虽然AI芯片竞争日益激烈，但英伟达凭借遥遥领先的硬件技术和丰富的软件生态，依然在AI领域占据了显著地位，根据Garner的最新研究数据，截止2023年底英伟达在全球人工智能芯片的市占率最高已经达到90%，将AMD、英特尔等其他竞争对手远远甩在身后。2023年上半年时，市场占比还只是70%。

2 定价权

公司产品能保持售价，偶尔还能提高售价，却不用担心因此失去市场份额和销量。英伟达现在的生成式AI GPU仅此一家，大家都在抢着买，甚至不惜加价买。最恨的是，你加价买都不一定能买到，气不气人？

3 门槛高

具有较高的准入门槛，或许是技术专利，或许是规模门槛，或许是别的，其他行业轻易进不来。

芯片确实不好搞，烧钱、烧技术、烧时间。

需要大量的金钱投入+顶级的前瞻技术人员与技术设备+大量的时间攻坚。

要不然，我们被卡脖子的这几年，一直也没有实现“遥遥领先”……

4 先发优势

用户转用其他公司的产品或服务，很麻烦或代价很高【客户离开很麻烦】。

2007年，英伟达宣布了CUDA GPU 加速计算。黄仁勋，就是从此刻开始布局。

总结一下当前的大趋势和英伟达的竞争格局

由于Chatgpt带来的生产式AI的大爆发，全球公司，行业，国家都在加码人工智能，万亿市场规模的数据基础设施，从通用计算转向加速计算，而目前只有英伟达能提供生成式AI GPU，而且利润率还很高。

好比在美洲发现了一座金矿，只有英伟达在去金矿的路上提前准备铲子，铲子成本1美元，卖10美元很多人都抢着买，因为拿着铲子，挖到金矿，金子的价值可能价值超过100美元。

这是英伟达能够持续上涨的底层逻辑，市场需求还很大，但目前只有英伟达的产品能满足需求。

先说这么多，关于估值，以及英伟达具体产品的优势等后面再说。