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有句话叫做“天将明，夜更黑”，放在赛力斯身上非常合适。

看到赛力斯1月产销快报，也正印证了，赛力斯不仅产销规模在扩大，还正在快速接近盈亏平衡点。2024年1月赛力斯新能源汽车销量达36838辆，同比增长654.1%。其中，问界全系交付新车32973辆，环比增长34.76%，M7单月交付也破3万，累计大定超过14万。

根据赛力斯的年报预告，23年公司预计实现营收355-365亿元，同比增长4.09%-7.02%，实现扣非净利润为-50至-46亿元。

大致匡算赛力斯子公司三季度和四季度净利润分别-6.8、-15.9亿元，对应单车净利润分别为-4.64、-2.39万元，23年四季度单车亏损环比收窄约2.25万元。虽然还在亏损，但环比改善的力度已经非常大，这主要是M7上量后规模效应所贡献。

显而易见，如果2024年依旧保持增长势头，特别是AITO问界M9的批量化生产销售达成，极有可能在今年上半年，赛力斯就能实现扭亏。

从2024年新能源车市的结构看，也非常有利于赛力斯，为什么这么说呢？

随着新能源汽车的渗透率接近40%，预计2024年新能源车的增量很大程度上来自于10-20万元的插混车以及20万元以上的中高端新能源车，在高端新能源领域，华为、理想在2024会是高端新能源车市场的主要增量，尤其是赛力斯AITO问界M9的诞生标志着“智能豪华汽车时代”的正式来临。

所以你可以嫌贵，不买问界M9，但你必须得感谢M9开启的豪车智能化趋势。正如著名通信专家项立刚的观点：“问界M9在智能灯光、途灵底盘、智能驾驶、硬核安全、百变空间、智能空间、天籁空间等方面均领先一代，甚至不止一代，要吊打一切传统SUV。”

因此，虽然预估净利润仍是亏损，但是所谓“功夫在诗外”，赛力斯的实力也远在可视的报表之外。

如果说 2023年赛力斯实现了销量、营收、口碑“三丰收”，2024年将实现净利润的大幅回归，本人非常看好赛力斯与华为合作车型开启的强势车型周期。

赛力斯业绩回归的另外一个佐证是，高额的固定投入拖累减弱，以及碳酸锂价格下跌的传导。

首先是过去两年斥巨资打造的赛力斯汽车智慧工厂，将转变成生产中的边际效应提升。其次是碳酸锂价格大幅回落之后，高价格的原材料逐渐消耗完毕，成本回落明显。

曾经占据整车制造费用近半的电池组，当前价格已处于历史低位，能否有更多利润空间，实际上将取决于操控系统和整体性能的比拼。这无疑是更有利于赛力斯的。

那么估值上如何看当前的赛力斯呢？考虑到自主新能源对合资油车的替代在2024年加速，随着车企智驾落地普及，自主整车在产业链的议价权会持续提升，豪车智能化板块的估值中枢应提升至2倍PS。这么算来，赛力斯贵吗？

$赛力斯(601127)$