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芝能汽车出品

我们探讨新能源汽车行业发展，一方面可以看特斯拉，一方面可以看丰田。

1）特斯拉作为全球最大的纯电动汽车企业，在23年Q4的年报，告诉我们两个增长浪潮之间，增速放缓，盈利下降，这也带来了特斯拉当日最大的跌幅。

和2023年初，特斯拉打价格战一样，特斯拉股票也开始了一波回调。这一次大家担心的是，价格战会持续多久，特斯拉的第二波是不是已经被中国车企占住了主动权。特斯拉搞不动，那谁能搞得动？而马斯克认为如果没有贸易壁垒，中国的车企有可能在全球范围内击败其他大部分车企。中国的车企是世界上最有竞争力的，而且在中国以外的地区也有可能取得非凡的成就。特斯拉的壁垒在哪里呢？

2）丰田汽车会长丰田章男在2024年1月23日的公开评论中表示，纯电动汽车的市场份额不会超过30%。

即使在技术和成本削减方面取得进展，混合动力汽车、氢燃料电池汽车和燃油汽车将共同占据剩余市场份额。丰田章男指出，全球约有10亿人生活在没有电的环境中，因此电动汽车对他们并不实际。他主张实现碳中和应该由客户决定，而不是由监管或政治决定。丰田章男宣布了两个潜在内燃机新项目，并坚称“引擎肯定会留下来”，这代表丰田内部传统管理层对传统燃油技术的坚定信念，表明他不会将所有赌注都押在纯电动汽车上，认为电动汽车在全球汽车市场中不会占据三分之一以上的份额，甚至可能永远不会。

Part 1

纯电动汽车到底有技术壁垒吗？

在纯电动汽车领域，这个现象是很明显的。随着中国持续投入三电领域，不管是电池、电机还是电控，包括小三电（充电、热管理和DC-DC），中国供应量不断在把产品性能往上提，把成本往下打。

所以在24年，我们看到：

● 新能源汽车打破了围绕轴距、空间、动力、舒适性和配置的分级体系

● 在全球车企建立了数十年的定价体系打破以后，目前价格层面在剧烈的变动中。

以至于当特斯拉在中国降价，车fans的朋友直接打脸，你Model 3降价也没新订单！

那特斯拉的新项目，2.5万美元的“Redwood”，到底能不能和中国汽车企业在价格竞争呢？这个问题其实如果我们拆解电动汽车的每个部分，就会自然提出的一个问题：现在中国和全球纯电的龙头企业特斯拉和比亚迪到底有什么东西，是其他企业做不来的呢？

● 特斯拉：FSD算一个，中国其他企业在追

● 比亚迪：自己造电池，现在也有企业比如吉利、奇瑞和广汽在复制了

也就是说，如果特斯拉只是考虑降本去的，那这个车和中国我们看到的较低成本的车是没有大的区别的！还是一个同质化的竞争。

讨论到这里，我们似乎看到了一个问题，目前差异化做不出来，那就只能围绕规模。而且我们也看到特斯拉不太赚钱，比亚迪的利润是算上了电池的那部分，那对于接下来所有的新能源汽车企业就是很确定的，扩大规模的过程中，持续降本，这基本和走钢丝没区别！

可行的策略：规模+降本：快速往油车看齐

从特斯拉的增长路线来看，分界线在2020年到2021年的50万的规模

电动汽车品牌转型的逻辑，都是规模效应推动整个过程发展

当然也看到了，哪怕到了180万规模的特斯拉，成本还是高（欧美人工+研发投入强度）

电动汽车随着大量投资进入，并不是一门好生意！

Part 2

政策转向

● 欧洲

欧洲最大的政党——中右翼欧洲人民党集团（EPP）可能会推迟在欧洲大陆禁止内燃机的计划，根据泄露的政纲副本显示，政纲表达了EPP对逐步淘汰内燃机的承诺，但明确表示拒绝“禁令政策”并将尽快对其进行修订。EPP一直反对2035年禁止内燃机的计划，强调“技术开放”方式，主张避免偏爱特定技术。

此举具有重大意义，因为它显示了欧洲议会最大的政治集团有意重新考虑已经通过的法律。去年，德国和欧盟已就从2035年开始的禁令达成妥协，允许销售使用电子燃料的内燃机车辆。电子燃料被认为是碳中和的，因为在制造过程中涉及碳捕获和从可再生能源产生氢气。

核心问题，是政策如果导致产业里面的裁员和工作就业的机会丧失，就很难保证自己的持续性。最近欧洲汽车零部件和欧洲汽车企业的人力资源缩减，只是刚刚开始。

● 美国特朗普对IRA说No

Trump可能当选美国总统引发了石油和汽车行业的担忧，因为他可能推翻启动美国能源转型的《通胀削减法案》（IRA）。通用和日产已经发出警告，称特朗普可能废除IRA，这引起了行业的关注。特朗普多次表示他想要废除IRA，IRA对推动美国电动汽车发展起到了关键作用，成为电动汽车业务的有力支持。汽车行业担心如果IRA消失，将对电动汽车项目产生负面影响，可能影响投资和盈利。

小结：丰田给出的，是传统车企的做法。在变动的产业和政策环境，我们只能不断思考和分析！